今年以來，海外天然氣價格大幅下跌，截至2月7日18時，NYMEX天然氣期貨報2.50美元/百萬英熱，年內跌幅達43.57%，跌至近22個月來低價；荷蘭TTF天然氣期貨報57.70歐元/兆瓦時，年內跌幅24.40%。

同期，A股天然氣板塊指數上漲5.47%。去年由于海外天然氣價格的高企導致我國消費量增速創出近20年新低，但分析人士普遍認為今年將有望回升。價格的理性回歸和需求增長將帶動相關公司業績提升和估值修復，城市燃氣公司或將最先受益。

“供強需弱”致價格下挫

2022年，NYMEX天然氣期貨價格一度升至9.3美元/百萬英熱附近高位，近月接連下跌，今年以來跌幅已超40%。

南華研究院能化分析師劉順昌接受《證券日報》記者采訪時表示，海外天然氣價格持續下降主要是受到歐洲和美國冬季相對較暖的影響，天然氣取暖需求較往年偏弱。美國方面，除偏暖冬因素影響外，自由港LNG出口恢復的時間點不斷推遲，LNG出口受損也推動價格走低。歐洲方面，盡管俄羅斯至歐洲管道天然氣輸送量大幅下滑，但LNG的大量進口、挪威天然氣輸送量的反彈以及充足的庫存使得歐洲天然氣供應緊張的局面得到持續緩解。

最新數據顯示，截至1月20日當周，美國天然氣庫存總量為27290億立方英尺，較此前一周減少910億立方英尺，較去年同期增加1070億立方英尺，同比增幅4.1%，同時較5年均值高1280億立方英尺，增幅4.9%。截至1月27日當周，根據歐洲天然氣基礎設施協會數據顯示，歐洲天然氣庫存量為29229.56億立方英尺，比去年同期高13601.14億立方英尺，漲幅為87.03%。

中銀證券在研報中表示，短期來看，歐美市場天然氣需求低于預期，且庫存量高于歷史同期水平，預計天然氣價格近期仍有下行空間。

劉順昌也持相同觀點，近期國際天然氣價格預期仍將偏弱，冬季即將過去，天然氣消費旺季并未給價格帶來支撐，消費淡季逐步到來后價格將面臨壓力。

我國天然氣消費有望回升

與國際市場聯系緊密的國內天然氣市場，2022年天然氣表觀消費增速創近20年來新低。但市場普遍預計2023年天然氣市場將理性回歸，天然氣價格會運行在合理價格區間，消費增速有望提升。

國家發改委1月31日數據顯示，2022年全國天然氣表觀消費量3663億立方米，同比下降1.7%。與此同時，天然氣在能源消費中的占比下降0.4%。

劉順昌表示，2022年我國天然氣消費下降的主要原因有兩方面：第一，海外天然氣價格大漲，國內進口價格走高，高昂的進口成本對消費形成擠壓；第二，國內經濟增長承壓，天然氣需求面臨壓力。

分析人士認為，今年以上兩方面的因素均有改善，天然氣消費量增速有望回升。

一方面，海外天然氣價格已經大幅回落；另一方面，國家統計局近期公布的數據顯示，2022年，天然氣產量2178億立方米，比上年增長6.4%，進口量10925萬噸，下降9.9%。從數據可以看出，國內能源產量穩步增長，天然氣對外依存度下降，會降低外部價格波動對我國市場價格的沖擊。

錦泰期貨預計，2023年基于國內宏觀環境好轉及天然氣價格企穩的判斷，國內天然氣市場將出現新的一個上升小周期，天然氣消費量預計在3700億立方米，較2022年增長3%。

中金公司的預計更為樂觀，2023年天然氣消費量增速有望達到雙位數水平。

板塊有望迎來估值修復

東方財富數據顯示，截至2月7日收盤，A股天然氣板塊指數報收844.64點，今年以來指數累計上漲5.47%；123只概念股中117只實現區間上漲，占比超過95%。

對此，酷望投資首席分析師陳丙寅對《證券日報》記者表示，當前，國際上地緣沖突對歐洲市場的影響持續，但對于其他市場的影響已明顯降低，能源價格也逐步向下，成本端價格降低；國內方面，需求端回升，整體利好天然氣相關產業鏈公司。

中金公司分析稱，2022年末各城市燃氣企業毛差或已觸底。隨著資源池成本下行，居民氣量足額供應，工商業需求修復，2023年城市燃氣企業毛差同比或穩中有升，2023年各城市燃氣企業毛差修復至0.51元/方至0.52元/方。

第一上海證券也持有相似觀點，短期來看，燃氣公司的業績經過2022年的深度調整，有望在2023年隨著宏觀環境的改善迎來盈利和估值修復。長期來看，銷氣規模大的城市燃氣公司因具有全國布局的氣源，龐大的客戶基礎，和較高的成本議價能力等優勢，將更容易受益于天然氣作為“雙碳”目標下重要的過渡能源帶來的行業增速，并在價格波動時保持一定的韌性。

信達證券也表示，隨著天然氣行業消費增速的恢復，價格的穩定，城市燃氣業務有望實現毛差穩定和氣量高增。