隨著日前《發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》的公告披露，航發(fā)動(dòng)力債轉(zhuǎn)股及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方案正式浮出水面。公司擬向?qū)嶋H控制人中國航發(fā)及國發(fā)基金、國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、工融金投、中國東方等6家投資者發(fā)行股份購買其持有的3家子公司少數(shù)股權(quán)，交易價(jià)格20.56元/股。此前，上述投資者合計(jì)以65億元對航發(fā)動(dòng)力3家子公司實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，同時(shí)中國航發(fā)以國撥資金形成的19.80億元國有獨(dú)享資本公積對3家子公司增資。

航發(fā)動(dòng)力作為中國航發(fā)集團(tuán)核心成員單位，是國內(nèi)唯一生產(chǎn)制造渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)的企業(yè)。在航空裝備列裝加速，航空發(fā)動(dòng)機(jī)市場需求釋放的大背景下，公司近年來進(jìn)一步聚焦航空發(fā)動(dòng)機(jī)主業(yè)，不斷提質(zhì)增效，利潤規(guī)模穩(wěn)步上升，盈利能力逐漸增強(qiáng)。

本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的三家標(biāo)的公司黎明公司、黎陽動(dòng)力及南方公司，均為航發(fā)動(dòng)力下屬的核心子公司，在航空發(fā)動(dòng)機(jī)的不同細(xì)分領(lǐng)域處于領(lǐng)軍地位。以2019年5月31日為基準(zhǔn)日，黎明公司的估值為103.45億元，黎陽動(dòng)力的估值為72.60億元，南方公司的估值為99.91億元。

本次市場化債轉(zhuǎn)股的實(shí)施，是中國航發(fā)對于國務(wù)院供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和“去杠桿”方針政策的貫徹和落實(shí)，也是公司提升經(jīng)營效率的必然選擇。航空發(fā)動(dòng)機(jī)是典型的技術(shù)密集型產(chǎn)品，其研制周期長，耗費(fèi)資金巨大，公司2018年研發(fā)費(fèi)用由2017年的4.15億元上升至4.43億元，預(yù)計(jì)未來將持續(xù)保持增長。高額的研發(fā)投入需要強(qiáng)大的現(xiàn)金流支撐。本次債轉(zhuǎn)股實(shí)施后，子公司帶息負(fù)債預(yù)計(jì)將減少65億元，按照初步測算，預(yù)計(jì)公司每年節(jié)約利息支出約2.21億元，資本結(jié)構(gòu)和杠桿水平得以優(yōu)化，將真正實(shí)現(xiàn)“輕裝上陣”。

值得關(guān)注的是，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易對方中，公司實(shí)際控制人中國航發(fā)及其實(shí)際控制的國發(fā)基金赫然在列。國發(fā)基金投資20億元參與此次債轉(zhuǎn)股，一方面體現(xiàn)了中國航發(fā)對航發(fā)動(dòng)力未來持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展的信心，另一方面也彰顯了集團(tuán)對于上市公司在當(dāng)前股價(jià)的投資價(jià)值的認(rèn)可。實(shí)際控制人的增持，也將進(jìn)一步提升市場對于航發(fā)動(dòng)力的信心。