華鈺礦業(yè)一直靠著單一礦業(yè)盈利，從去年開始凈利開始加速下滑，今年公司連續(xù)斥巨資收購礦山，不過華鈺礦業(yè)賬面資金捉襟見肘只能靠融資。

華鈺礦業(yè)12月9日晚間公告，公司擬公開發(fā)行不超4.1億元可轉(zhuǎn)債，將全部借款給公司控股子公司“塔鋁金業(yè)”封閉式股份公司用于項目建設(shè)。

這是華鈺礦業(yè)今年連續(xù)巨資收購礦產(chǎn)后的延續(xù)。6月公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債6.28億元收購塔鋁金業(yè)50%股權(quán)，11月又?jǐn)M7.77億元收購亞太礦業(yè)40%股權(quán)，而這兩個礦產(chǎn)均處于在建項目，還需要繼續(xù)投入，而公司賬面資金僅為0.71億元，只能通過融資尋求資金。

記者發(fā)現(xiàn)，此前扎西康礦山實(shí)現(xiàn)的營業(yè)毛利占到了公司總毛利的95%以上，華鈺礦業(yè)營收和凈利潤分別下降24.31%、60.23%，凈利潤加速下滑或是公司急于頻繁收購擴(kuò)產(chǎn)的重要原因。

籌劃14億收購兩礦產(chǎn)后擬募資4億

華鈺礦業(yè)12月9日晚間公告，公司擬公開發(fā)行不超4.1億元可轉(zhuǎn)債，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部借款給公司控股子公司“塔鋁金業(yè)”封閉式股份公司用于康橋奇多金屬礦采選工程建設(shè)。

預(yù)案顯示，康橋奇多金屬礦采選工程投資總額9.57億元，借款總額4.1億元。

事實(shí)上塔鋁金業(yè)才收購華鈺礦業(yè)不久。經(jīng)過一年多的籌劃，2019年6月華鈺礦業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金6.28億元收購塔鋁金業(yè)股權(quán)項目，募投項目總投資1億美元，其中包括華鈺礦業(yè)收購塔鋁金業(yè)50%股權(quán)對價9000萬美元和華鈺礦業(yè)向塔鋁金業(yè)提供1000萬美元貸款。

塔鋁金業(yè)于2017年4月27日注冊成立，截至2017年12月31日，塔鋁金業(yè)賬面總資產(chǎn)109.76美元，塔鋁金業(yè)100%股權(quán)價值為1.85億美元，其中塔鋁金業(yè)擁有的礦業(yè)權(quán)評估價值為1.85億美元，塔鋁金業(yè)50%股權(quán)對應(yīng)的價值為9253.67萬美元。截至公司募集說明書簽署日，塔鋁金業(yè)還未正式開展礦業(yè)開采生產(chǎn)。

就在一個星期以前，華鈺礦業(yè)才公告擬以現(xiàn)金購買或增資方式花費(fèi)7.77億元獲得貴州亞太礦業(yè)有限公司40%股權(quán)，亞太礦業(yè)擁有一宗采礦權(quán)證以及二宗探礦權(quán)證，不過礦山處于在建階段，尚未開展采選業(yè)務(wù)，未產(chǎn)生營業(yè)收入。

亞太礦業(yè)在建項目預(yù)估值為22.03億元，而截止2019年9月30日，亞太礦業(yè)賬面凈資產(chǎn)僅為1104.06萬元，礦業(yè)權(quán)賬面價值為2.74億元。公司稱后期勘查投入使資源儲量大幅增加，以及黃金市場價格變化導(dǎo)致礦業(yè)權(quán)增值。

華鈺礦業(yè)連拋巨額收購，而賬面貨幣資金僅為7053.29萬元，公司稱，2019年底前加速銷售回款約3億元，同時將通過債務(wù)融資、分期付款的方式支付。

僅靠單一礦山凈利下滑六成

巨額收購礦產(chǎn)的背后是華鈺礦業(yè)僅靠單一礦業(yè)業(yè)績下滑的風(fēng)險加劇。

華鈺礦業(yè)目前運(yùn)營的礦山包括扎西康礦山和拉屋礦山，近年來公司利潤絕大部分來自于扎西康礦山。2016-2018年扎西康礦山實(shí)現(xiàn)的營業(yè)毛利分別為4.49億元、5.23億元、5.03億元，占同期營業(yè)毛利的比例分別為99.91%、95.28%和100.73%。公司盈利能力存在依賴扎西康礦山單一礦山的風(fēng)險。

從2018年開始華鈺礦業(yè)業(yè)績大幅下滑，2018年公司營收增長但凈利潤為2.25億元，同比下降26.23%，而截止2019年前三季度公司營收和凈利潤分別為6.56億元、0.75億元，分別下降24.31%、60.23%，相比去年公司凈利潤加速下滑。

今年以來公司將增加資源儲備作為主要任務(wù)，加大對自有礦山進(jìn)行補(bǔ)充勘查，同時開展多種找礦模式，實(shí)現(xiàn)外延式資源儲量的增加，并以參股、收購等方式開展相關(guān)增儲擴(kuò)能業(yè)務(wù)。

不過華鈺礦業(yè)目前的資金情況似乎難以現(xiàn)金用于巨資收購。2016年華鈺礦業(yè)上市時賬面貨幣資金4.56億元，2017年和2018年兩年凈利潤合計5.29億元，華鈺礦業(yè)2019年三季度貨幣資金反而下降到僅為0.71億元，主要是華鈺礦業(yè)應(yīng)收賬款從0.56億元增長到了4.14億元，期間公司壞賬損失分別為0.19億元、0.23億元。

而華鈺礦業(yè)財務(wù)費(fèi)用有加速增長的趨勢，2017-2019年前三季度公司財務(wù)費(fèi)用分別為2336.39萬元、2830.19萬元、2241.41萬元，分別同比增長5.14%、21.14%、25.47%，而今年華鈺礦業(yè)頻繁融資收購在建礦產(chǎn)，還需要資金持續(xù)投資，財務(wù)負(fù)擔(dān)或?qū)⒗^續(xù)加重。