- 硅料迎來降價周期 光伏產業鏈下游公司盈利向好
- 2023年01月31日 來源：中國證券報
提要：招商證券認為，近期光伏產業鏈各環節價格調整，充分體現出組件的商業價值。隨著市場放量及上游盈利占比降低，加上一體化模式的沖擊基本結束，預計組件環節盈利能力將提升，供應鏈布局較好的組件企業值得關注。
光伏產業鏈上市公司業績普遍預喜。Choice數據顯示，截至1月30日19時，35家光伏產業鏈公司披露了2022年業績預告。其中，22家預增，6家扭虧，3家預減，2家首虧，1家增虧，1家略增。從產業鏈不同環節看，硅料企業盈利繼續領跑，輔材、設備環節企業出現分化。業內人士表示，伴隨硅料迎來降價周期，光伏產業鏈利潤將再分配，電池片、組件、逆變器相關企業有望受益。
光伏公司扎堆預喜
硅料企業盈利大幅領先。通威股份預計2022年歸母凈利潤為252億元-272億元，同比增長207%-231%；大全能源預計2022年歸母凈利潤為190億元-192億元，同比增長231.94%-235.44%。
通威股份表示，報告期內公司高純晶硅產線持續滿負荷運行，新項目快速投產達產，量利同比實現大幅增長。大全能源表示，報告期內，光伏產業其他環節擴產提速，高純多晶硅料整體供應緊缺，造成硅料價格持續上漲。公司前期的擴產戰略效應逐步體現，主營業務收入和毛利大幅增加。
從硅片環節看，隆基綠能和TCL中環實現穩健增長。隆基綠能預計2022年歸母凈利潤為145億元-155億元，同比增長60%-71%；TCL中環預計2022年歸母凈利潤為66億元-71億元，同比增長63.79%-76.2%。
隆基綠能表示，公司積極應對市場變化，硅片和組件銷售實現量價齊升，收入和凈利潤較快增長。同時，公司投資收益和匯兌收益增加增厚了2022年度經營業績。TCL中環相關負責人表示，公司2022年加速提升硅片先進產能，210產品成本與市場優勢顯著，在上游原材料價格大幅波動的背景下，保障了公司盈利能力。
從電池片環節看，愛旭股份和鈞達股份實現扭虧。愛旭股份預計2022年歸母凈利潤為21.1億元-25.1億元。報告期內，受益于太陽能電池片市場需求快速增長，市場銷售價格持續上升，公司電池片銷量以及營業收入大幅增長。
鈞達股份預計2022年歸母凈利潤為6.8億元至7.8億元。報告期內，公司收購的捷泰科技電池片出貨量10.72GW，同比增長88%，實現營業收入約120億元，同比增長約120%，凈利潤約7.2億元，同比增長約220%。
從組件環節看，晶澳科技、晶科能源、天合光能等公司出貨量明顯提升。晶澳科技預計2022年歸母凈利潤為48億元-56億元，同比增長135.45%-174.69%；晶科能源預計2022年歸母凈利潤為26.6億元-29.6億元，同比增長133.05%至159.33%；天合光能預計2022年歸母凈利潤為34.22億元-40.18億元，同比增長89.69%-122.68%。
產業鏈各環節業績分化
逆變器企業普遍預喜。昱能科技、陽光電源、錦浪科技、固德威預計凈利潤同比增速均超100%。昱能科技預計2022年歸母凈利潤為3.4億元-3.8億元，同比增長230%-269%；陽光電源預計2022年歸母凈利潤為32億元-38億元，同比增長102%-140%；錦浪科技、固德威2022年歸母凈利潤同比預增分別為119.49%-132.15%、111.06%-152.92%。
設備方面，光伏硅片切割設備龍頭高測股份預計，2022年歸母凈利潤為7.6億元-8.2億元，同比增長340.09%-374.83%。京山輕機、奧特維均預計2022年歸母凈利潤大增。
另外，歐晶科技預計，2022年歸母凈利潤為2.2億元-2.5億元，同比增長64.89%-87.37%。歐晶科技表示，公司憑借石英坩堝產品優勢，在保供既有客戶的基礎上積極拓展新客戶，取得顯著成效。石英坩堝訂單量大幅增加，帶動公司經營業績大幅增長。
值得注意的是，膠膜企業海優新材和銀漿企業帝科股份預計2022年業績出現下滑和虧損。
海優新材預計2022年歸母凈利潤為0.7億元-0.9億元，同比下滑64.31%至72.24%。公司表示，2022年三季度開始膠膜銷售價格緊跟EVA樹脂價格快速向下調整，導致公司2022年下半年膠膜產品毛利率明顯下降。
帝科股份預計2022年歸母凈利潤虧損260萬元-390萬元，由盈轉虧。公司表示，受行業整體利潤空間縮減的影響，導電銀漿產品毛利率水平下降。此外，公司因進口銀粉而持有的外幣貸款產生匯兌損失約1億元，對凈利潤影響較大。
市場需求進一步擴大
隨著供給放量，2023年硅料將迎來降價周期，刺激行業需求進一步釋放，光伏產業鏈利潤將再分配，電池片、組件、逆變器相關企業有望受益。
據中國有色金屬工業協會硅業分會數據，硅料價格自2022年11月起步入下行通道。1月18日，單晶致密料成交均價為16.4萬元/噸，相比于2022年11月高點30.6萬元/噸下跌46.4%。
同時，硅片、電池片、組件環節亦出現價格下跌。招商證券研報顯示，參考三方口徑，2023年1月初M10硅片、電池片、組件報價大致分別為3.3元-3.7元/片、0.79元-0.81元/W、1.75元-1.84元/W，相比2022年12月均價降幅分別為50%、40%、11%。
招商證券認為，近期光伏產業鏈各環節價格調整，充分體現出組件的商業價值。隨著市場放量及上游盈利占比降低，加上一體化模式的沖擊基本結束，預計組件環節盈利能力將提升，供應鏈布局較好的組件企業值得關注。
