11月伊始，北京鍵凱科技股份有限公司 (下稱“鍵凱科技”)的科創板IPO申請被受理。

資料顯示，鍵凱科技主要從事醫用藥用聚乙二醇及其活性衍生物的研發、生產和銷售，同時向下游客戶提供聚乙二醇醫藥應用創新技術服務。

業績方面，今年上半年，鍵凱科技分別實現營收5201.77萬元、1917.51萬元。報告期內，公司主營業務毛利率高達82.93%。

不過，值得注意的是，國外市場是鍵凱科技的重要收入來源。其中，今年上半年，美國銷售收入占公司主營業務收入的比重高達60.44%。

美國市場銷售收入占比超六成

鍵凱科技業績穩步增長。報告期(2016-2018年和2019年1-6月)，其營業收入分別為7428.17萬元、7709.01萬元，1.01億元以及5201.77萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2077.54萬元、2105.71萬元、3558.64萬元和1917.51萬元。

其中，國外市場是鍵凱科技的重要收入來源。報告期內，鍵凱科技國外銷售金額分別為 4430.81 萬元、4457.11 萬元、5641.67 萬元和 3447.14 萬元，占主營業務收入比例分別為 60.48%、57.82%、55.76%和 66.27%。其中，公司在美國的銷售收入占主營業務收入的比重依次為 55.09%、 50.51%、47.03%和 60.44%。

在國際經濟環境影響下，公司經營情況或受到影響。另外，以美元結算，公司外幣資金和外幣應收賬款面臨一定的匯率風險。報告期各期分別形成匯兌損失(負數為收益)-32.67 萬元、79.32 萬元、-75.53 萬元和 46.39 萬元。

值得一提的是，鍵凱科技研發費率較高，公司2018年研發投入占營業收入的比例為12.98%。

用專利授權增加現金流

由于藥品和醫療器械開發具有周期長、風險高的特點，因此，鍵凱科技在向下游醫藥應用業務的開拓過程中，借鑒了美國中小型生物技術企業普遍采用的商業模式。

具體為，依靠自主擁有的核心技術研發創新藥物，通過專利授權、合作開發等方式與大型制藥企業達成商業合作，取得專利許可使用費、里程碑收入和上市后銷售分成，以較低的成本進入下游更廣闊的產品市場，提前獲得現金流，降低經營風險。

數據顯示，鍵凱科技報告期內的經營活動產生的現金流量凈額分別為1494.68萬元，2134.96萬元，3367.67萬元和1631.19萬元。

記者發現，隨著特寶生物聚乙二醇干擾素 α-2b 注射液獲批上市，公司獲得的技術服務費也隨之上升，在毛利中的構成超過了 10%，成為重要的毛利來源。其中，2016 年，公司向三生制藥轉讓藥物聚乙 二醇依立替康臨床批件及相關專利，確認毛利 951.89 萬元。

不過，鍵凱科技也因此面臨技術服務費收入收取金額減少或無法持續收取的風險。

鍵凱科技與特寶生物及其子公司廈門伯賽協議，授權特寶生物及其子公司許可使用其專利“具有 Y 形分支的親水性聚合物衍生物、其制備方法、與藥物分 子的結合物以及包含該結合物的藥物組合物”。報告期內，發行人向特寶生 物取得的技術服務費收入依次為 264.95 萬元、250.06 萬元、686.81 萬元、501.21 萬元，增長顯著。

公司表示，專利許可期內，假如特寶生物產品市場推廣不順利，將影響公司收取的銷售分成；專利許可到期后，公司將不再向特寶生物收取分成。