- 全球化產能布局持續加寬護城河 夢百合全力搶占全球市場高地
- 2021年09月23日 來源：中國證券報·中證網
提要：夢百合作為我國記憶綿床墊領域的細分賽道龍頭，由于外銷占比較高，受到沖擊后凈利潤同比出現較大下滑。
今年以來，受原物料價格居高不下、海外運雜費大幅上漲等多種因素影響，家居出口行業的外部環境日趨復雜。
夢百合作為我國記憶綿床墊領域的細分賽道龍頭，由于外銷占比較高，受到沖擊后凈利潤同比出現較大下滑。但面對外部環境的波動，夢百合堅定全球化產能布局戰略，同時加大自主品牌建設，在行業低谷期加緊布局搶占市場份額。預期外部因素消退后，公司有望迎來新一波高質量發展。
緊抓歐美核心市場 穩步提升核心市場份額
縱觀記憶綿制品發展歷程，其始終與居民消費水平與地區發達程度呈強正相關。盡管目前市場上仍未有專門針對記憶綿床墊滲透率的相關數據，但從床墊普及率來看，歐美等發達地區床墊普及率均達到85%以上，同時對記憶綿家居制品的接受程度較高，仍是記憶綿家居制品的主要消費地。
憑借良好的研發設計能力、穩定的產品質量以及規模化的生產優勢，夢百合自開展ODM業務以來，已與部分家居品牌商、貿易商建立了長期穩定的合作關系，并為沃爾瑪、居適家等知名企業提供ODM產品，使得夢百合的產品在全球市場尤其是主要發達國家的市場中占據著主導地位。
夢百合此前發布半年報顯示，公司今年上半年營業收入約39億元，同比增長61.42%，其中北美貢獻23.11億元，歐洲貢獻7.83億元，境外營收合計占比達到85.4%，顯示出歐美發達國家仍是主要核心市場。
盡管今年在外部因素的干擾下，夢百合的海外業務盈利水平受到了一定影響，但也為行業領先企業進一步搶占市場份額帶來了機遇。在這樣的背景下，夢百合堅定全球化產能布局，同時穩步推進自主品牌產品的滲透，以市場份額為第一要素，為未來迅速擴大業務規模和盈利水平打下堅實基礎。
另一方面，公司內銷大速增長，上半年實現營收約5.47億元，同比增幅80.14%。在夢百合自主品牌的門店不斷拓張和市場教育下，國內市場的活力亦正逐漸迸發。
堅定全球化產能布局 靈活應對外部因素沖擊
通過自建及并購等方式，目前夢百合已擁有中國、塞爾維亞、美國、泰國及西班牙等多個生產基地，全球化的產能布局已初步成型。在面對持續升溫的貿易摩擦以及日趨復雜的外部環境，夢百合的全球化產能戰略對海外業務的發展起到了堅實的支撐作用，公司海外5大生產基地均有序推進，規模效應不斷增強。
此外，全球化產能布局的完善，也將使公司的運輸成本降低，供貨周期縮短，并增加供給彈性。通過不斷拓展新的海外客戶，尋求新的利潤增長點，夢百合有望在市場競爭中建立起快速調動全球資源的先發優勢，進一步提高抗風險能力。
以最近的反傾銷初裁為例，在初裁前，夢百合即充分利用靈活的產能資源作出相應調整，例如美國市場涉及反傾銷部分的產品，由美東美西本土生產基地、西班牙生產基地供貨，使整體營收受反傾銷影響有限。
加速卡位國內市場 自主品牌影響力持續擴大
依托十幾年來的技術積累和市場洞察，夢百合積極打造更高附加值的自主品牌產品，近年逐步邁向OBM的轉型升級。
公司先前收購美國西海岸具有較高區域知名度及行業影響力的家居連鎖零售商MOR，為品牌國際化布局建立新的里程碑。通過自主品牌MLILY在其零售終端的覆蓋，不僅增強了公司自主品牌產品的市場份額，同時實現美國生產基地與銷售網絡的聯動，令夢百合實現“由大到強”里程碑式的飛躍。目前夢百合在美國、英國、德國、法國、加拿大、澳大利亞、意大利、日本、韓國等國家皆布有銷售終端。
在國內，記憶綿家居行業發展起步較慢，夢百合憑借著在產品綜合性能、材料創新和技術工藝上的強大優勢，迅速搶占國內先機，終端品牌持續發力。
半年報顯示，截至2021年6月30日，核心品牌MLILY夢百合的門店數量達到963家，凈增343家，同比增長超55%。渠道的加速擴張，助力夢百合國內業務高增，直營店和經銷商貢獻的收入均呈翻番之勢。隨著品牌化進程的不斷提升，未來夢百合的OBM業務有望在國內記憶綿制品領域鞏固品牌龍頭地位，并為公司帶來更高附加值的收益品質。
展望下半年表現，國金證券研報指出，夢百合7月已派國內核心管理層赴美，在生產管理賦能疊加原材料運輸問題緩解后，美國工廠生產效率有望得到真正提升，而塞爾維亞工廠依托歐洲市場的開放，產能利用率正恢復。此外，由于三季度起公司已落實提價，在原材料價格進一步上漲缺乏支撐的情況下，產能利用率提升疊加原材料壓力緩解將使公司的盈利能力逐季改善，盈利修復可期。
