8月30日，股價(jià)創(chuàng)下歷史新高后，A股光伏龍頭企業(yè)隆基股份發(fā)布2021年上半年財(cái)報(bào)，盡管受到產(chǎn)業(yè)鏈大幅波動(dòng)的影響，但隆基股份業(yè)績(jī)依舊表現(xiàn)穩(wěn)健。今年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入350.98億元，同比增長(zhǎng)74.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.93億元，同比增長(zhǎng)21.30%。

隆基股份是單晶技術(shù)領(lǐng)域的龍頭公司，通過單晶硅片端的優(yōu)勢(shì)逐步向下游擴(kuò)張，隨著研發(fā)的不斷投入，在電池組件部分積累了大量的技術(shù)成果。依托于高效光伏產(chǎn)品的技術(shù)儲(chǔ)備和成果轉(zhuǎn)化能力，隆基始終保持著硅片技術(shù)、電池轉(zhuǎn)化效率的持續(xù)領(lǐng)先，穩(wěn)固提升市場(chǎng)占有率，在全產(chǎn)業(yè)鏈劇烈波動(dòng)的情況下，持續(xù)保持優(yōu)異的盈利能力。

垂直一體化優(yōu)勢(shì)加持 業(yè)績(jī)穩(wěn)定向好

隆基股份上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)主要源于單晶組件和硅片銷量的大幅增長(zhǎng)。作為全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的單晶光伏制造企業(yè)，2021年上半年單晶硅片和組件出貨量繼續(xù)保持行業(yè)第一。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)單晶硅片出貨量38.36GW，其中對(duì)外銷售18.76GW，同比增長(zhǎng)36.48%；實(shí)現(xiàn)單晶組件出貨量17.01GW，其中對(duì)外銷售16.60GW，同比增長(zhǎng)152.40%。

公司是最早堅(jiān)持單晶技術(shù)路線的光伏企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)掀起了一場(chǎng)從硅棒到電池幾乎整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)變革，而公司也借助單晶的崛起建立起了光伏產(chǎn)業(yè)鏈自上而下全生態(tài)鏈的光伏帝國(guó)，在單晶垂直一體化整合和規(guī)模優(yōu)勢(shì)方面處于領(lǐng)先地位。

對(duì)比晶科、晶澳、天合、阿特斯等其他幾家垂直整合廠家，在硅片環(huán)節(jié)，公司2020年底硅片產(chǎn)能高于其他四家企業(yè)硅片產(chǎn)能的總和。在組件和電池環(huán)節(jié)，公司自2014年收購(gòu)樂葉光伏進(jìn)軍電池和組件環(huán)節(jié)以來，產(chǎn)能布局不斷擴(kuò)大，產(chǎn)能躍居五大垂直整合廠家之首。數(shù)據(jù)顯示，隆基股份的組件產(chǎn)能從2014年的200MW增長(zhǎng)至2020年的50GW，并在2020年組件出貨量首次超越晶科，登頂全球組件出貨量冠軍。

根據(jù)CPIA的數(shù)據(jù)，隆基2020年單晶市場(chǎng)份額占比已上升至90.2%，較2019年提升超20個(gè)百分點(diǎn)。2020年單晶硅片和組件出貨量均位列全球第一，其中組件的全球市占率約為19%，較2019年大幅提升11個(gè)百分點(diǎn)。另外，公司正加快單晶產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度，以鞏固規(guī)模優(yōu)勢(shì)。計(jì)劃到2021年底單晶硅片年產(chǎn)能達(dá)到105GW，同比增長(zhǎng)23.5%；單晶電池達(dá)到38GW，同比增長(zhǎng)26.7%；單晶組件達(dá)到65GW，同比增長(zhǎng)30%。

規(guī)模化和一體化比例的不斷提升，帶來了盈利的快速增長(zhǎng)。2015年起，隨著組件業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，組件營(yíng)收占比逐漸超過硅片，這一數(shù)據(jù)由2020年上半年的57%提升至2021年上半年的67%。帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，期間雖受到補(bǔ)貼退坡的政策以及產(chǎn)業(yè)鏈供求不均衡的影響，但仍保持高速增長(zhǎng)。

2021年在全球碳中和背景下，下游裝機(jī)市場(chǎng)高需求預(yù)期引發(fā)行業(yè)對(duì)原材料供應(yīng)的擔(dān)憂，產(chǎn)業(yè)鏈中硅料供應(yīng)成為行業(yè)短板，搶裝潮下各企業(yè)硅料庫(kù)存受到極大挑戰(zhàn)，實(shí)際需求和囤貨需求導(dǎo)致硅料供應(yīng)緊張，“擁硅為王”的時(shí)代再度開啟。

受光伏上游產(chǎn)業(yè)鏈供求緊張和下游需求觀望情緒的影響，公司上半年并未滿產(chǎn)。受部分原材料階段性緊缺，疊加鋁、銅等大宗商品漲價(jià)及運(yùn)費(fèi)上漲、匯率變動(dòng)等多重因素影響，對(duì)下游裝機(jī)規(guī)模需求釋放形成一定壓力。為最大限度協(xié)調(diào)和保障項(xiàng)目供應(yīng)鏈資源，公司適度調(diào)整了產(chǎn)能開工率，以銷定產(chǎn)適應(yīng)市場(chǎng)變化，保障客戶訂單交付。

與此同時(shí)，隆基股份聚焦供應(yīng)鏈能力建設(shè)，加強(qiáng)全生態(tài)鏈協(xié)同降本，實(shí)現(xiàn)全價(jià)值鏈端流程打通和供應(yīng)商的高度協(xié)同。2020年，隆基股份非硅成本進(jìn)一步降低，其中拉晶環(huán)節(jié)平均單位非硅成本同比下降9.98%，切片環(huán)節(jié)平均單位非硅成本同比下降10.82%。

持續(xù)研發(fā)投入掌握定價(jià)權(quán) 穩(wěn)健擴(kuò)張降成本

光伏行業(yè)發(fā)展的核心邏輯是追求度電成本的不斷下降，隆基股份表示，作為高研發(fā)投入的光伏行業(yè)，技術(shù)迭代很快，對(duì)成本控制、技術(shù)創(chuàng)新有著較高的要求。隆基股份始終將加強(qiáng)科技研發(fā)和創(chuàng)新的投入力度作為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心要素，2021上半年研發(fā)投入16.14億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為4.60%。

具體來看，2020年，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到4.99億元，同比增長(zhǎng)64.07%，顯著高于同行業(yè)平均水平；全年研發(fā)投入25.92億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例高達(dá)4.75%。自2012年以來，公司累計(jì)研發(fā)投入近百億元。

巨額的研發(fā)投入換來的是公司的技術(shù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司電池與組件光電轉(zhuǎn)換效率多次打破世界紀(jì)錄，多項(xiàng)技術(shù)與產(chǎn)品處于行業(yè)領(lǐng)先地位，構(gòu)建了具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的研發(fā)體系。

自2016年隆基股份推出第一代Hi-MO組件后，系列產(chǎn)品不斷迭代更新，保持技術(shù)引領(lǐng)。目前Hi-MO系組件產(chǎn)品已遍布全球各個(gè)國(guó)家和地區(qū)，成就了公司組件出貨量全球第一的位置。2021年上半年，隆基再次發(fā)布新一代雙面組件產(chǎn)品Hi-MO N，既保持了182-72c的最優(yōu)尺寸，同時(shí)采用了無隱裂智能焊接技術(shù)，為客戶帶來高效率、高可靠、低成本的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

2021年6月初，隆基股份公布了N型TOPCon電池研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.21%，HJT電池研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.26%，最新公布的P型TOPCon電池研發(fā)轉(zhuǎn)換效率達(dá)到25.19%，不斷刷新世界紀(jì)錄。電池生產(chǎn)效率和轉(zhuǎn)換效率持續(xù)提升，帶動(dòng)電池和組件非硅成本持續(xù)下降。

“十四五”是光伏發(fā)展的黃金時(shí)期，光伏產(chǎn)業(yè)將迎來高速發(fā)展，在“碳中和”目標(biāo)指引下各環(huán)節(jié)廠商為占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)競(jìng)相擴(kuò)產(chǎn)。隆基股份作為硅片組件環(huán)節(jié)雙龍頭，始終走在產(chǎn)能擴(kuò)張的前列。數(shù)據(jù)顯示，截止到 2020 年底，公司硅片、電池、組件的產(chǎn)能分別為85GW、30GW和50GW。

2021年上半年，公司適度調(diào)整了產(chǎn)能開工率和擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，以銷定產(chǎn)適應(yīng)市場(chǎng)變化。騰沖年產(chǎn)10GW單晶硅棒項(xiàng)目和西安航天一期年產(chǎn)7.5GW電池項(xiàng)目已達(dá)產(chǎn)，曲靖年產(chǎn)10GW單晶硅棒和硅片項(xiàng)目和楚雄(三期)年產(chǎn)20GW單晶硅片項(xiàng)目已部分投產(chǎn)，寧夏樂葉年產(chǎn)3GW單晶電池項(xiàng)目和西咸樂葉年產(chǎn)15GW單晶電池項(xiàng)目正在建設(shè)中。2021年上半年，公司單晶硅片產(chǎn)量為38.35GW，同比增長(zhǎng)51.73%，單晶組件產(chǎn)量為19.93GW，同比增長(zhǎng)149.02%。

首創(chuàng)證券在研報(bào)中認(rèn)為，未來5年光伏產(chǎn)業(yè)將迎來國(guó)內(nèi)國(guó)外雙增長(zhǎng)的高景氣發(fā)展，隨著技術(shù)的不斷升級(jí)和成本的降低，光伏在能源結(jié)構(gòu)中的占比將持續(xù)提升，市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大。隆基股份作為光伏行業(yè)一體化龍頭企業(yè)，將充分享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利，持續(xù)保持穩(wěn)定發(fā)展。

基于對(duì)未來穩(wěn)定發(fā)展的信心，隆基股份在資本市場(chǎng)上也備受追捧。8月30日，隆基股份報(bào)收97.30元/股，創(chuàng)出歷史新高，市值突破5266億元。