近日，北京產權交易所披露兩則涉及民生人壽保險股份有限公司(以下簡稱“民生人壽”)股權轉讓的掛牌項目，為生效執行裁定書項下財產權益。追溯來源，均指向山西前首富李兆會曾通過海鑫鋼鐵集團有限公司(以下簡稱“海鑫鋼鐵”)持有的民生人壽股權。

從股權比例來看，被掛牌轉讓的民生人壽股權比例分別為12.13%、1%，合計超過13%，若由同一投資人“接盤”，將有望取代海鑫鋼鐵成為民生人壽第三大股東。

不過，業內人士指出，當前保險股權交易遇冷，中小保險股東加速離開保險業，國有企業剝離非主業、民營企業回籠資金，市場上有數家保險公司股權掛牌轉讓或者司法拍賣，但成交寥寥。民生人壽的股權能否順利找到“接盤方”，還是未知數。

海鑫鋼鐵破產重整，所持民生人壽股權被執行

從北京產權交易所披露的資產信息來看，CP2021BJ1003100項目擬轉讓資產為北京市第三中級人民法院出具的(2018)京03執恢6號執行裁定書項下財產權益，財產涉及民生人壽保險股份有限公司7.28億股股權，約占民生人壽總股比的12.13%。

CP2021BJ1003101項目擬轉讓資產為北京市第三中級人民法院出具的(2014)三中執字第165號執行裁定書項下財產權益，財產涉及民生人壽保險股份有限公司0.6億股股權，約占民生人壽總股比的1%。

藍鯨保險查詢執行裁定書發現，被執行人涉及山西前首富李兆會及海鑫鋼鐵(現更名為“山西建龍鋼鐵有限公司”)。法院判決結果顯示，海鑫鋼鐵持有的民生人壽7.28億股股權、0.6億股股權在此前均已被執行，變更至中國民生銀行有限公司名下。兩則掛牌項目均已取得相應的民生人壽股權執行法律文書，法律關系清晰。

據悉，民生人壽于2002年由全國工商聯牽頭組建成立，當時前三大股東分別為萬向財務有限公司、中國泛海控股集團有限公司以及海鑫鋼鐵。經過多次股權變更后，截止2021年3季度末，海鑫鋼鐵仍為民生人壽第三大股東，持股數量約78881.66萬股，持股比例13.15%。

事實上，由于經營不善，海鑫鋼鐵已于2014年11月申請破產重整，在此之前，海鑫鋼鐵曾經是山西省內規模最大的民營企業，也是國內第二大民營鋼企。

近年來，評估機構出具的多份民生人壽債券評級報告中都提及，海鑫鋼鐵處于破產重整階段，責任股東萬向控股已協調相關方面就海鑫鋼鐵持有的股份處置事項進行協商，并將依據監管有關規定及時做好股權處置的信息披露及監管報備工作，確保股權處置工作合法合規順利完成。海鑫鋼鐵的破產預計不會對民生人壽日常經營管理、治理結構及財務狀況產生不利影響，但需持續關注未來處置進度和方案可行性等。

但至如今，還只是“半只”靴子落地，另外“半只”可能要等到新的投資人出現。若兩筆債權轉讓項目由同一投資者接盤，后者則有望代替海鑫鋼鐵，成為民生人壽的第三大股東。

“接盤方”難覓，民生人壽股權拍賣價一路下行

作為全國首家民營資本為投資主體的保險公司，自2003年開業后，民生人壽經過數次股權轉讓與變更，“萬向系”逐步掌握民生人壽絕對話語權，萬向控股、上海冠鼎澤兩家“萬向系”公司共持有民生人壽43.84%的股權。

目前，民生人壽注冊資本60億元，截至2020年，總資產1153億元，凈資產151億元，凈利潤24.2億元，連續11年實現盈利，償付能力相對充足穩定，最新一季核心償付能力充足率306%、綜合償付能力充足率323%，經營狀態尚可。

從金融版圖來看，民生人壽業務范圍涵蓋資管、基金、銀行、支付、期貨等多領域，旗下有全資控股民生通惠資管保險資管公司，還分別持有通惠期貨、浙商銀行、通聯支付40%、3.78%、41.1%的股權。

“從行業情況來看，13%左右的股權比例可以在保險公司享受一定話語權，施加影響力”，一位保險業內人士介紹，但由于“萬向系”對民生人壽的強控制力，該部分的股權對公司的影響力或許要打折扣。

上述業內人士也指出，在當前保險股權交易市場上，受讓方難尋，“中小保險股東加速離開保險業，國有企業剝離非主業、民營企業回籠資金，可以看到市面上有多家保險公司掛牌轉讓股權，如愿以償的并不是很多，一來行業回歸保障本源，投資者趨于理性，二來行業發展面臨短期壓力，部分公司經營業績不佳，對資本的吸引力也在下降”。

隨著保險行業整體回歸保障，當前，監管部門也愈加嚴格對保險機構股東資格和資金來源審核，求精求質，潛在股東不僅需要具備資金實力，更要有對保險行業經營規律的深刻認知和等待的耐心。而社會資本在參與保險業時，也更看重標的公司的經營狀況以及持股比例，趨于冷靜。

此言不虛。以民生人壽為例，藍鯨保險關注到，2020年7月至9月，山東華樂實業集團有限公司所持有的民生人壽1050萬股股權，3次在司法拍賣平臺上被拍。初次起拍價4021.92萬元，折合每股3.83元，第二次及第三次起拍價均為3619.73萬元，每股3.45元，拍賣以失敗收場。

11月13日，通聯資本管理有限公司持有的民生人壽3400萬股股權以評估價1.1764億元拍賣，折合每股3.46元，無人競拍；12月12日，該筆股權折價至1.0587億元起拍，折合每股3.11元，仍流拍。12月29日，通聯資本管理有限公司持有的民生人壽387.4萬股股權，作價1206.36萬元公開拍賣，折合每股3.11元，因無人出價而流拍。

2021年4月3日，湖南前進投資有限公司持有的民生人壽705萬股股權以1059.55萬元起拍。這一次，每股價格已經降至1.5元，仍流拍。

一年左右的時間，盡管有被拍賣股權比例高低等客觀因素存在，但民生人壽每股價格從3.83元降至1.5元，不難看出有明顯降幅。股權競拍遇冷，海鑫鋼鐵所持的股權能否順利找到“接盤方”，還是未知數。