- 上市券商業績分化加速 自營業務成“分水嶺”
- 2022年08月30日 來源：證券日報 作者：周尚伃
提要：招商證券非銀金融行業首席分析師鄭積沙表示，“國聯證券衍生品方面，交易活躍，拓展品種，對降低業績波動產生積極影響，2022年證券公司分類評價公司獲得A，較去年提升2級，向取得一級交易商資格穩步前進。”
隨著“券商一哥”中信證券業績出爐，A股上市券商2022年上半年業績表現愈加清晰。在上半年高波動市場特征下，受自營業務影響，券商業績分化加劇。在已披露半年報的27家上市券商中，僅2家實現營收、凈利潤同比“雙增長”。
中信證券上半年凈利潤同比下降8.21%
8月29日晚間，“券商一哥”中信證券披露2022年上半年業績情況，公司實現營業收入348.85億元，同比下降7.52%；實現凈利潤111.96億元，同比下降8.21%。
主營業務方面，上半年，中信證券經紀業務實現收入82.74億元，同比下降10.54%；資產管理業務實現收入60.91億元，同比下降4.24%；證券投資業務實現收入104.12億元，同比增長6.6%；證券承銷業務實現收入34.1億元，同比增長30.36%。
截至記者發稿，27家已披露2022年上半年業績的A股上市券商中，僅有山西證券、國聯證券、太平洋證券、華安證券、國元證券、東吳證券、浙商證券等7家公司實現營業收入同比增長。此外，有華安證券、國聯證券、方正證券等3家公司實現凈利潤同比增長。
由此可見，截至目前，僅華安證券及國聯證券2家券商實現營收、凈利潤同比“雙增長”。其中，華安證券實現營業收入16.48億元，同比增長9.89%；實現凈利潤7.24億元，同比增長17.87%。國聯證券實現營業收入12.74億元，同比增長12.71%；實現凈利潤4.37億元，同比增長15.37%。
需要注意的是，雖然中信證券上半年營收、凈利潤同比雙降，但其仍是目前唯一一家凈利潤超百億元的上市券商。
積極探索多元化非方向性投資模式
上半年，上市券商在主營業務中，由于專業能力差異，業績表現持續分化。其中，受市場因素影響，方向性自營業務拖累多數券商業績，但也有不少券商加強非方向性投資策略，開發及運用衍生品金融工具熨平市場波動，增強業績穩定性。
通過“投資凈收益+公允價值變動凈收益”方法衡量券商自營業務實力情況后發現，上述27家券商中，中信證券、國泰君安、招商證券、國信證券四大頭部券商的自營業務收入均超30億元。另外，有4家自營業務收入為負。
增速方面，上半年，中銀證券的自營業務收入同比增幅暫列第一，達78.37%；方正證券暫列第二，同比增長56.19%；太平洋證券、國聯證券緊隨其后，同比分別增長20.27%、12.93%。而華安證券自營業務收入同比微降2.14%，其余上市券商的同比降幅均超20%。
在上述背景下，當前券商投資正在向去方向化、多元化交易轉變。其中，中銀證券自營業務收入大幅增長主要是因交易性金融資產投資收益增加。上半年，中銀證券權益投資持續加強投研體系建設，同時積極探索低波動盈利模式，穩步推進向多元化投資管理模式轉變，加強非方向性投資策略開發和運用。同時，公司積極推進場外金融衍生品業務準備工作；場內金融衍生品業務方面，主要從夯實科技能力和提升量化策略水平兩方面推進權益類量化策略交易的發展。
而方正證券上半年業績實現逆市增長，主要得益于其在傳統自營投資業務方面跑贏行業平均水平。方正證券執行委員會委員、副總裁崔肖在業績說明會上表示，“近年來公司重點進行多品種、多策略、多模式業務布局，以保障收益穩定性，大力發展衍生品業務、中性策略業務、銷售交易類非方向性業務一直是公司所堅持的戰略方向。上半年公司場外期權存續規模同比增長109.05%，收益互換存續規模同比增長1486.07%，非方向性業務收入同比增長214%。”
同時，國聯證券上半年實現自營業務收入5.76億元，同比增長12.93%，也主要因衍生金融工具浮盈增加；其中，公允價值變動收益為5.97億元，同比大增437.1%。而在2021年，國聯證券基于柜臺與機構客戶對手方交易業務收入同比增幅高達5802.73%。國聯證券表示，下半年， 公司權益投資業務將著眼于中長期機會的布局，進一步精選成長個股，并輔以定增、可轉債等策略投資模式，同時靈活運用倉位調節、期貨對沖等方式來實現風險與收益的平衡，穩健開展股票投資業務。
招商證券非銀金融行業首席分析師鄭積沙表示，“國聯證券衍生品方面，交易活躍，拓展品種，對降低業績波動產生積極影響，2022年證券公司分類評價公司獲得A，較去年提升2級，向取得一級交易商資格穩步前進。”
