- 今年已有近900家上市公司回購股份 A股為何出現(xiàn)回購潮
- 2022年08月22日 來源：經濟日報 作者：馬春陽
提要：田軒認為，要真正發(fā)揮好股份回購的積極作用，就必須大力推動A股市場回購規(guī)模增長，并配備成熟的法律與制度保障。比如，健全回購規(guī)則體系，細化股份回購適用條件，禁止盲目回購情形；完善股份回購法律體系，提升監(jiān)管引導，強化信息披露，加強違法懲戒，進一步提高內幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為成本。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月14日，今年以來已有891家上市公司回購股份，同比增長20.24%，總回購金額近684億元。多位專家表示，上市公司積極回購，一方面體現(xiàn)出產業(yè)資本對企業(yè)價值的認可，有利于穩(wěn)定公司股價；另一方面也可以促進上市公司建立健全長效激勵機制，助力公司實現(xiàn)長遠發(fā)展。
產業(yè)資本積極進場
今年以來，A股上市公司回購熱情持續(xù)高漲，除了已經實施回購的公司，8月份又有多家公司發(fā)布了回購預案。
“年初至今A股出現(xiàn)階段性調整，尤其是在4月底前后，A股市場整體估值處于歷史較低水平。在此背景下，A股上市公司回購規(guī)模相比去年同期有所增加。”中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索表示，上市公司回購行為與相關企業(yè)估值和表現(xiàn)有一定關系，當企業(yè)資產價格表現(xiàn)偏弱或估值處于低位時，回購意愿可能有所抬升。
從已實施回購公司的情況看，主板上市公司為主力軍，594家公司實施回購近556億元，規(guī)模占比約為81%，接下來依次為創(chuàng)業(yè)板的214家、科創(chuàng)板的64家以及北交所19家。從行業(yè)分布看，實施股份回購的公司主要集中于醫(yī)藥生物、電子與計算機3個行業(yè)，總數(shù)量近300家，占比超過三成。
對于行業(yè)相對集中的現(xiàn)象，中航證券首席經濟學家董忠云表示，首先，這些行業(yè)今年以來跌幅較大，回購有助于提振市場信心。其次，這些行業(yè)屬于科技含量高、技術壁壘高的行業(yè)，上市公司需通過回購股份進行股權激勵等強化公司與核心團隊、核心技術人員的綁定，提升團隊凝聚力和公司競爭力。
清華大學五道口金融學院副院長田軒認為，回購對于上市企業(yè)而言，可以優(yōu)化其資本結構、提升企業(yè)價值，降低上市公司股東面臨的代理人成本問題、降低惡意收購風險等。
監(jiān)管層持續(xù)鼓勵回購
受新冠肺炎疫情持續(xù)反復、國際環(huán)境復雜嚴峻等因素疊加影響，上半年A股市場呈現(xiàn)明顯震蕩走勢。為此，監(jiān)管層面多次釋放信號，并出臺相應政策，引導鼓勵上市公司股份回購增持，促進市場穩(wěn)定。
4月11日，證監(jiān)會、國資委、全國工商聯(lián)三部門發(fā)布《關于進一步支持上市公司健康發(fā)展的通知》，其中提到，鼓勵上市公司回購股份用于股權激勵及員工持股計劃。5月份，滬深交易所也明確支持股份回購。上交所提出，研究推動上市公司回購、增持等穩(wěn)市行為便利化，繼續(xù)支持鼓勵資管機構、人員自購，配合做好長期投資者入市工作。
持續(xù)推動產業(yè)資本積極回購對于上市公司自身、投資者，乃至整個資本市場都具有積極意義。董忠云分析，對于上市公司來講，回購可以向市場傳達公司經營和現(xiàn)金流相關的積極信號，穩(wěn)定市場預期；對于投資者來講，上市公司回購后，公司每股凈資產、每股收益等財務指標改善，間接提升投資價值；對于資本市場來講，上市公司常態(tài)化回購能夠增強投資者信心，提高上市公司質量，促進資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。
“產業(yè)資本的動向對于二級市場投資者而言有較為重要的意義。”李求索認為，一是可以反映公司內部對上市公司仍有信心；二是部分公司的回購增持行為，目的可能包括主動提振持股人信心；三是某一行業(yè)出現(xiàn)集中回購增持，反映出對行業(yè)發(fā)展前景的看好。
強化上市公司回購功能
從上市公司給出的股份回購目的來看，今年已實施回購的公司大部分將用于員工持股計劃或股權激勵計劃，其他則多用于注銷、市值管理、盈利補償?shù)饶康摹Ｕw來看，回購股份的用途較為多元化。
“股份回購一般出于穩(wěn)定公司股價、優(yōu)化公司資本結構、優(yōu)化利潤分配、降低敵意收購風險等目的。”田軒表示，回購本身已經向市場傳達積極信號，企業(yè)可以自主決策回購用途，這也是市場化機制的客觀需要。投資者應該預防那些借回購名義變相減持、未合理評估公司長期發(fā)展價值或者回購后故意做低公司業(yè)績等風險事項。
盡管近年來A股市場股份回購已愈發(fā)常見，但業(yè)內人士認為，相比成熟發(fā)達市場，當前A股市場回購規(guī)模仍然較小，上市公司回購功能的發(fā)揮以及推廣應用，未來依然具備較大發(fā)展空間。
“應適當放寬股票回購條件以及比例，為上市公司股票回購拓寬渠道；加強對信息披露以及交易行為的監(jiān)管，規(guī)范上市公司回購行為，完善我國資本市場回購制度。”光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰建議。
田軒認為，要真正發(fā)揮好股份回購的積極作用，就必須大力推動A股市場回購規(guī)模增長，并配備成熟的法律與制度保障。比如，健全回購規(guī)則體系，細化股份回購適用條件，禁止盲目回購情形；完善股份回購法律體系，提升監(jiān)管引導，強化信息披露，加強違法懲戒，進一步提高內幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為成本。
