5月25日晚間，“藥茅”長春高新公告，公司董事長馬驥、監事趙樹平分別在25日增持股份5700股、1100股。

當日，長春高新早盤低開后震蕩回升，截至收盤，股價報收433.54元/股，漲幅1.01%，最新市值1755億元。

此前兩天，受集采傳聞以及減持影響，長春高新兩個交易日股價下跌逾15%，市值蒸發超300億元。

“鑒于生長激素產品特點并參考現行集采政策，如被納入集采，對公司業績影響有限。”長春高新董秘張德申向時代財經表示。

集采影響有限

5月21日，長春高新開盤后一路下跌，尾盤打至跌停，單日市值減少近200億元。

對此，長春高新投資者交流部門對媒體回應稱，公司生產經營都正常，公司股價波動可能是市場傳聞公司生長激素被納入集采導致。

5月24日，長春高新繼續大跌，盤中一度跌7.94%。截至收盤，股價報收429.22元/股，跌幅5.77%。

“鑒于生長激素產品特點并參考現行集采政策，如被納入集采，對公司業績影響有限。”長春高新董秘張德申5月24日向時代財經表示。

張德申稱，“集采是國家層面的政策，按照年初國務院文件精神，諸如生長激素等生物制劑的集采，國家正在積極探索。如果探索成功，肯定集采，概率是百分之百；如探索未成功，概率是零。”

從政策層面看，國務院辦公廳在2021年1月發布了《關于推動藥品集中帶量采購工作常態化制度化開展的意見》。根據文件精神，國家關于中成藥、生物藥的帶量采購仍然處于積極探索的過程當中，預計近期國家推動生物藥的集中帶量采購可能性不大。

“進集采一般要滿足幾個條件，第一是占用的醫保資金比較多；第二是競爭比較激烈，至少有五六家以上企業競爭；第三是產品能夠標準化。目前看來，粉針是最有可能進集采的，水針大部分都不在醫保，水針和長效進集采的可能性不大。”匯信資本投資管理(深圳)有限公司總經理李朝偉向時代財經表示。

據時代財經記者了解，生長激素目前有三種劑型，粉針上市較早、價格較低；水針在活性、抗體發生、安全及便利性上優于粉針，價格居中；長效水針于2014年上市，價格普遍較高且未進醫保，市場份額相對較低。

根據樣本醫院數據測算，人均生長激素的年費用，近兩年分別為4.17萬元、4.27萬元。2019年，粉針、水針、長效三種劑型的市場份額分別為38%、61%、1%。

“目前粉針占到長春高新的收入比例只有10%左右，如果粉針進集采的話，影響也不是很大。而且，生長激素是一種高端消費，并不是價格越低越好，因為這種促使小孩長高的產品，家長并不會因為價格低就買，很多家長反而會選價格高的產品，因為他們覺得價格高質量會更好。”李朝偉分析。

作為長春高新業績貢獻最大的一家子公司，金賽藥業主要產品正是用于兒童生長發育改善的重組人生長激素。從其產品結構來看，2020年水針產品占生長激素銷售收入的75%以上，長效產品約占12%，粉針產品約占10%。

“藥茅”的遠慮

在A股市場，長春高新被冠“藥茅”稱號，其財務表現常年穩健。

2011年至2020年，公司營收從12.95億元增長至85.77億元，年化增長率23.4%；歸母凈利潤從1.1億元增長至30.47億元，年化增長率達到44.6%。

而且近10年來，公司毛利率穩定在80%左右，2020年達到歷史最高的86.7%，凈利率由2010年的10.9%逐步升至2020點的38.6%，ROE(加權)達到31.2%。

“從幾個核心財務指標上看，長春高新并不比茅臺差，說它是藥茅，也可以這么理解。但是，它跟茅臺相比，并不是獨一無二的，在競爭格局上，沒有茅臺那么好。”李朝偉向時代財經表示。

公開資料顯示，2019年我國生長激素市場，金賽藥業市場份額達到74%，位居首位，其次是安科生物和聯合賽爾，分別為15%、8%。

西南證券預計，我國生長激素市場規模到2025年達到164.7億元，復合增長率預計為16.4%。金賽藥業的頭部地位和品牌效益會繼續令其在該市場受益，保持一定增速。

不過，也有分析人士預測，本土生長激素市場長期以來由長春高新吃獨食的局面即將結束。

據悉，作為行業第二的安科生物，其水針劑型已經上市，長效劑型也即將上市。特寶生物的Y型聚乙二醇重組人生長激素注射液已經處于臨床III期，預計2022年上市。

此外，維昇藥業一款人生長激素進入臨床三期，天境生物一款長效重組人生長激素也已經進入III期臨床，億帆醫藥一款長效生長激素也已經獲批臨床。

國際上，在研的企業包括輝瑞制藥、Ascendis和諾和諾德等，目前普遍處于臨床Ⅱ/Ⅲ期，預計未來將逐步實現上市。

這也意味著，未來行業競爭將打破當前的壟斷格局，市場價格或將出現下調。

對于前兩日的暴跌，除了因為帶量采購的傳聞因素，也有觀點認為，是因為核心股東金磊的大量減持。

公告顯示，金磊于2020年12月22日至2021年5月20日期間以大宗交易方式累計減持公司股份809.32萬股，占公司總股本的1.9997%。減持原因系交稅之后個人一些其他資金需求。

不過5月25日晚間，公司公告稱，董事長馬驥、監事趙樹平分別在當日增持股份5700股、1100股，均價為433元。對于增持目的，稱是“對公司長期價值認可及對公司未來發展的信心”。