A股的大起大落只需要一天。

10月21日收盤，Wind煤炭指數大漲3.99%，安源煤業、上海能源、冀中能源漲停，陜西煤業、山西焦化、兗州煤業、盤江股份、淮北礦業跟漲逾5%。

同日的Wind火電指數則下跌1.89%，贛能股份、內蒙華電領跌逾6%。

再往前一日，兩個板塊的走勢則正好顛倒了。10月20日，煤炭指數大跌7.22%，9股齊跌停；而火電指數上漲了4.64%，7股強勢漲停。

記者整理近期披露的上市公司業績預告與三季報，發現絕大多數煤企都在今年賺得盆滿缽滿，其中不乏凈利潤翻番的。然而，火電企業卻普遍業績下滑，還有一些企業由于三季度煤價暴漲，從中報的盈利轉為了三季度預告的虧損。

10月22日，東興證券分析師沈一凡向記者表示，煤價過高會直接擠壓火電企業的經營現金流，甚至有可能影響企業之后數年的投資建設計劃。

然而，對于上市發電企業而言，除了社會責任，還要維持企業的正常經營，履行對于股東出資的義務。

近期出臺的一系列放開煤電價格上浮限制、調控過高煤價等措施，能否幫助火電企業修復利潤？

10月22日截至中午休市，Wind煤炭指數下跌3.86%，火電指數也下跌了2.32%。

煤企大賺，火電轉虧

截至10月22日，已經有9家上市煤企發布業績預告，除ST平能外，均預告盈利。其中，美錦能源歸母凈利潤漲了3倍多，蘭花科創漲了4倍多。

三季度以來，國內煤炭現貨價格進一步攀升。Wind數據顯示，無論是動力煤還是焦煤，三季度末價格相對于年初已經實現翻倍。

煤價大漲、煤企大賺的另一面，是今年火電企業的普遍業績不佳，截至目前披露了三季度業績或預告的17家公司中，有15家盈利大幅下降，其中8家虧損。

記者還注意到，由于第三季度煤價漲勢格外兇猛，好幾家發電企業的前三季度業績由中報的盈利轉為虧損。

粵電力A(10月13日的業績預告披露，由于大宗商品價格持續上漲，發電燃料成本同比大幅增長，電廠大面積虧損，第三季度虧損約28,000萬元～38,000萬元，因此前三季度業績由盈利轉為虧損19,000萬元～26,000萬元，而去年同期歸母凈利潤為156,939萬元。

幾乎每一家火力發電企業都在自家公告里“哭訴”，業績下滑的主要原因之一是燃料成本大幅上漲。

電力作為國民經濟的基礎性支撐，相對于其他上市公司承擔著更多的社會責任。不少企業都在公告中表示，即使承擔虧損，也會保障電力供應。

粵電力A在上述業績預報中稱，公司堅決貫徹落實廣東省委省政府決策部署，勇擔國企社會責任，全力保障電力安全生產和穩定供應，上網電量同比增幅較大。

同在廣東省的寶新能源也在10月20日披露的三季報中表示，公司堅持講政治、保供電，堅決貫徹落實保供電決策部署，積極履行社會責任，為保供電貢獻自己的最大力量。

華泰證券近期研報認為，2021年前三季度，秦皇島動力煤Q5500平均市場價格高達915.8元/噸，同比上升65.9%。火電發電企業業績因高燃煤成本承壓。預計火電發電企業三季度出現大面積虧損，虧損程度與火電發電量或成正比。

也就是說，火電廠發電越多，虧得越多。從全國層面來看，高昂煤價的確已經削弱了部分煤電企業的發電熱情。上述研報還指出，從發電量看，8月全國火電發電量同比增速0.3%，較7月同比增速12.7%明顯放緩，高煤價應該是增速放緩原因之一。

沈陽市發電企業金山股份就在三季度業績預報中坦承，報告期內受煤價持續上漲、煤炭供應緊張影響，公司適時調整開機方式，發電量同比減少。

根據其業績預報，金山股份的前三季度歸母凈利潤約為-9.4億元到-8.9億元，同比減少金額約為8.9億元到9.4億元。公司的經營壓力很大。

10月22日，記者也多次致電金山股份證券部，截至發稿無人接聽。

四季度電廠迎來利潤修復？

過高的煤價不僅會影響國民經濟，還可能威脅即將到來的冬日供暖。從10月19日開始，國家發改委、鄭州商品交易所等有關部門發布了一系列監管組合拳，堅決遏制高價炒作煤炭。

政策調整已經初現成效，動力煤期貨主力合約連吃兩個跌停板，10月21日夜盤繼續低開逾9個點，結算價從一度逼近2000元/噸，一路跌破1400元/噸。

同時，煤炭現貨價格也有所回落，Wind數據顯示，秦皇島港動力煤(山西產)10月21日的現貨價格為2492.50元/噸，較前一日少了100元/噸。

10月22日，記者致電寶新能源，對方工作人員表示，作為民營企業，公司基本都是從市場采購煤炭，而非通過長協覆蓋，因此如果煤價出現下調，應當會利好公司四季度的業績。

在此前發布的三季報中，寶新能源曾表示，受全國性煤炭緊缺、煤價不斷攀升等影響，電廠經營成本急劇上升、現金流情況趨緊，保供電形勢嚴峻，發電保供任務異常艱巨。

煤價高企下，國資背景的發電企業也并不輕松。10月14日，上海電力發布的三季度預告顯示，公司前三季度歸母凈利潤在3.6億元到4.2億元之間，同比減少65.20%到70.17%；其中，第三季度歸母凈利潤預計為-3.46億元到-2.86億元之間，同比減少163.41%到176.72%。

上海電力的三季度利潤大跳水與煤價上漲有著直接關系——煤價越高，利潤越少。根據上述公告，公司1～9月煤折標煤單價約1050元/噸(含稅)，較上年同期上漲約45%；其中，7～9月煤折標煤價超過1200元/噸(含稅)，較上年同期上漲超過70%。

國家調控煤價是否將會提升公司四季度業績？對此，上海電力證券部工作人員10月22日向記者表示，相關宏觀政策對于公司的影響目前還不好回答，后續如有必要會出公告。

沈一凡告訴記者，“火電企業采購煤炭大多簽的是長協，采購價格具有一定滯后性。因此，煤價調控對于火電企業的影響可能不會立竿見影，但對四季度的利潤提升還是具有一定積極性。”

除了煤價調控外，煤電上網電價上浮也可能進一步提升發電企業利潤。10月11日，國家發展改革委印發《關于進一步深化燃煤發電上網電價市場化改革的通知》(下稱《通知》)，其中要求有序放開全部燃煤發電電量上網電價，并且擴大市場交易電價上下浮動范圍：燃煤發電市場交易價格浮動范圍擴大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業市場交易電價不受上浮20%限制。

安信證券研報直接點出，《通告》發布后，煤電交易價格浮動范圍擴大將有利于火電企業扭虧。

記者注意到，已經部分電廠開始提高電價了。10月18日盤后，位于新疆的天富能源發布公告，自8月1日起至明年4月底，對師市執行“一企一價”大工業一部制電價的電力用戶，階段性執行兩部制電價(電度電費+基本電費)，預計將增加公司8～12月電費收入2.08億元。

在上述公告中，天富能源表示，調整電價是由于全疆煤炭價格上漲，推動發電成本增加；如果2022年4月底煤價仍然沒有回落到2021年6月份水平，則電價調整繼續順延三個月。

不過，相比電價的調整，隨著全球能源價格的上漲，火電行業的未來，其實已悄然握在了煤炭價格的手里。