北汽砸192億入股戴姆勒背后：吉利“多花”127億 奔馳銷量被寶馬反超

面對吉利、北汽的“追求”，戴姆勒“面露難色”。

戴姆勒方面也確認，北汽集團通過其100%控股子公司(Investment Global Co. Ltd. )購買了戴姆勒股份公司約5%股份，并表示“戴姆勒歡迎北汽集團的投資”。

本次收購完成后，北汽集團成為戴姆勒第三大股東。戴姆勒前四大股東及持股情況依次為，Tenaciou 3 Prospect Investment Limited持股9.7%、科威特投資局持股6.8%、北汽集團持股5%、雷諾/日產持股3.1%。其中，Tenaciou 3 Prospect InvestmentLimited是吉利控股旗下海外企業主體。至此，中資已經占有戴姆勒14.96%的股份，成為最大的資本方。

事實上，北汽集團入股戴姆勒早有端倪。2015年8月，北汽集團董事長徐和誼在北京奔馳十周年慶典活動上公開透露，北汽正在與戴姆勒股份公司洽談股份收購事宜。但是，北汽方面此后一直未透露更多進展。

北京奔馳不僅是梅賽德斯-奔馳全球銷量的支柱，更是北汽集團的利潤奶牛。根據北汽發布的2018年財報顯示，北京奔馳去年收入約1354.2億元，同比增長16%，占比北汽2018年度總收入的89%。同時，北京奔馳2018年毛利由2017年度的約381億元增至405億元，同比增長6.1%。

面對北汽集團入股戴姆勒，第一大股東吉利對時間財經表示，對此不予置評。此前，吉利宣稱將致力于對戴姆勒的長期投資。

乘聯會秘書長崔東樹告訴時間財經，北汽通過入股戴姆勒，增強了雙方的合作和信任。同時，這也會平衡戴姆勒各股東方的話語權，緩解對于北京奔馳股比調整的焦慮。2018年10月，寶馬集團將以36億歐元收購華晨寶馬部分股權，將持股比例提升至75%，成為第一個打破股比限制的車企。北京奔馳被認為會是下一個。

吉利“多花”127億元

北汽入股戴姆勒后，也意味著雙方的“交叉持股”完成。從目前雙方的合資公司北京奔馳汽車有限公司看，北汽集團持有51%股份，戴姆勒持有其余49%。戴姆勒還持有北汽系上市公司的股份。自2013年起，戴姆勒持有北汽集團旗下香港上市公司北京汽車股份，目前持股比例為9.55%，并擁有董事會席位。2018年，戴姆勒收購北汽集團旗下北京新能源汽車股份有限公司北汽藍谷部分股份，目前持股3.01%。

據彭博社的消息，北汽集團為此次股權交易付出了25億歐元(約合192億元)，收購價為47歐元/股，低于吉利收購戴姆勒時70歐元/股的價格。

2018年2月，吉利通過二級市場操作，融資90億美元(約合619億元)收購了戴姆勒9.69%的股份，一舉成為戴姆勒最大的單一股東。如果按照吉利此前收購的平均價計算，戴姆勒5%股權要花費近319億元。這也意味著，僅僅相差一年半時間，吉利的成本要比北汽高127億元。

過高價格實際早先就有預警。2019年1月，據彭博消息，吉利將減持超過一半的戴姆勒股份。消息發出后，有媒體分析稱，吉利收購戴姆勒股份中使用金融衍生工具，具有極高風險，很可能導致爆倉。據了解，吉利投資戴姆勒后，戴姆勒股價也一直處于下跌趨勢。從2018年2月的80歐元/股，下跌到2018年年底的53歐元/股，跌幅超過30%。

隨后，吉利集團回應稱，他們使用了“領子期權”策略，能有效地控制了股價波動風險。有關減持戴姆勒以及爆倉等信息無中生有，純屬謠傳。同時，他們還表示，作為戴姆勒的長期戰略投資者和單一最大股東，浙江吉利控股集團有限公司沒有減持戴姆勒股份的計劃，所持有的戴姆勒股份不變。

對于此次北汽入股戴姆勒的途徑，部分業內人士表示，大概率是從二級市場直接購買。奔馳前CEO蔡澈曾公開表示，歡迎來自中國的投資者。不過，中國投資者入股戴姆勒，只能從市場購買戴姆勒公開發行的股票，不會涉及其他途徑。吉利入股戴姆勒也是通過二級市場購入。

虧損26億歐元

部分業內人士表示，北汽此舉是為了穩固其在北京奔馳中與戴姆勒的投資合作關系。同時，此次收購一定程度有望緩解北京奔馳的合資股比變更疑慮。此前有媒體報道，戴姆勒擬將其在合資企業的持股比例從49%提高到至少65%。

但這也帶來了一個新問題，戴姆勒要如何處理其在中國兩大合作伙伴的關系？LMC汽車市場咨詢(上海)有限公司總經理曾志凌表示，北汽把吉利視為威脅。戴姆勒與北汽的合資企業是該集團業務的核心。盡管北汽與戴姆勒在燃油車方面保持長期合作，但吉利與到戴姆勒的合作代表著一個長期威脅。

路透社曾報道稱，戴姆勒向北汽保證，任何涉及梅賽德斯和中國合作伙伴的新行業聯盟，都必須在與北汽達成共識后才會成立。2019年3月，原戴姆勒集團CEO蔡澈(Dieter Zetsche)曾表示，戴姆勒在中國開拓所有的合作都有一個前提，即與北汽的長期合作伙伴關系。戴姆勒是非常忠誠的合作伙伴，也希望與北汽維持長期的合作，取得更好的發展。

吉利的突然入局，還是帶來了一些變化。北汽集團董事長徐和誼之前宣布，北汽將在2025年停售旗下自主品牌燃油車，旗下燃油車的主力品牌紳寶也在逐漸淡出市場。這意味著，北汽自主品牌未來將主要仰仗新能源車型。

然而，戴姆勒卻在新能源領域，找到了新的合作伙伴。2019年3月初，吉利與戴姆勒簽約，計劃將戴姆勒旗下smart品牌打造為全球領先的高端電動智能汽車品牌，雙方各持smart品牌50%的股份。新車型將在杭州生產，預計2020年投放市場；2018年10月，戴姆勒與吉利集團宣布，雙方將在中國組建合資公司，提供高端專車出行服務。雙方持股比例為50：50，使用高端車型將包括但不限于梅賽德斯-奔馳品牌。

值得一提的是，戴姆勒的日子也不好過。日前，戴姆勒發布盈利預警，預計第二季度的息稅前虧損達16億歐元，去年同期的息稅前利潤為26億歐元。戴姆勒集團還表示，受到高田氣囊問題影響，戴姆勒集團需要再度撥付約10億歐元的準備金。此前的6月，戴姆勒剛下調了利潤預期，這已經是12個月來的第三次下調。

銷量方面，梅賽德斯-奔馳品牌及smart品牌，上半年在全球累計交付119.5萬輛，同比下降4.7%。盡管在中國市場的銷量達到了34.47萬輛，同比增長1.3%，但仍被寶馬反超(銷量為35萬輛，含MINI)；美國和歐洲市場，也分別下滑了7.2%和4%。