- 三大趨勢折射上市公司質量穩步提升
- 2022年10月10日 來源：中國證券報 作者：昝秀麗
提要：正如證監會主席易會滿所言，證監會將繼續把提高上市公司質量作為全面深化資本市場改革的重要內容，堅持把好入口關與暢通多元退出渠道并重，堅持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅動，進一步化解信息披露不實、大股東違規占用擔保等突出問題，引導上市公司規范治理、聚焦主業、做優做強。
《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》發布兩周年，退市公司數量明顯增多、并購重組市場整體穩中向好、公司治理能力不斷提高，三大趨勢折射上市公司質量穩步提升。
有關部門日前提出，抓緊制定實施新一輪提高上市公司質量行動計劃。接受中國證券報記者采訪的專家認為，推動上市公司高質量發展，仍需從加強監管和優化公司治理入手，推動上市公司合規經營，聚焦主業、做優做強，用制度的高質量、監管的高質量推動上市公司發展的高質量，帶動上市公司向更高水平邁進。
市場生態優化
上市公司是實體經濟的“基本盤”、轉型發展的“領跑者”，提高上市公司質量，是經濟高質量發展的重要基礎。
2020年10月，《國務院關于進一步提高上市公司質量的意見》出臺。此后，有關部門對相關重點舉措分解細化，包括完善信息披露、并購重組、退市等，上市公司質量進一步穩步提升。
公司結構逐步優化。堅持把好入口關與暢通多元退出渠道并重，今年以來共有40多家公司退市，進退有序、優勝劣汰的市場生態正加速形成。
在市場專家看來，提高上市公司質量重要舉措之一是健全常態化退市機制。退市新規落地后，近兩年退市公司數量明顯增多，新陳代謝效率提高。“退市新規堵住了上市公司試圖通過‘突擊創收’、債務豁免等方式‘保殼’的漏洞。喪失持續經營能力或嚴重財務造假的上市公司正被淘汰。退市結構日趨合理，違法違規類退市公司、主動退市公司數量增加，多元化退市步入新階段。”清華大學五道口金融學院副院長田軒表示。
退市新規實施以來，投資者對績差股的炒作預期進一步降低，實體經濟發展、上市公司質量提升與投資者回報增長形成良性互動。“越來越多的投資者已摒棄‘炒差’‘炒殼’，退市常態化加速推進A股市場投資生態變化。”申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明表示。
并購重組主渠道作用彰顯
資本市場并購重組主渠道作用日益彰顯，也帶動上市公司面貌發生積極變化。
數據顯示，并購重組交易保持較高活躍度，滬深兩市上市公司近三年年均披露并購重組項目3000多單，交易金額達1.7萬億元以上，市場規模穩居全球前列。交易結構更趨合理，目前核準注冊項目中，同行業上下游產業并購占比保持在七成左右，主流趨勢明顯。服務實體經濟效果明顯，對相關產業提質升級切實起到助推作用。助力風險化解成效良好，通過出清式資產置換、吸收合并等實現重組退出，占退市公司總數約四成。
談及近兩年A股并購重組特點，南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，A股并購重組資產定價相對公允，標的估值市場化特征明顯，產業整合程度深。他預計，隨著融資便利提升和審核規則優化，A股并購重組活躍度有望進一步提升。
“上市公司要精專主業，防止脫離自身實際的盲目投資、無序擴張。要慎重考慮協同效應，全面分析商譽增減值是否合理，交易談判中不對高額業績承諾抱有幻想。應不斷提高并購重組信息披露的精準度和有效性，支持中小投資者在并購重組交易中發揮相應作用。要擦亮雙眼，在中介機構選聘、項目核查、信息披露、文件制作等各方面切實負起應有責任。”證監會上市部副主任郭俊日前對上市公司并購重組提出四方面建議。
他透露，下一步監管部門將推進完善并購重組規則，強化公司治理監管，嚴格落實退市制度，支持上市公司扎實做好做精并購重組，與上市公司和相關市場主體一道更好服務實體經濟，助力穩定宏觀經濟大盤。
強化公司治理能力
在提高退市效率、并購重組市場整體穩中向好的同時，包括推動完善公司治理內部機制、健全獨董制度在內的一系列旨在提高上市公司治理能力的舉措也在加快研究實施。
在規范公司治理層面，證監會2020年12月11日啟動為期兩年的上市公司治理專項行動，通過公司自查、現場檢查、整改提升3個階段推動上市公司治理水平全面提升。近兩年，上市公司分紅積極性提升，業績說明會逐漸成為“標配”，規范治理長效機制開始形成。
“從治理效能情況看，上市公司規范運作水平有了比較明顯的提升，大股東資金占用、違規擔保等資本市場的痼疾通過集中整治也取得明顯成效。”證監會副主席李超在“中國這十年”系列主題新聞發布會上表示。
今年以來，有關部門已多次提及制定新一輪“提質計劃”。中國證券報記者獲悉，新一輪提高上市公司質量行動計劃，將更加注重上市公司發展內生動力，持續關注資金占用、違規擔保、財務造假等突出問題。
田利輝認為，新一輪提高上市公司質量行動計劃有望從監管和治理兩方面取得新突破。從監管層面看，隨著上市公司監管領域法治供給不斷強化，有關部門將實現更有力的穿透式監管，對信披不實、財務造假、違規占用擔保等問題加大核查檢查力度，加強監督評價和追責問責，也將強化執法震懾。從治理角度看，優化治理規范，將有效提升公司內部控制有效性，更好促進董監高勤勉盡責；強化對公司輔導監管等舉措，將推動提高上市公司運營效率，讓中介機構和投資者能夠真正分享企業成長紅利。
市場人士預期，隨著新一輪政策措施加快出臺實施，提高上市公司質量將步入優化供給、合力推動的新階段，有望在提升上市公司治理能力、規范發展等方面迎來新進展。
正如證監會主席易會滿所言，證監會將繼續把提高上市公司質量作為全面深化資本市場改革的重要內容，堅持把好入口關與暢通多元退出渠道并重，堅持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅動，進一步化解信息披露不實、大股東違規占用擔保等突出問題，引導上市公司規范治理、聚焦主業、做優做強。同時，發揮好資本市場并購重組主渠道作用，支持行業領軍上市公司帶動中小企業協同發展，促進產業鏈供應鏈貫通融合和經濟轉型升級。
