- 永泰能源債券展期背后，“踩雷”機(jī)構(gòu)緣何松口？
- 2019年08月01日 來源：第一財經(jīng)
提要：8月1日上午，永泰能源公告?zhèn)鶆?wù)重組的初步方案落地，總體來看是債券持有人本金在原募集說明書約定的到期兌付日后展期三年，債務(wù)重組方案整體思路得到大多數(shù)已溝通債權(quán)人的認(rèn)可。
在遍地“爆雷”的民企債發(fā)行市場上，總算不都是壞消息。
8月1日上午，永泰能源公告?zhèn)鶆?wù)重組的初步方案落地，總體來看是債券持有人本金在原募集說明書約定的到期兌付日后展期三年，債務(wù)重組方案整體思路得到大多數(shù)已溝通債權(quán)人的認(rèn)可。
Wind統(tǒng)計顯示，今年以來處在“展期”狀態(tài)的債券有14只，已經(jīng)兌付的有8只，剩余違約的尚有76只。
“違約的民企債越來越多，能夠同意展期也不是很多。像永泰這種大家覺得它是要經(jīng)營下去，過了這個階段就好，是暫時的流動性問題，但多數(shù)企業(yè)已經(jīng)陷入困局中，給3年的展期，事實上就是沒有追償措施，通常是會通過各種方式向企業(yè)追償?！币晃唤衲辍安壤住钡膫鶛?quán)機(jī)構(gòu)人士則表示。
方案初步落地
目前，永泰能源債委會已開始與永泰能源主要債權(quán)人溝通，債務(wù)重組方案整體思路得到大多數(shù)已溝通債權(quán)人的認(rèn)可。據(jù)悉，債委會主席團(tuán)成員同意將永泰能源貸款利率降息至基準(zhǔn)利率水平左右。
此前的3月22日，上市公司發(fā)布公告稱已與絕大部分債券持有人協(xié)商并制定了《“16永泰01”展期兌付和解協(xié)議》，協(xié)議中規(guī)定“16永泰01”債券持有人本金在原募集說明書約定的到期兌付日后展期三年，展期期間的利率按4.75%/年的利率計算，也是為降低債券利率作出的第一次嘗試。
2019 年 4 月，永泰能源提出在公司總體債務(wù)重組方案出臺前的過渡期內(nèi)，建議債權(quán)人有條件降低公司債務(wù)利率至基準(zhǔn)利率水平。
今年5 月，永泰能源擬分三年展期兌付“16 永泰 02”公司債券本金，并與“16 永泰 02”債券持有人達(dá)成了展期兌付協(xié)議； 6 月與“16 永泰 03”債券持有人簽訂分期付款和解協(xié)議，這是永泰能源在 2018 年出現(xiàn)債務(wù)違約后，第三次通過分期付款形式與債券的持有人達(dá)成和解。
“之前永泰也有過三支債券展期，都是達(dá)成了和解，說明債權(quán)人還是比較支持的?！狈治鋈耸恳脖硎?。
2018 年，永泰遭遇銀行抽貸，一方面貸款資金被抽走，另一方面舊債到期新債發(fā)不出去，導(dǎo)致公司流動性出現(xiàn)暫時性困難。2018 年 7 月 5 日，永泰能源 2018 年度第四期短期融資券取消發(fā)行，導(dǎo)致2017年度第四期短期融資券未能如期兌付。
Wind統(tǒng)計顯示，目前永泰能源違約債券共有14只，當(dāng)前違約余額為171.9億。首次違約發(fā)生在2018年7月5日，違約債券為“17永泰能源CP004”，本金為15億，是一只“一般短期融資券”。
“違約事件發(fā)生后，永泰沒有出現(xiàn)非正常停頓或歇業(yè)情況，今年以來，電力、煤炭等主業(yè)經(jīng)營正常，公司所屬14座在產(chǎn)礦井繼續(xù)保持安全生產(chǎn)，煤礦效益穩(wěn)定；4 家電廠得益于電煤價格往下回調(diào)和電廠利用小時數(shù)提高，效益也有所提升。”一位接近永泰集團(tuán)人士表示。
今年以來，共有18康得新SCP001、16眾品02、14寧寶塔MTN001、16國購01、18東方園林CP002、16秋林01、17金鈺債、16勝通MTN001、12三胞債、16龐大03、16天翔01、16民生投資PPN002、17天寶01、13云中小債、15中信國安MTN001、17金洲01、17騰邦01、17豐盛02、18北汛03、16配投01、18精功SCP003以及16皖經(jīng)02等22只新增債券違約。
資產(chǎn)處置化解危機(jī)
自2018年的集中違約以來，民企債大量違約的趨勢并沒有得到實質(zhì)性的改善。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年年初至今，全部新增違約人均為民企，共計22家，遠(yuǎn)超去年同期的12家。
“未來中小銀行的信用供給會不可避免地出現(xiàn)收縮，這將對民營企業(yè)融資造成較為不利的影響，19下半年新增民企違約人很有可能會明顯多于18年下半年和19年上半年。進(jìn)一步講，前期融資過于激進(jìn)的、業(yè)務(wù)過于多元化的主體，其暴露出風(fēng)險的概率更高?！惫獯笞C券固收分析師表示。
今年截至目前，有98只合計728.58億的債券違約。其中，已經(jīng)兌付的有18民生投資SCP007、18民生投資SCP005、18民生投資SCP004、17奧馬01、13云中小債、17奧馬02、18東方園林CP002、16民生投資PPN001這8只，占比8.2%。
“展期”狀態(tài)的有16配投02、16永泰03、16宏式E2、16永泰02、16雛鷹02、18北汛01、17豐盛01、16龐大02、16永泰01、16剛泰02、16雛鷹01、16龐大01、18北汛01以及15華資債。
分析人士表示，企業(yè)極端情況下可以通過變賣自身優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，將依靠持續(xù)經(jīng)營所獲現(xiàn)金流入進(jìn)行償債變?yōu)橐蕾囐Y產(chǎn)變現(xiàn)進(jìn)行償債。
比如永泰能源在公告中表示，正對首批238億元資產(chǎn)處置項目與各意向購買方進(jìn)行深入溝通，其中珠海東方金橋一期、二期基金3.5億元已完成對外轉(zhuǎn)讓，華能延安電廠49%股權(quán)以4526萬元完成出售，江蘇吉新電力有限公司60%股權(quán)以2880萬元完成出售，回籠資金已全部用于償還公司債務(wù)和補(bǔ)充經(jīng)營所需資金。
“后續(xù)公司將繼續(xù)強(qiáng)化資產(chǎn)處置力度，推進(jìn)債務(wù)問題化解?！庇捞┠茉匆脖硎?。
“目前寬松的貨幣環(huán)境仍較為友好，但年初以來的寬信用對于產(chǎn)業(yè)類主題作用甚微，經(jīng)濟(jì)下行中企業(yè)內(nèi)生現(xiàn)金流壓力逐步顯現(xiàn)，某城商行托管事件對信用債投資和實體融資的沖擊都仍在演進(jìn)中，目前低位的信用利差對信用風(fēng)險的保護(hù)不足，有調(diào)整壓力，尤其是中低等級調(diào)整壓力較大，建議收縮戰(zhàn)線，聚焦中高等級，城投仍相對有價值，產(chǎn)業(yè)類風(fēng)險仍大?！鄙钲谀彻假Y深債券基金經(jīng)理表示。
