華鈺礦業一直靠著單一礦業盈利，從去年開始凈利開始加速下滑，今年公司連續斥巨資收購礦山，不過華鈺礦業賬面資金捉襟見肘只能靠融資。

華鈺礦業12月9日晚間公告，公司擬公開發行不超4.1億元可轉債，將全部借款給公司控股子公司“塔鋁金業”封閉式股份公司用于項目建設。

這是華鈺礦業今年連續巨資收購礦產后的延續。6月公司發行可轉債6.28億元收購塔鋁金業50%股權，11月又擬7.77億元收購亞太礦業40%股權，而這兩個礦產均處于在建項目，還需要繼續投入，而公司賬面資金僅為0.71億元，只能通過融資尋求資金。

記者發現，此前扎西康礦山實現的營業毛利占到了公司總毛利的95%以上，華鈺礦業營收和凈利潤分別下降24.31%、60.23%，凈利潤加速下滑或是公司急于頻繁收購擴產的重要原因。

籌劃14億收購兩礦產后擬募資4億

華鈺礦業12月9日晚間公告，公司擬公開發行不超4.1億元可轉債，募集資金扣除發行費用后，將全部借款給公司控股子公司“塔鋁金業”封閉式股份公司用于康橋奇多金屬礦采選工程建設。

預案顯示，康橋奇多金屬礦采選工程投資總額9.57億元，借款總額4.1億元。

事實上塔鋁金業才收購華鈺礦業不久。經過一年多的籌劃，2019年6月華鈺礦業發行可轉債募集資金6.28億元收購塔鋁金業股權項目，募投項目總投資1億美元，其中包括華鈺礦業收購塔鋁金業50%股權對價9000萬美元和華鈺礦業向塔鋁金業提供1000萬美元貸款。

塔鋁金業于2017年4月27日注冊成立，截至2017年12月31日，塔鋁金業賬面總資產109.76美元，塔鋁金業100%股權價值為1.85億美元，其中塔鋁金業擁有的礦業權評估價值為1.85億美元，塔鋁金業50%股權對應的價值為9253.67萬美元。截至公司募集說明書簽署日，塔鋁金業還未正式開展礦業開采生產。

就在一個星期以前，華鈺礦業才公告擬以現金購買或增資方式花費7.77億元獲得貴州亞太礦業有限公司40%股權，亞太礦業擁有一宗采礦權證以及二宗探礦權證，不過礦山處于在建階段，尚未開展采選業務，未產生營業收入。

亞太礦業在建項目預估值為22.03億元，而截止2019年9月30日，亞太礦業賬面凈資產僅為1104.06萬元，礦業權賬面價值為2.74億元。公司稱后期勘查投入使資源儲量大幅增加，以及黃金市場價格變化導致礦業權增值。

華鈺礦業連拋巨額收購，而賬面貨幣資金僅為7053.29萬元，公司稱，2019年底前加速銷售回款約3億元，同時將通過債務融資、分期付款的方式支付。

僅靠單一礦山凈利下滑六成

巨額收購礦產的背后是華鈺礦業僅靠單一礦業業績下滑的風險加劇。

華鈺礦業目前運營的礦山包括扎西康礦山和拉屋礦山，近年來公司利潤絕大部分來自于扎西康礦山。2016-2018年扎西康礦山實現的營業毛利分別為4.49億元、5.23億元、5.03億元，占同期營業毛利的比例分別為99.91%、95.28%和100.73%。公司盈利能力存在依賴扎西康礦山單一礦山的風險。

從2018年開始華鈺礦業業績大幅下滑，2018年公司營收增長但凈利潤為2.25億元，同比下降26.23%，而截止2019年前三季度公司營收和凈利潤分別為6.56億元、0.75億元，分別下降24.31%、60.23%，相比去年公司凈利潤加速下滑。

今年以來公司將增加資源儲備作為主要任務，加大對自有礦山進行補充勘查，同時開展多種找礦模式，實現外延式資源儲量的增加，并以參股、收購等方式開展相關增儲擴能業務。

不過華鈺礦業目前的資金情況似乎難以現金用于巨資收購。2016年華鈺礦業上市時賬面貨幣資金4.56億元，2017年和2018年兩年凈利潤合計5.29億元，華鈺礦業2019年三季度貨幣資金反而下降到僅為0.71億元，主要是華鈺礦業應收賬款從0.56億元增長到了4.14億元，期間公司壞賬損失分別為0.19億元、0.23億元。

而華鈺礦業財務費用有加速增長的趨勢，2017-2019年前三季度公司財務費用分別為2336.39萬元、2830.19萬元、2241.41萬元，分別同比增長5.14%、21.14%、25.47%，而今年華鈺礦業頻繁融資收購在建礦產，還需要資金持續投資，財務負擔或將繼續加重。