“不好說是抄底，但這個交易價格對我們買方來說有一定優勢。”山東黃金集團有限公司董事長陳玉民5月9日接受中國證券報記者獨家專訪時表示，此次收購是公司國際化布局的又一次落地。公司有信心通過輸出管理、技術，將其打造成世界級大礦，成為公司在北美地區發展的橋頭堡。公司將進一步熟悉北美地區法律體系、文化環境，利用加拿大活躍的礦業權交易市場，加快拓展北美市場。

山東黃金以11.53億元收購特麥克資源公司100%股權此前剛剛敲定。

果斷出手

5月8日，山東黃金集團總經理兼山東黃金礦業股份有限公司（簡稱“山東黃金”）董事長李國紅與特麥克CEO Jason Neal簽署了相關協議。此次收購是山東黃金繼2017年收購阿根廷貝拉德羅金礦50%股權后的又一國際并購。“這是水到渠成的事情，符合我們既定的戰略”，陳玉民表示。

山東黃金對于特麥克的關注由來已久。“去年9月在丹佛世界黃金大會上就見過他們，初步溝通后，并購團隊開始頻繁接觸”，陳玉民介紹，“近兩三個月談判提速。一方面，黃金價格快速上漲，海外的巴里克、紐蒙特等大型黃金公司股價快速上漲；另一方面，小型礦業公司受疫情影響，獲取金融市場支持能力遠趕不上大型礦業公司，股價未能跟隨金價上漲，甚至出現下跌”。

據介紹，作為一家多倫多交易所上市公司，特麥克去年股價最高的時候超過6加元，今年以來出現下跌，前期最低到了0.5加元，1.75加元的成交價較該公司過去20個交易日加權平均價溢價52%。盡管如此，成交價格仍較前期非約束報價下降了一半。

因為交易價格問題，這場簽約比原定時間晚了一天。“特麥克第一大股東不接受這一價格，要在股東會上投反對票，經過公司CEO協調溝通后對方才同意”，陳玉民介紹。收購協議簽署當天，特麥克股價一度沖到1.8加元，收盤價約1.6加元，與收購價格基本相當。

“特麥克核心資產為霍普灣100%股權，其儲量達到226噸，品位超過6%。從歷史成本看，特麥克于2013年以1.14億美元收購霍普灣項目，之前的所有者累計投資超過17億加元。截至2019年三季度末，公司凈資產為9.31億加元，此次成交價遠低于其凈資產”，山東黃金董事長李國紅表示。

受疫情影響，此次收購公司高管團隊并未親臨現場考察，最終通過設立在加拿大的辦事處人員在現場拍攝視頻材料，為收購論證提供一手資料，提高了談判效率。

陳玉民特別提到，山東省政府和山東省國資委對此次收購給予了支持，這也是公司能夠抓住機遇快速出手的重要原因。

遠景良好

此次收購最大的風險可能來自霍普灣的地理位置。公開信息顯示，霍普灣項目位于北極圈內，每年只有夏天3個月的解凍期，而項目生產所需一年的設備物資都需要在這三個月運進去。“對生產的精細化程度要求很高，一旦物資無法保障將可能帶來停產風險”，陳玉民表示。

與首次海外收購貝拉德羅金礦只拿到50%股權不同，收購特麥克將是全資控股。這意味著山東黃金要完全承擔收購后的整合任務，同時可以放開手腳輸出管理、技術、文化等。陳玉民表示，整合對于公司而言是一次機會。公司將把特麥克打造成在北美的標桿，并為進一步在該地區的收購打下基礎。北美活躍的礦業權市場，適合公司未來并購業務的開展。

李國紅介紹，特麥克面臨的最大的問題是資金緊張。此次交易先行通過認購其增發股份注入1500萬美元，然后再收購存量股份。

同時，山東黃金看好其遠期探礦及生產規模提升，有望將霍普灣打造成世界級大礦。李國紅介紹，霍普灣位于世界級大礦成礦帶上，地質儲量遠景較好，而山東黃金在深部探礦上有豐富的經驗；此外，霍普灣為井下礦山，這也是山東黃金的強項。其目前設計的采選能力為一年2000噸，但實際上只能達到1600噸。專家研判認為，很大的問題是選礦技術不行，設備能力沒能有效發揮。山東黃金具有建設地下大礦的能力，在國內運營的100噸級儲量的焦家金礦年處理礦石量已經達到萬噸。山東黃金進入后將通過輸入管理和技術，第一步將釋放現有的設備能力。

公開資料顯示，霍普灣項目2017年建成投產，目前累計生產黃金約9.5噸，2019年產金量為4.3噸，2019年前三季度全維持成本1075美元/盎司。

小步快跑

除特麥克外，山東黃金近年來一直在全球范圍內尋找合適的并購資源，并于去年在礦業權交易活躍的加拿大多倫多設立了辦事處。

陳玉民表示，從全球黃金行業發展態勢看，資源、資金加速向頭部公司核心資產聚焦，頭部黃金企業則加速處理其非核心資產；中國作為全球第一產金大國，至今沒有進入全球前十的企業，都是幾十噸級的小企業，與紐蒙特、巴里克這樣的黃金巨頭差距巨大。

他表示，山東黃金作為國內第一產金大企業，2019年黃金產量也不到50噸，無論從資金還是從能力來看，都不具備吞下較大體量礦山的能力。在目前情況下，收購一些價格比較便宜的小型礦山完全可行，通過小步快跑的方式推進國際并購，同時密切關注中等規模以上項目擇機出手。

“好的資產別人不會賣，即使賣也會很貴。我們的策略是針對別人認為需要處理的非核心資產，有一定瑕疵的同時價格低一些。這種瑕疵恰好我們可以通過發揮資金、管理方面的優勢解決。”陳玉民表示。

據介紹，山東黃金的并購標準一是在產礦山或正在投入基建馬上就能投產的礦山，二是要在較大的成礦帶上，未來有儲量增長空間，三是技術團隊要對對方生產體系進行診斷，確認未來有運營成本下降、效率提升的空間；最后就是要在經濟環境比較穩定的國家和地區。

陳玉民表示，山東黃金集團“十三五”期間確定了“國際一流、世界前十”的戰略目標，國際一流是指管理和技術方面，世界前十則是規模層面，目前已經基本接近這一目標。“十四五”期間，公司將繼續提高資源儲量，向全球黃金行業第二梯隊發起沖刺。