“前不見古人，后不見來者。

念天地之悠悠，獨愴然而涕下。”

一首《登幽州臺歌》，讓四川射洪的陳子昂引領唐詩風騷數百年。《新唐書》中，歐陽修這樣評價陳子昂之于唐詩的地位：“唐興，文章承徐庾之風，天下尚祖，子昂始變雅正”。

一千多年之后，射洪市同樣走出了一家千億級的鋰電行業龍頭。近日，這家公司宣布重啟赴港上市計劃，更讓其成為A股市場關注的焦點。

赴港上市融資利于緩解債務

9月14日，鋰電股龍頭天齊鋰業股份有限公司(下稱“天齊鋰業”)發布公告稱，董事會審議同意公司發行境外上市外資股(H股)股票并申請在香港聯合交易所主板掛牌上市。

港交所信息顯示，天齊鋰業曾在2018年首次赴港上市，在通過港交所聆訊的情況下，卻因資本市場變化、鋰行業供需調整等因素的影響，導致其H股發行計劃被擱置。

據公告，天齊鋰業本次發行的H股股數不超過發行后公司總股本的20%，或港交所的最低發行比例要求，并授予主承銷商不超過上述發行的H股股數15%的超額配售選擇權。天齊鋰業的融資需求主要用于債務償還、產能擴張和補充運營資本。

半年報顯示，截至2021年6月底，天齊鋰業的總資產為413.5億元，總負債為341.8億元，資產負債率為82.5%，創近三年新高。

但值得注意的是，天齊鋰業的總負債已連續三年超過300億元，同期資產負債率維持在80%左右。負債高企也讓天齊鋰業的利息費用居高不下，其中2019年、2020年的利息費用分別為10.1億元和10.4億元。

有分析稱，若能成功在港股上市，天齊鋰業負債率高企的問題或將緩解。天齊鋰業董事兼總裁夏浚誠表示，公司發行H股股票進行股權融資有利于公司進一步優化資本結構、降低杠桿率和財務風險，同時降低財務費用、增強盈利能力。

上次，天齊鋰業赴港上市被擱置，一個重要的原因是，鋰行業供需調整，簡言之，其實就是鋰材料價格不景氣。而這一次，所在行業的情況則大不相同了。

據上海有色網(SMM)現貨報價顯示，國內氫氧化鋰的價格從2020年10月的48000元/噸漲至今年9月底的176000元/噸，漲幅超過260%；同期碳酸鋰價格也從39750元/噸漲至179000元/噸，漲幅接近350%。

而天齊鋰業正是本輪鋰材料價格暴漲的受益者之一。

據其官網介紹，天齊鋰業是全球最大的鋰輝石礦供應商—澳大利亞泰利森的大股東，股權占比為51%。據悉，泰利森旗下的格林布什鋰輝石礦基地是全球最大的硬巖鋰礦山，其鋰礦總資源量折合碳酸鋰當量為878萬噸。目前，該礦山的鋰精礦產能為134萬噸/年，折合碳酸鋰當量為18萬噸。

此外，天齊鋰業還擁有亞洲最大的鋰輝石礦區西礦段—四川雅江措拉鋰輝石礦的開采權，該礦段的鋰資源折合碳酸鋰當量為63萬噸。

以這兩個鋰輝石礦山上游資源為依托，天齊鋰業主要生產碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰以及金屬鋰等產品，向新能源汽車等下游廠家供貨。

尤其是得益于鋰價高企和占據行業上游的產業鏈優勢，天齊鋰業前兩年承壓的業績在今年上半年也終于扭虧為盈。

據半年報，2021年上半年，天齊鋰業的營業總收入為23.5億元，較2020年上半年的18.8億元增加了25%；歸母凈利潤為0.86億元，而去年同期卻是-6.97億元。此外，該公司的經營現金流凈額為7.56億元，較去年同期的1.38億元也大幅增加。

該公司未來成長性究竟如何？國泰君安研報認為，受鋰輝石原料短缺的影響，目前鋰材料的供需仍然緊張，導致鋰鹽、碳酸鋰、氫氧化鋰等產品的價格居高不下，而在新能源汽車快速發展的情況下，對天齊鋰業的后續業績會有積極影響。

板塊巨震與股價回落

行業景氣度持續向好、業績扭虧為盈、赴港上市融資，利好消息頻出之下，天齊鋰業的股價卻大幅回調。

Wind數據顯示，天齊鋰業于2010年8月在深交所上市，發行價格30元，并在今年8月底創下143.17元的歷史新高。不過，赴港上市的消息卻未能提振該公司股價。截至9月28日收盤，天齊鋰業報收94.95元，較最高點下跌約34%。

但另一方面，天齊鋰業股價的沖高回落，也與其所處的板塊整體回調有關。截至9月27日收盤，天齊鋰業所在的稀有金屬板塊指數為20834，較今年8月底的歷史最高點28734下跌接近25%。

截至9月27日，另一只鋰電龍頭股的贛鋒鋰業報收163元，較224.4元的最高價回調超過27%。同期，盛新鋰業、西藏珠峰、北方稀土等鋰電概念股都有不同程度的回調。

有分析認為，天齊鋰業及其所在板塊進入9月后持續下跌，除了受板塊輪動影響資金流出外，還與高估值導致股價回調有關。

今年以來，稀有金屬板塊指數上漲超過150%，目前回調只有25%左右，未來還存在可能繼續下跌的風險。另有消息稱，監管部門近期對部分風格發生偏離的基金產品進行了關注，這也可能導致此前被爆炒的鋰電、光伏、儲能等新能源板塊面臨短期回調的壓力。

不過，在新能源汽車滲透率逐漸提高的情況下，各家機構對鋰電產業的中長期的發展前景還是持樂觀態度。

東北證券就表示，“預計未來三年鋰行業供需持續趨緊，鋰價中樞有望持續上行，而上游資源端或成為最緊缺、議價能力最強的環節之一，未來坐擁優質資源的企業有望充分受益。”

此番，天齊鋰業重啟赴港上市計劃，能否成為又一家”A+H”類鋰電上市公司并進一步推高公司估值呢？投資者可持續關注。截至9月27日收盤，天齊鋰業的A股市值為1420億元；贛鋒鋰業為2340億元，同期H股市值為1950億元。