- 海螺水泥業績進入“滯漲期” 擴大“投資”勝算幾何？
- 2021年08月24日 來源：中國經濟網
提要：被稱作“水泥茅”的海螺水泥，今年以來的股價持續陰跌，還被剔除出“茅指數”。
今年以來，煤炭價格如動力煤(活躍合約)漲了14.80%，而煤炭景氣，水泥公司的業績就會承受壓力。水泥企業為了應對原材料漲價，一定程度上提高了水泥產品售價，但卻又存在漲價“漲不動”甚至降價的情況。海螺水泥似乎也在打造新的“利潤增長點”，比如擴大投資業務。
被稱作“水泥茅”的海螺水泥，今年以來的股價持續陰跌，還被剔除出“茅指數”。在中報業績即將揭曉之際，記者8月16日以投資者身份在互動平臺向海螺水泥方面提問，公司營收成本是否受到煤炭等漲價的較大影響，公司17日回復稱“煤炭價格上漲對公司成本有一定影響。”
據記者了解，在原材料漲價和房地產調控加大的情況下，水泥行業遭遇較大業績壓力，比如塔牌集團中報業績就告下滑。根據海螺水泥的回復，其上半年業績表現可能也不是很樂觀。同時，記者注意到，海螺水泥加大了對投資業務的投入，但其過往投資收益的起伏較大。
原材料價格大漲 海螺成本端承壓
相關資料顯示，水泥的主要原材料是石灰石、煤炭和電力，其中煤炭和電力兩者的成本占比較高。如申萬三級水泥制造行業中目前市值排在前兩位的海螺水泥和華新水泥，其近三年的燃料及動力成本占營業成本均在50%以上。而今年以來，煤炭價格如動力煤(活躍合約)至8月17日漲了14.80%。據國際煤炭網研究顯示，國內用煤緊張局面最早會在明年2月初得到緩解，煤炭的價格或將保持在較高的水平。煤炭景氣，水泥公司的業績就會承受壓力。
截至目前，水泥制造行業中已有塔牌集團等兩家公司發布了半年報。據塔牌集團半年報顯示，今年上半年的利潤總額和歸母凈利潤分別同比下滑1.42%和0.46%，并稱這主要是受煤炭價格上漲導致銷售成本同比上升3.06%等因素造成的。
實際上，水泥企業為了應對原材料漲價，一定程度上提高了水泥產品售價。公開資料顯示，僅在今年2月下旬左右，貴州省內六枝海螺、貴陽海螺以廣西桂林海螺的水泥均出現了漲價，上調30元/噸。4月底，寧波海螺水泥再次提價，上調20元/噸。
但水泥存在漲價“漲不動”甚至降價的情況，記者注意到，以普通硅酸鹽水泥(P.O42.5袋裝)為例，據國家統計局數據顯示，在今年年初約報480元/噸，至上半年末降至455元/噸，降幅為5.21%。塔牌集團在半年報中坦言，“在報告期內，公司水泥平均銷售價格較上年同期下降了12.13%。”
從水泥降價集中的區域來看，長三角地區水泥價格就是先漲后跌，在6月份普降三輪，累計下調約90元/噸。而海螺水泥主要的銷售半徑就在長三角、珠三角及浙閩沿海等地區。
對此，記者8月16日以投資者身份在上證e互動平臺向海螺水泥方面留言提問，“在今年上半年煤炭等原材料價格持續上行的背景下，貴公司受到了多大的影響，比如成本相較去年上升了多少？今年以來至今,貴公司的水泥產品進行了幾次提價，分別提價多少？”海螺水泥方面17日回復稱，“煤炭價格上漲對公司成本有一定影響，具體成本情況及產品價格情況請您關注公司即將于8月28日披露的半年度報告。”
海螺“滯漲期”隱現 中報業績增速或下滑
即使剔除原材料大漲、產品降價等因素，海螺水泥的半年報可能依然不樂觀。據記者了解，最近幾年，海螺水泥的業績增速已經出現了明顯的“滯漲”現象。數據顯示，在2017年，海螺實現營業收入和歸母凈利潤同比增速分別為34.65%和85.87%，2018年分別為70.50%和88.05%，但2019年和2020年分別降至22.30%和12.67%、12.23%和4.58%。
在今年一季度，海螺水泥實現歸母凈利潤58.09億元，同比增長18.22%，但這是基于去年的低基數(疫情影響)，若以2019年同期60.81億元的基數測算，表現為下滑4.47%。
有觀點認為，這與房地產市場開發放慢節奏有直接關系。因為一般而言，水泥制造行業對建筑、房地產行業的依賴性較強。國家統計局數據顯示，2019年1月至12月，全國房地產開發投資增速為9.9%；去年下滑至7.0%，今年1月至6月增速有所恢復上升。
從水泥產量來看，也存在“滯漲”現象。據國家統計局數據顯示，今年第一季度，全國水泥產量累計有4.39億噸，同比增長47.3%。但在二季度，水泥產量累計有7.08億噸，同比增長僅1.3%，增量相對有限。這意味著，水泥公司今年二季度很難再實現一季度的盈利增速，其盈利水平跑輸2019年也成了大概率事件。
擴大投資打造新的“利潤增長點” 但投資收益可持續性存疑
值得注意的是，海螺水泥似乎也在打造新的“利潤增長點”，比如擴大投資業務。
海螺水泥最新的資本性支出公告顯示，公司擬與中國建材股份有限公司、浙江上峰建材有限公司、國家制造業轉型升級基金股份有限公司等12家企業設立中建材(安徽)新材料產業投資基金(有限合伙)(以下簡稱“投資基金”)。該公告還稱，“投資基金的資金將重點投資于新材料產業，包括但不限于纖維及復合材料、玻璃基材料、膜材料、光電材料、晶體材料等新材料領域，適當投資于涉及產業轉型升級相關材料領域。除非經中國建材股份有限公司、浙江上峰建材有限公司、國家制造業轉型升級基金股份有限公司及本公司協商一致，合伙企業不得投資水泥、商混、骨料、機制砂項目。”
但過往的投資記錄顯示，海螺水泥的投資收益變化非常大，最高時可達20億元，最低時僅為4億元左右。
實際上，把未來業績的新增長點放在投資收益上的水泥公司也有多家。如前述塔牌集團，公司于3月23日發布《關于與專業機構合作成立投資基金的公告》稱，為提升塔牌集團的對外投資能力和提高投資效益，塔牌創投(塔牌集團全資子公司)與廣發信德投資管理有限公司等設立珠海廣發信德厚疆創業投資基金(有限合伙)(見表2)。此外，據塔牌集團今年半年報顯示，公司在報告期內實現投資收益1.04億元。并在“非主營業務分析”一覽中標注“理財產品收益具有較大可能的可持續性。”但實際上，塔牌集團去年同期的投資收益為1.07億元，今年同比下滑2.8個百分點。
那么，海螺水泥在投資方面是否也是“具有較大可能的可持續性”？仍需觀察。
