量子科技產(chǎn)業(yè)化，能否在科創(chuàng)板上吹響第一聲號角？

上交所3月27日晚間宣布受理8家科創(chuàng)板企業(yè)申報，包括科大國盾量子技術(shù)股份有限公司（簡稱“國盾量子”）、虹軟科技、微芯生物等多家熱門企業(yè)招股書得以披露。

被認(rèn)為是“中國量子通信產(chǎn)業(yè)化的開拓者、實踐者和引領(lǐng)者”的國盾量子，折射出我國量子通信行業(yè)目前還在推廣期。2016年至2018年，國盾量子營業(yè)收入分別為2.27億元、2.84億元和2.65億元，但扣除補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益后，凈利潤分別為2986.41萬元、3073.40萬元和2300.23萬元，經(jīng)營業(yè)績有波動。

值得注意的是，中國科學(xué)院院士、知名科學(xué)家潘建偉作為創(chuàng)始人直接持有國盾量子11.01%的股份，但目前表決權(quán)已經(jīng)悉數(shù)委托給由中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)獨家出資設(shè)立的中科大資產(chǎn)經(jīng)營有限責(zé)任公司（即“科大控股”）。

科大系公司

國盾量子技術(shù)起源于以潘建偉、彭承志為核心的中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)合肥微尺度物質(zhì)科學(xué)國家研究中心的量子信息研究團(tuán)隊，公司成立于2009年，2015年9月整體變更為股份有限公司，法人代表為趙勇，注冊資本6000萬元。

目前國盾量子的產(chǎn)品分為四大類：量子保密通信網(wǎng)絡(luò)核心設(shè)備、量子安全應(yīng)用產(chǎn)品、核心組件以及管理與控制軟件。公司產(chǎn)品主要用于構(gòu)建量子保密通信骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)、局域網(wǎng)以及行業(yè)信息安全應(yīng)用，下游客戶涉及政務(wù)、金融、電力、國防等行業(yè)和領(lǐng)域。

在“京滬干線”、“武合干線”和北京、上海等地城域網(wǎng)建設(shè)中，國盾量子提供了產(chǎn)品和技術(shù)保障。我國目前已建成的實用化光纖量子保密通信網(wǎng)絡(luò)總長已達(dá)7000余公里，其中超過6000公里使用了該公司提供的產(chǎn)品且處于在線運行狀態(tài)。

國盾量子股權(quán)結(jié)構(gòu)則相對分散。目前中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)通過科大控股間接持有公司18%的股份，是單一第一大股東，同時通過潘建偉的授權(quán)委托控制其11.01%的股份表決權(quán)，合計控制公司29.01%的股份表決權(quán)；中國科學(xué)院通過國科控股間接持有公司7.6%的股份；董事長彭承志直接和間接持股比例合計為6.32%，控制13.08%的股份表決權(quán)。此外，公司董事王根九及其夫人王鳳仙分別累計持股7.635%和3.91%，是公司重要的股東。

在此情況下，為加強(qiáng)公司股權(quán)控制結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，科大控股與彭承志、程大濤、柳志偉、于曉風(fēng)、費革勝、馮輝簽署一致行動協(xié)議，為公司實際控制人，并自公司股票上市之日起36個月內(nèi)不減持股份。潘建偉和合肥琨騰、寧波琨騰、合肥鞭影等亦做出了為期3年的不減持承諾。

去年已估值百億

招股書顯示了資本對量子產(chǎn)業(yè)的追逐。公司現(xiàn)有34名股東中5名為私募基金，穿透后股東包括聯(lián)想旗下君聯(lián)資本、中國國新旗下的國新資本，并涉及A股上市公司神州信息、浙江東方、銀輪股份等，國元創(chuàng)投亦有參股。

值得注意的是，2018年6月發(fā)生一次股權(quán)變更，國盾量子的股份轉(zhuǎn)讓均價從當(dāng)年3月的130元/股增加到167元/股。這次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓方是包括公司核心技術(shù)團(tuán)隊在內(nèi)的合肥鞭影、寧波琨騰，合肥鞭影的有限合伙人中還包括央企國新資本。以該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格推算，去年6月時國盾量子的估值超過100億元。

招股書亦未回避此前曾引發(fā)輿論風(fēng)波的“核心團(tuán)隊”借款增資入股等問題。

國盾量子擬通過IPO發(fā)行2000萬股，融資不少于3.04億元，投向量子通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備項目及研發(fā)中心建設(shè)。兩個項目的建設(shè)期均為24個月。若有超募部分，將用于與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金。

產(chǎn)業(yè)化仍在初期

國盾量子是第二批8家科創(chuàng)板申報企業(yè)中唯一選擇“第二套上市標(biāo)準(zhǔn)”的企業(yè)，該套規(guī)則為：“預(yù)計市值不低于15億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，且最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入的比例不低于15%。”

高研發(fā)投入正是國盾量子的特點。截至去年年底，公司合計540名員工，超過四成是研發(fā)人員。在2016年到2018期間，公司研發(fā)投入總額分別為5318.03萬元、7344.36萬元和9620.95萬元，而公司同期凈利潤為5875.36萬元、7431.45萬元、7189.14萬元。研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例達(dá)到23.41%、25.89%和36.35%，且顯現(xiàn)出不斷加碼的態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，公司客戶主要為量子保密通信骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)的建設(shè)方和服務(wù)于建設(shè)方的系統(tǒng)集成商。神州數(shù)碼因量子保密通信“京滬干線”技術(shù)驗證需要，已經(jīng)連續(xù)三年成為公司第一大客戶；國盾量子的關(guān)聯(lián)方國科量網(wǎng)，因承建了國家廣域量子保密通信骨干網(wǎng)絡(luò)建設(shè)工程項目也躋身前五大客戶。

國盾量子提示了隨著業(yè)務(wù)的不斷拓展，公司應(yīng)收賬款金額繼續(xù)增加的風(fēng)險。此外，技術(shù)更新和產(chǎn)品迭代快、應(yīng)對可能出現(xiàn)的突發(fā)性市場需求等，也帶來了公司存貨規(guī)模高、存貨周轉(zhuǎn)率較低的特點，這些也體現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展階段特征。

“國盾量子的招股書，說明目前量子通信企業(yè)仍在探索商業(yè)運營模式。”有行業(yè)資深專家表示，量子通信主要依托于量子保密通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，向其他各行各業(yè)及個人安全服務(wù)的拓展應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化還需要不斷磨合，國盾量子一系列“不好看”的財務(wù)數(shù)據(jù)，證明了產(chǎn)業(yè)還在“逐步成熟的推廣期”。

國外同期也有眾多運營商、通信設(shè)備企業(yè)等開展量子通信的應(yīng)用研究。考慮到中國量子通信的國際領(lǐng)先地位，國盾量子若能成功上市，不僅A股將出現(xiàn)首家量子通信領(lǐng)域企業(yè)，全球范圍量子產(chǎn)業(yè)化研究也將出現(xiàn)一個研究樣本。