- 銳明股份IPO被疑"圈錢":項(xiàng)目未變募資卻暴增1.6倍 業(yè)績增長乏力過半子公司虧損
- 2019年10月17日 來源：中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)
提要：證監(jiān)會日前發(fā)布公告稱，深圳市銳明技術(shù)股份有限公司(簡稱“銳明股份”)將于10月17日上會接受發(fā)審委的審核。
證監(jiān)會日前發(fā)布公告稱，深圳市銳明技術(shù)股份有限公司(簡稱“銳明股份”)將于10月17日上會接受發(fā)審委的審核。
這不是銳明股份首次沖擊IPO。銳明股份曾于2016年首次遞交招股說明書，上市地點(diǎn)是上交所。2016年11月，銳明股份主動申請暫緩IPO申報(bào)，公司給出的理由是：2016上半年海外訂單增長較快，由于產(chǎn)能不足，急需資金，因此管理層決定先吸收外部投資者，暫緩申報(bào)IPO。
此次IPO，銳明股份將上市地點(diǎn)變更為深交所中小板。
營收凈利增速放緩
公開資料顯示，銳明股份主要從事車載監(jiān)控設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2016年-2018年，銳明股份的營業(yè)收入分別為5.88億元、8.52億元和11.83億元，凈利潤分別為7362.03萬元、1.2億元和1.57億元。從業(yè)績增速來看，銳明股份2017年和2018年?duì)I收增速分別為44.84%和38.81%，凈利潤增速分別為63.32%和30.36%。也就是說，雖然報(bào)告期內(nèi)銳明股份的營收、凈利不斷上漲，但增速有所放緩。
據(jù)報(bào)道，銳明股份主毛利率變化與收入、利潤趨勢不符。數(shù)據(jù)顯示，2016年和2017年，銳明股份流動比率分別為1.56倍、1.91倍，速動比率分別為1.22倍、1.33倍。同期，同行可比公司海康威視流動比率分別為3.01倍、2.60倍，速動比率分別為2.70倍、2.31倍；大華股份流動比率分別為1.93倍、1.77倍，速動比率分別為1.60倍、1.49倍。
對此，銳明股份解釋，公司流動比率和速動比率略低于同業(yè)可比上市公司平均水平，主要原因?yàn)椋句N售規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模持續(xù)增長，適應(yīng)業(yè)務(wù)發(fā)展需要合理利用融資渠道，舉借一定規(guī)模債務(wù)，并有效利用供應(yīng)商的信用賬期，導(dǎo)致公司流動負(fù)債規(guī)模相對較大所致。
同時，根據(jù)招股書，2016年至2018年銳明股份的產(chǎn)品綜合毛利率分別為45.76%、40.66%、42.09%。其中，2017年在公司毛利率大幅下滑，且營業(yè)收入僅增長44.84%的大背景下，公司營業(yè)利潤卻大幅增長了104.95%。
銳明股份子公司的業(yè)績也并不理想，甚至被業(yè)內(nèi)稱為“拖油瓶”。招股書顯示，截至2018年底，銳明股份有8家全資子公司、5家控股子公司，然而13家子公司中，有8家子公司處于虧損狀態(tài)。
2018年，銳明股份控股子公司中，湖北銳明電子有限公司(以下簡稱“銳明電子”)、保定市智銳電子產(chǎn)品制造有限公司、銳明電子有限公司(香港)、上海積銳智能科技有限公司、八方互聯(lián)科技(北京)有限公司、四川銳明智能技術(shù)有限公司、東莞市銳明智能有限公司、美國瑞明有限責(zé)任公司的凈利潤分別為-37.21萬元、-0.05萬元、-61.31萬元、-254.64萬元、-316.31萬元、-19.25萬元、-0.45萬元、-28.49萬元。
募資暴增被疑“圈錢”
據(jù)了解，銳明股份此次IPO計(jì)劃募集資金8.82億元，分別用于商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心基礎(chǔ)研究部建設(shè)項(xiàng)目、營銷與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的流動資金。
值得注意的是，2016年銳明股份進(jìn)行IPO時，募投項(xiàng)目還是以上4項(xiàng)，但募資金額僅為3.28億。銳明股份的IPO募資金額在三年時間里增長了1.69倍，而募投項(xiàng)目并未發(fā)生變化。
此次IPO募投項(xiàng)目中，銳明股份商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品擴(kuò)能項(xiàng)目4.32億元，補(bǔ)充流動資金1.6億元，所使用的資金分別是2016的2.6倍和4倍。
其中，商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的選址與實(shí)施主體都沒有發(fā)生改變，但在2016版招股書中，其硬件設(shè)備與軟件工具購置總費(fèi)用為6559萬元，而2019版招股書中總費(fèi)用為2.35億元。同樣的項(xiàng)目，前后相差1.7億元。
細(xì)看其硬件設(shè)備與軟件工具購置費(fèi)，2019版招股書披露的多個設(shè)備購置單價都比2016版招股書披露的單價高。其中，模組式貼片機(jī)單價由110.07萬元增至190.07萬元，增加了80萬元，波峰焊機(jī)的單價由13.9萬元增至450萬元，翻了32倍。
同一個項(xiàng)目，設(shè)備單價卻發(fā)生了翻倍增長的變化。有業(yè)內(nèi)人士評價稱，此番上市，銳明股份或夸大設(shè)備購置單價，涉嫌“圈錢”。
翻倍增長的不僅是商用車綜合監(jiān)控信息化產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。2019版招股書中，補(bǔ)充流動資金的金額也較2016年翻了4倍，為1.6億元。有投資者提出質(zhì)疑，銳明股份缺錢嗎？
報(bào)告期內(nèi)，銳明股份的貨幣資金分別為1.3億元、1.54億元、1.84億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為1.37億元、8680.12萬元、9708.78萬元；短期借款分別為700萬元、2070萬元、3480萬元；資產(chǎn)負(fù)債率分別為57.24%、49.6%、48.76%。同期，銳明股份還進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，金額分別為1800萬元、2880萬元、4536萬元，總計(jì)9216萬元。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，以上跡象表明，銳明技術(shù)或并不缺錢，卻需要募資補(bǔ)充流動資金，其合理性存疑。
關(guān)聯(lián)方多達(dá)134家
招股書顯示，銳明股份的關(guān)聯(lián)方多達(dá)134家。報(bào)告期內(nèi)，銳明股份與多個關(guān)聯(lián)方產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易。
其中，銳明股份參股華錄智達(dá)科技有限公司(簡稱“華錄智達(dá)”)7.06%，而公司對華錄智達(dá)既有采購又有銷售——2016年，公司對華錄智達(dá)的銷售金額高達(dá)4841.33萬元，占比8.23%，是公司的第二大客戶，而應(yīng)收賬款則在2015年高達(dá)1027.52萬元。
此外，上海三利數(shù)字技術(shù)有限公司(簡稱“上海三利”)是銳明股份的集成商，從銳明股份采購產(chǎn)品進(jìn)行集成后，在華東區(qū)域進(jìn)行終端銷售和推廣。報(bào)告期內(nèi)，其銷售占比分別為1.79%、0.94%和1.56%。
2015年，上海三利為公司第二大客戶，目前持有公司子公司上海積銳科技智能有限公司10%的股份。2016年，上海三利將自身累積的與公司產(chǎn)品相關(guān)的華東區(qū)域客戶資源轉(zhuǎn)讓給公司，轉(zhuǎn)讓價款為912.00萬元。
業(yè)內(nèi)人士表示，關(guān)聯(lián)方之間的交易可能不是建立在公平交易的基礎(chǔ)上，企業(yè)的關(guān)聯(lián)方較多時，應(yīng)格外注重其交易的公允性。
