- 航發動力65億元債轉股落地 輕裝上陣迎接發展新機遇
- 2019年07月22日 來源：中國證券報
提要：隨著日前《發行股份購買資產暨關聯交易預案》的公告披露，航發動力債轉股及發行股份購買資產的方案正式浮出水面。
隨著日前《發行股份購買資產暨關聯交易預案》的公告披露，航發動力債轉股及發行股份購買資產的方案正式浮出水面。公司擬向實際控制人中國航發及國發基金、國家軍民融合產業投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、工融金投、中國東方等6家投資者發行股份購買其持有的3家子公司少數股權，交易價格20.56元/股。此前，上述投資者合計以65億元對航發動力3家子公司實施了債轉股，同時中國航發以國撥資金形成的19.80億元國有獨享資本公積對3家子公司增資。
航發動力作為中國航發集團核心成員單位，是國內唯一生產制造渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類軍用航空發動機的企業。在航空裝備列裝加速，航空發動機市場需求釋放的大背景下，公司近年來進一步聚焦航空發動機主業，不斷提質增效，利潤規模穩步上升，盈利能力逐漸增強。
本次發行股份購買資產的三家標的公司黎明公司、黎陽動力及南方公司，均為航發動力下屬的核心子公司，在航空發動機的不同細分領域處于領軍地位。以2019年5月31日為基準日，黎明公司的估值為103.45億元，黎陽動力的估值為72.60億元，南方公司的估值為99.91億元。
本次市場化債轉股的實施，是中國航發對于國務院供給側結構性改革和“去杠桿”方針政策的貫徹和落實，也是公司提升經營效率的必然選擇。航空發動機是典型的技術密集型產品，其研制周期長，耗費資金巨大，公司2018年研發費用由2017年的4.15億元上升至4.43億元，預計未來將持續保持增長。高額的研發投入需要強大的現金流支撐。本次債轉股實施后，子公司帶息負債預計將減少65億元，按照初步測算，預計公司每年節約利息支出約2.21億元，資本結構和杠桿水平得以優化，將真正實現“輕裝上陣”。
值得關注的是，本次發行股份購買資產的交易對方中，公司實際控制人中國航發及其實際控制的國發基金赫然在列。國發基金投資20億元參與此次債轉股，一方面體現了中國航發對航發動力未來持續穩定健康發展的信心，另一方面也彰顯了集團對于上市公司在當前股價的投資價值的認可。實際控制人的增持，也將進一步提升市場對于航發動力的信心。
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