- 科創板讓更多硬科技脫穎而出:改革試驗田作用充分彰顯，中國特色的注冊制架構基本成形
- 2022年08月17日 來源：人民日報 作者：趙展慧
提要：在風險投資機構高瓴投資的創始合伙人李良看來，科創板一方面支持了科技創新企業借力資本市場，另一方面也增強了資本市場對提高核心技術創新能力的服務水平，同時縮短了風險投資循環周期，實現風險資本和資本市場良性互動，促使更多風險資本投入科技創新。
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作為我國實行股票發行注冊制的第一塊“試驗田”，成立3年來，科創板通過制度改革，持續推動形成技術引領產業發展、產業引導資本投入的有效循環，激發了全社會的科技創新活力。截至7月22日，科創板已有上市公司439家，總市值為5.5萬億元，“優質優價”的估值體系加速形成，步入了良性發展軌道。
8月15日，兩大新主題指數——上證科創板高端裝備制造指數和上證科創板新材料指數登陸科創板。
已滿3歲的科創板發展取得顯著成績。根據上海證券交易所數據，截至7月22日，科創板共有上市公司439家，首次公開募股(IPO)融資總金額6400億元，總市值為5.5萬億元，分別占同期A股新上市公司數量的34%和IPO融資額的41%。
3年來，科創板試點注冊制有序運轉，“硬科技”成色逐步顯現，改革“試驗田”作用充分彰顯，為實體經濟高質量發展不斷注入新動能。
“硬字當頭”，科技、資本和產業良性循環加速形成
在模擬高鐵線路上就能實現高速列車全場景控制，坐進司機模擬艙就可體驗自動駕駛的飛馳感……走進中國鐵路通信信號股份有限公司的軌道交通列車控制系統仿真實驗室，高鐵“大腦”運轉過程一覽無余。今年3月，這家公司提供的綜合仿真測試助力了匈塞鐵路貝諾段的開通。
“2019年7月在科創板上市后，我們有了更多資金建設仿真實驗室，3年來共計投入1.3億元。目前實驗室可以對各類軌道交通系統實現1∶1仿真，仿真規模世界領先。”中國鐵路通信信號股份有限公司黨委書記、董事長周志亮介紹，上市加快了企業的創新步伐，推動企業研發出引領性創新成果，解決了我國軌道交通列控系統受制于人的問題。
“硬字當頭”，科創板放大“硬科技”企業的產業集聚效應?？苿摪逶O立以來，重點支持高新技術產業和戰略性新興產業發展，推動更多要素資源向科技創新領域聚焦。3年來，科創板已成為很多像中國通號這樣“硬科技”企業上市的首選地。截至今年6月底，科創板共上市147家新一代信息技術公司、97家高端裝備公司、93家生物醫藥公司、39家新材料公司、31家節能環保公司和24家新能源公司。
“硬科技”企業在科創板沃土的“滋養”下呈現高質量發展勢頭。從創新成果看，科創板平均每家公司擁有發明專利108項，2021年科創板公司合計新增發明專利7800余項。從研發強度看，2019年—2021年，科創板公司研發投入共計2144億元。從公司業績看，上市公司整體業績保持較快增長，2021年，科創板公司實現歸母凈利潤同比增長76%，近九成公司營業收入增長。
科創板點燃創新引擎，有效激發了全社會的科技創新活力?？苿摪宕蛲丝苿撔袠I募、投、管、退各環節，九成科創板公司在上市前獲得創投資本的支持，推動了科技與資本的良性互動。清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，科創板持續推動形成技術引領產業發展、產業引導資本投入的有效循環，營造產、學、研、資共同服務國家創新驅動發展戰略的良好生態。
在風險投資機構高瓴投資的創始合伙人李良看來，科創板一方面支持了科技創新企業借力資本市場，另一方面也增強了資本市場對提高核心技術創新能力的服務水平，同時縮短了風險投資循環周期，實現風險資本和資本市場良性互動，促使更多風險資本投入科技創新。
放管結合，穩步推進注冊制改革試點
“科創板契合了我們的發展需求。”一家在科創板上市的高新技術企業負責人表示，多元包容的上市條件、公開透明的審核注冊機制都極大地提升了企業的獲得感。“再融資和并購重組制度同步提升了審核效率，而且在審核時更加注重產業協同，有利于我們聯合產業鏈上下游共同打造自主信息產業的共同體。”
“科技研發具有不確定性，科創板通過制度改革更好地適應‘硬科技’背后的價值創造規律，一方面為科創企業上市不斷‘松綁’，另一方面加強監管能力和水平。放管結合，把更多選擇權交給市場，讓更多有硬實力的企業脫穎而出?！比f博兄弟資產管理公司董事長滕泰說。
科創板是我國資本市場實行股票發行注冊制的第一塊“試驗田”。3年來，科創板不斷通過制度創新撬動科技創新，為存量市場改革提供了有益借鑒。證監會表示，在科創板這塊“試驗田”中，中國特色的注冊制架構基本成形，主要制度安排經受住了市場檢驗。
既增強包容性，又提高針對性?？苿摪宄浞挚紤]科創企業的特點，精簡優化發行上市條件，為不同類型、不同成長階段科創企業設置了多元包容的上市標準，允許未盈利企業、特殊股權架構企業、紅籌企業三類企業上市。截至7月22日，這三類企業分別有39家、8家、5家在科創板上市。同時，科創板強化了基于科創企業特色的信息披露要求，比如增加行業特點、核心技術等針對性披露要求。
既“開門”辦審核，又把好“入口關”?？苿摪逄剿鹘⒘艘孕畔⑴稙楹诵?，交易所審核和證監會注冊各有側重、相互銜接的審核注冊架構，并實現發行審核全過程公開透明，可預期性大幅提高?！伴_門”辦審核的同時，監管部門加強發行上市全鏈條各環節監管，嚴把上市公司質量關。實行注冊制并不意味著放松質量要求，而是堅持監管關口前移，防止“病從口入”，特別是壓實中介機構責任，強化對申報企業股東的“穿透式”核查。
科創企業的獲得感不僅體現在審核注冊階段，一系列持續監管制度創新更為企業上市后的長遠發展鼓足動力。截至今年6月底，共有94家科創板公司推出再融資方案，11家發布發行股份購買資產或構成重大資產重組的現金重組方案，242家推出310單股權激勵計劃。
“股權激勵政策更加靈活，大幅放寬激勵對象、規模和價格的限制，允許企業設計個性化的股權激勵方案，有利于穩定核心技術骨干、吸引更多人才加入?！鼻鄭u海爾生物醫療股份有限公司董事會秘書黃艷莉說，2021年企業推出股票激勵計劃，為長期高質量發展打牢人才基礎。
改革創新，著力提升科技引領力和國際競爭力
3年來，科創板市場取得顯著成績。證監會表示，科創板市場生態不斷優化，運行總體平穩有序，投資者結構取得積極變化，“優質優價”的估值體系加速形成，市場運行秩序更加規范，步入了良性發展軌道。資本市場改革“試驗田”作用充分發揮，多層次資本市場體系更加健全，資本市場基礎制度更加完善，資本市場法治建設取得突破性進展。
站在3周年的新起點上，科創板將如何邁上高質量發展的新臺階？7月22日，證監會主席易會滿表示，下一步，證監會將堅守科創板定位，不斷深化改革創新，著力提升科創板科技引領力和國際競爭力，從3個方面著手推動科創板行穩致遠。
完善“硬科技”制度安排，加快做市商制度落地，豐富科創板指數及產品體系，引入更多中長期資金，推動科創板做優做強。
完善試點注冊制安排，加快監管轉型，扎實做好全面實行股票發行注冊制的各項準備。
持續加強科創板監管，壓實發行人、中介機構責任，依法嚴懲欺詐發行、財務造假等違法違規行為。
