頂著“國(guó)內(nèi)非公路寬體自卸車行業(yè)龍頭”的光環(huán)，新三板公司同力股份在2020年12月晉升精選層，同時(shí)公開發(fā)行募資5億元。掛牌精選層的半年，即今年上半年，同力股份的管理費(fèi)用同比大增43.89%，行政人員薪酬翻倍。

值得注意的是，2018年至今，同力股份股權(quán)分散無(wú)實(shí)控人。2020年11月27日，同力股份精選層上會(huì)曾被暫緩審議，股轉(zhuǎn)公司掛牌委重點(diǎn)關(guān)注了公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)的穩(wěn)定性等問題。記者注意到，2017年和2018年是同力股份業(yè)績(jī)的光鮮時(shí)刻，歸母凈利潤(rùn)的增速分別為886.59%和115.95%，然而從2019年開始，同力股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)頹勢(shì)已現(xiàn)，今年上半年公司的歸母凈利潤(rùn)同比下滑12.09%。

與此同時(shí)，同力股份的營(yíng)收質(zhì)量較差，2021年上半年收現(xiàn)比僅38%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司。而這背后，或許與同力股份的應(yīng)收飆升、客戶資質(zhì)較差有關(guān)。今年上半年，有“空殼”公司成立幾個(gè)月后便成為同力股份的第二大客戶，“貢獻(xiàn)”超1億元收入，同力股份還向其支付預(yù)付款，2018年，同力股份的第三大客戶也是成立當(dāng)年便向其大舉采購(gòu)上億元。

收現(xiàn)比僅38%遠(yuǎn)低于同行 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)頹勢(shì)已現(xiàn)

同力股份成立于2005年，2015年12月掛牌新三板，主營(yíng)業(yè)務(wù)是為各類礦山開采及大型工程物料運(yùn)輸所需的非公路寬體自卸車。今年上半年，非公路自卸車占同力股份營(yíng)收的比例達(dá)到93.67%。同力股份在精選層公開發(fā)行說(shuō)明書中提到，公司首創(chuàng)非公路寬體自卸車，是產(chǎn)品國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的制定者。不過(guò)，需要注意的是，同力股份整車生產(chǎn)所需的發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、車橋等核心零部件為對(duì)外采購(gòu)，部分零部件采取外協(xié)加工方式提供。

除了依賴工程機(jī)械行業(yè)核心零部件供應(yīng)商，同力股份的業(yè)績(jī)還與下游礦業(yè)等行業(yè)的固定資產(chǎn)投資變化息息相關(guān)。同力股份的主要客戶集中于露天煤礦、金屬礦、砂石骨料礦等領(lǐng)域，2017年和2018年，同力股份的營(yíng)業(yè)收入增速超過(guò)80%，歸母凈利潤(rùn)的增速分別為886.59%和115.95%。然而，這種蒸蒸日上的喜人景象僅維持兩年，2019年同力股份業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_始下滑，2020年以來(lái)，受疫情等多種因素影響國(guó)內(nèi)采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯下滑，同力股份的業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛衲晟习肽晖煞莸臍w母凈利潤(rùn)同比下滑12.09%。同力股份在今年中報(bào)中坦言，若采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)保持下行趨勢(shì)，將對(duì)下游行業(yè)需求產(chǎn)生較大影響，公司將面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，同力股份的營(yíng)收質(zhì)量并不高，收現(xiàn)比遠(yuǎn)低于同行業(yè)公司。與同行業(yè)公司對(duì)比來(lái)看，2017-2020年，三一重工、柳工的收現(xiàn)比大于1，北方股份和徐工機(jī)械的收現(xiàn)比也在89%以上。2018年同力股份營(yíng)收大增，而公司的收現(xiàn)比卻最低僅為29.52%，2020年同力股份收現(xiàn)比有所增長(zhǎng)達(dá)到37.41%，而這遠(yuǎn)不及同行業(yè)公司。

應(yīng)收突飛猛進(jìn) 成立當(dāng)年既是大客戶又是供應(yīng)商

在營(yíng)收質(zhì)量差的背后，或許與同力股份應(yīng)收賬款大增、客戶資質(zhì)較差有關(guān)。2018年同力股份的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)為2.89億元，2019年就猛增到10.52億元，今年上半年增長(zhǎng)到20.06億元。其中，2019年同力股份的應(yīng)收票據(jù)為8億元，較期初增長(zhǎng)972.69%，主要是因?yàn)殇N售收入同比增長(zhǎng)26.67%，同時(shí)大部分客戶采取銀行承兌匯票方式支付貨款，導(dǎo)致公司當(dāng)年收到的承兌匯票比上年同期大幅增加，同時(shí)所收到的匯票中有部分匯票期限較長(zhǎng)，未到解付期，公司沒有背書轉(zhuǎn)讓也沒有貼現(xiàn)，因此導(dǎo)致公司期末持有大量承兌匯票。

今年上半年，同力股份的應(yīng)收賬款則為11.99億元，比2020年末增加了5.36億元，較去年同期增長(zhǎng)80.80%。除了公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大使得應(yīng)收客戶的銷售款項(xiàng)增長(zhǎng)外，同力股份還表示，受市場(chǎng)因素影響，選擇分期付款客戶數(shù)量大幅增加，尤其是在大客戶招標(biāo)采購(gòu)中，從而導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款大幅增加。

從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)看，2020年的同力股份的應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率僅2.32低于行業(yè)均值，橫向來(lái)看，2017年同力股份該指標(biāo)曾為7.02，而今年上半年為1.13，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急轉(zhuǎn)而下。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，同力股份的部分重要客戶資質(zhì)難言合理。今年上半年剛成立的內(nèi)蒙古同勵(lì)泓泰工程機(jī)械有限公司既是同力股份的第二大客戶又是供應(yīng)商。天眼查顯示，該公司立于2021年1月，其注冊(cè)資本是1000萬(wàn)元，實(shí)繳資本是0，參保人數(shù)是0人。但是今年上半年，同力股份向內(nèi)蒙古同勵(lì)泓泰銷售商品1.39億元，占營(yíng)收的7.43%。與此同時(shí)，今年上半年同力股份向其預(yù)付了565.75萬(wàn)元，占同力股份預(yù)付款的比例為8.91%。

此外，同力股份部分客戶的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)存疑。今年上半年同力股份的第三大客戶是陜西同源惠豐工程機(jī)械有限公司，這家公司成立于2018年2月，成立當(dāng)年，同力股份就向其銷售了1.44億元，2019年和2020年，陜西同源惠豐不在同力股份的前五大客戶之列，今年上半年，同力股份向其銷售1.22億元。天眼查顯示，該公司目前的實(shí)繳資本是185萬(wàn)元，參保人數(shù)是0。

股權(quán)結(jié)構(gòu)分散 管理層薪酬翻倍

同力股份董事長(zhǎng)葉磊是“德隆系”的舊部，曾任職于新疆德隆(集團(tuán))有限責(zé)任公司、湘火炬汽車集團(tuán)股份有限公司，其中，2004年4月至2006年6月，任湘火炬副總裁。截至2020年11月，同力股份的前十大股東中，除葉磊外，還有2位股東曾在“德隆系”旗下企業(yè)任職，股轉(zhuǎn)公司掛牌委在問詢函中也問到同力股份及相關(guān)主體與“德隆系”的關(guān)系，同力股份表示與“德隆系”不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

2018年至今，同力股份股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。回溯來(lái)看，2017年華岳機(jī)械以44.69%的持股擁有同力股份的實(shí)際控制權(quán)，葉磊持有華岳機(jī)械51.74%的股權(quán)，是華岳機(jī)械的控股股東，也是同力股份的實(shí)控人。2018年，華岳機(jī)械與葉磊分別進(jìn)行減持、增持交易。截至2018年9月3日，葉磊直接持有同力股份19.94%股權(quán)，華岳機(jī)械持有同力股份17.85%股權(quán)；同時(shí)葉磊將持有的華岳機(jī)械51.75%股權(quán)全部轉(zhuǎn)出，華岳機(jī)械的法定代表人、執(zhí)行董事、經(jīng)理均變更為樊斌。

上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，同力股份股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，葉磊是第一大股東、無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。截至2021年上半年末，董事長(zhǎng)葉磊持有同力股份17.8922%股份，華岳機(jī)械直接持有同力股份19.03%股份。

同力股份在財(cái)報(bào)中表示，無(wú)實(shí)際控制人的情況下，不排除存在因公司處于無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)而導(dǎo)致的治理格局不穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)決策效率低下、貽誤發(fā)展機(jī)遇的情況，進(jìn)而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于公司目前股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無(wú)控股股東、無(wú)實(shí)際控制人，如未來(lái)因公司股權(quán)變動(dòng)導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變動(dòng)，則可能造成公司主要管理人員發(fā)生重大變化或經(jīng)營(yíng)決策重大變更，從而對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，今年上半年，同力股份的管理費(fèi)用同比大增43.89%，達(dá)到2448.23萬(wàn)元。在財(cái)報(bào)中，同力股份解釋稱，主要是年初公司統(tǒng)一提升工資水平，為全體員工提供更有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬和福利。同力股份在2021年半年報(bào)中披露，今年上半年公司的行政人員和財(cái)務(wù)人員之和是39人，去年同期是45人，結(jié)合管理費(fèi)用中的工資金額計(jì)算得到，今年上半年同力股份行政人員的人均薪酬約為42.13萬(wàn)元/人，而去年同期約為23.16萬(wàn)元/人。

對(duì)同力股份未來(lái)的業(yè)績(jī)質(zhì)量和股權(quán)穩(wěn)定性等問題，記者將保持持續(xù)關(guān)注。