華泰證券發布公牛集團的研報指出，公司以轉換器起家，依托產品口碑與深度下沉的渠道終端，業務多點開花。2018年轉換器、墻壁開關插座天貓市場占有率均為行業領先，而新興業務LED照明及數碼配件仍處于放量階段，2016-2018年收入CAGR+169%/+488%。公司線下近100萬銷售終端為公司筑造護城河，其獨特的店招模式協助宣傳公司品牌形象。且公司憑借買斷式銷售+核心產品專營專銷+先款后貨，對經銷商控制力強，保障細分領域業務拓張。我們預計公司2019年-2021年EPS為4.09、4.68、5.20元，首次覆蓋給予“增持”評級。