- 突圍存量競爭紅海 長城汽車全球化“開花結果”
- 2019年06月12日 來源：證券時報
提要：中國汽車品牌在海外建成的規模最大的整車制造廠——長城汽車俄羅斯圖拉工廠正式竣工投產，同時首款量產車型哈弗F7也在海外上市，中國汽車迎來“走出去”的里程碑事件。
6月5日，中國汽車品牌在海外建成的規模最大的整車制造廠——長城汽車俄羅斯圖拉工廠正式竣工投產，同時首款量產車型哈弗F7也在海外上市，中國汽車迎來“走出去”的里程碑事件。
中國汽車的里程碑事件
“海外化可以看做是長城走出國內困境的一條突破，俄羅斯圖拉工廠的投資從2014年開始就一直在投。”上海某券商汽車行業研究員表示。
自2018年7月來，汽車市場經歷了近 20 年來第一次連續 10 個月的單月銷量同比下滑，行業景氣度持續低迷，板塊內公司經營均面臨著巨大的壓力。多重因素下，本輪銷量下滑幅度之大、持續時間之久也是行業近20年來所面臨的最大考驗。分析人士表示，目前乘用車需求在景氣周期底部又疊加排放升級的擾動，因此行業顯得尤為慘烈。對于國內汽車行業來說，“與其坐以待斃，不如主動出擊”。
“國內的汽車市場很可能是存量市場的競爭，出口市場的增量將是汽車增量的總突破口，走出去無疑是突圍的最好方式之一。”該上海券商汽車行業研究員表示。
2019年6月5日，長城汽車俄羅斯圖拉工廠正式竣工投產，同時首款量產車型哈弗F7也在海外上市，中國汽車迎來“走出去”的里程碑事件。
公開資料顯示，長城汽車俄羅斯圖拉工廠是中國汽車品牌在海外建造的首個涵蓋沖壓、焊接、涂裝、總裝四大生產工藝的整車制造廠，項目總投資5億美元，歷時4年打造，規劃年產15萬輛，本地化率達到65%。此外，圖拉工廠還可向中國其他汽車品牌提供代工組裝支持，使中國汽車品牌不完全依賴于當地的其他代工廠，進一步有效降低合作風險，也將使中國品牌的國際化進程取得質的突破。
“俄羅斯市場2018年銷量達180萬輛， SUV占比達到47%左右，但中國品牌銷量僅有3萬左右，可以說有很大的提升潛力。”該上海券商汽車行業研究員稱。
“中國車企在俄羅斯的布局很少，長城應該說屬于開辟了一個新的領域。”他進一步稱。
全面國際化的時代要求
早在2004年，長城汽車就已經開始進入俄羅斯市場。2015年6月25日，哈弗品牌正式在俄羅斯市場上市。截至目前，長城汽車在俄市場保有量超過12萬輛，獲得了極佳的質量口碑。
在長城汽車董事長魏建軍看來，國際化，并非簡單地“走出去”，而是要通過對外投資實現資源整合，促進外部資源和國內經濟進行有機互動與結合。
據悉，產能15萬輛的俄羅斯圖拉工廠總投資5億美元，是中國制造業在俄羅斯最大的投資項目，也是中國汽車品牌在海外市場投資最大的工廠建設項目。
大型機構看好長城汽車
7月1日開始，部分省市執行國六排放標準，使得5-6月行業去庫存壓力進一步加大，但同時消費者的觀望情緒更重，汽車銷售壓力進一步增大。
不過，短期來看，長城汽車是國五國六切換影響最小的車企。相比其他各家車企不計成本的傾銷國五車型，目前長城國五車庫存很低，國六車型正在穩步鋪向市場，零售端價格體系穩定，預計批發銷量持續超越行業。
在多位業內人士看來，目前汽車行業整體當前已處于上一輪行業周期的尾聲，新一輪復蘇有望在下半年逐步開啟。
“目前雖然汽車行業整體銷量仍然低迷，行業筑底后下半年需求將有望逐步復蘇，具備規模優勢的車企將具備更高彈性，長城作為自主品牌領軍企業之一，極具戰略推薦價值。”分析人士也表示。
這種情況下，看好長城汽車的一個重要邏輯是，伴隨行業復蘇的逐步開啟，長城汽車將步入公司與行業雙重向上通道之中，有望實現“自身盈利改善+行業景氣復蘇”的戴維斯雙擊。
此外，俄羅斯圖拉工廠竣工投產后的第一款車型哈弗F7被認為是繼哈弗H6之后的另一款“神車”。F7定位于“AI智能網聯SUV”是集全球頂尖資源打造的精品全球車，在國內廣受年輕消費者喜愛。數據顯示，5月份勁銷10523臺，連續6個月銷量破萬，累計銷量突破7萬臺。
隨著F7新秀爆款車型的旺銷，同時高端品牌WEY持續維持月銷萬輛以上規模且具備進一步突破潛力，高盈利低折扣車型占比逐步提升，公司自身產品結構的改善將有助于公司步入盈利改善上行通道之中。
“隨著海外布局的逐步完善，將為公司未來的增長提供新的動力。”太平洋證券汽車行業分析師也稱，俄羅斯工廠的竣工投產以及其生產的哈弗F7海外上市， 海外市場有望取得進一步突破。
目前長城汽車的PB（市凈率）估值處于歷史底部的1.5倍附近，也有望充分享受行業復蘇的機會。另外Wind資訊統計顯示，2018年長城汽車銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為4.36%、4.91%和0.14%，合計為9.4%，近幾年長城汽車的三費費用率之和也在7%到10%之間波動——經營活動產生的現金流量凈額變動幅度不大，表明長城汽車的現金流較為健康，收款情況良好。
Wind資訊統計顯示，截至去年年底嘉實、大成分別持有長城汽車583.5萬股、2630.4萬股，到了今年一季度末，大成基金的持股量上升至3138.1萬股，嘉實基金更是重倉至3454.6萬股，持股占到流通股的比例達到了0.57%。
