隨著證監(jiān)會下發(fā)的一則市場禁入告知書，縱橫資本市場20年，陽光系的靈魂人物陸克平在其75歲高齡之際卻即將被踢出資本市場。

始于1993年，通過參與企業(yè)改制，陸克平揮起了資本之手。1999年，江蘇陽光登陸上海證券交易所，2002年，經過系列股權變更，陸克平成為江蘇陽光實際控制人。這一年，他正式組建陽光集團。

10年之后，陽光集團控制海潤光伏，并成功借殼江蘇申龍上市。陸克平的陽光系雛形初成。

然而，人心不足蛇吞象。根據A股四環(huán)生物(000518.SZ)最近披露的證監(jiān)會調查結果，陸克平利用19個賬戶不晚于2014年隱秘控制了四環(huán)生物。不僅四環(huán)生物、多名董監(jiān)高將領受頂格處罰，陸克平還將被處以終身市場禁入。

陽光系折戟四環(huán)生物，而其早已危機四伏。陽光系三家A股公司中，海潤光伏因為連虧三年已從A股退市。四環(huán)生物經營業(yè)績多年不佳，去年以來持續(xù)虧損。江蘇陽光債務高懸，償債承壓。

記者發(fā)現(xiàn)，陽光系旗下公司危機重重，與陸克平頻繁推進關聯(lián)交易有關，如今，這些公司幾乎被掏空。如經營業(yè)績相對不錯的江蘇陽光為控股股東陽光集團提供擔保長達15年，陸克平從海潤光伏身上套現(xiàn)超20億元。

目前，陽光系持有的江蘇陽光、四環(huán)生物股權質押率均已超過90%，在兩家公司股價深度調整之際，隱秘資本局曝光，曾經風光無限的陽光系沉沙折戟似已成定局。

5年質疑坐實，陸克平出局

四環(huán)生物的一紙公告，不僅讓隱藏在公司背后至少4年的實控人浮出水面，也宣告了陸克平資本市場之路走到盡頭。

9月22日晚間，四環(huán)生物發(fā)布關于收到行政處罰及市場禁入事先告知書的公告，證監(jiān)會調查結果認為，陸克平不晚于2014年5月23日成為四環(huán)生物實際控制人，其指使四環(huán)生物從事信息披露違法等行為，因此擬對陸克平采取終身市場禁入措施，且合計罰款2734萬元。

從2014年至2018年，連續(xù)5年，四環(huán)生物的年報披露顯示，公司股權極度分散，且一直無實際控制人。不過，這一謊言被證監(jiān)會揭穿。

根據證監(jiān)會調查結果，從2014年2月20日起，陸克平通過19個賬戶組實際控制四環(huán)生物39.42%股權(截至2018年4月11日)，但其從未進行過披露、也未發(fā)出收購要約。這些證券賬戶既包括其兒子陸宇的、其妻子郁琴芬的，也包括一些“陽光系” 前員工以及一些與其表面上無直接關聯(lián)的人。

在今年四環(huán)生物半年報中，前十大股東有6名由陸克平控制。具體為，第一大股東王洪明曾擔任江蘇陽光董事、副總經理。郁琴芬、趙龍、徐瑞康、陳建國、許稚分別為四環(huán)生物第三、四、五、九、十股東，這6位股東經證監(jiān)會調查均為陸克平控制表決權，且資金由陸克平提供。證監(jiān)會通過多方面證據認定，四環(huán)生物隱瞞了陸克平為公司實控人的事實，時間至少達4年之久。

此外，在限制交易期間，陸克平及其一致行動人控制的賬戶累計買入四環(huán)生物6.27億股股票，累計買入金額43.21億元，累計賣出2.72億股，賣出金額19.51億元。

其實，對四環(huán)生物無實控人之說的市場質疑早已有之，而最終被查處，或與股東對壘相關。

廣州盛景投資有限公司(簡稱廣州盛景)曾是四環(huán)生物單一大股東，其指稱陸宇、王洪明等15名股東為一致行動人、四環(huán)生物與陽光系之間的交易存貓膩。而陽光系一方也指責廣州盛景侵占公司利益。

股東對壘引發(fā)監(jiān)管高度關注。2015年8月10日至2017年8月8日，深交所公司管理部共計向四環(huán)生物及相關股東發(fā)出5份關注函、2份問詢函，要求說明陸克平是否為實控人、陸宇、王洪明等股東是否構成一致行動人，四環(huán)生物均予以否認。

今年初，證監(jiān)會對四環(huán)生物立案調查，才徹底揭開陸克平隱秘資本局，質疑終被坐實。

眼花繚亂關聯(lián)交易涉利益輸送

雪藏四環(huán)生物實控人、一致行動人等只是陽光系違法違規(guī)的冰山一角，其密集關聯(lián)交易早被質疑利益輸送。

縱覽陸克平的資本局，從1999年參與股改入股江蘇陽光，3年后成為實控人，到2012年控制海潤光伏并成功借殼上市，再到2014年開始實際控制四環(huán)生物，13年間，陸克平打造的陽光系旗下?lián)碛腥褹股公司。

記者查詢發(fā)現(xiàn)，截至目前，陸克平直接控制的核心企業(yè)多達64家，其妻郁琴芬直接控制的核心企業(yè)有3家。多年來，陽光系旗下公司頻頻為陽光集團及其關聯(lián)方提供擔保，且之間的關聯(lián)交易不斷。

2004年至今，江蘇陽光為控股股東陽光集團及其關聯(lián)方融資提供擔保。今年上半年其為股東、實控人及關聯(lián)方提供的擔保為3億元。

除了擔保，關聯(lián)交易更為頻繁。以2017年為例，江蘇陽光與多達12家關聯(lián)方進行交易，當年，江蘇陽光關聯(lián)采購1726.08萬元，關聯(lián)銷售及提供勞務達5.78億元，占公司當年營收的26.86%。這些關聯(lián)銷售帶來的是巨額關聯(lián)應收賬款。截至2017年底，公司關聯(lián)方的應收賬款余額為2.54億元，占當期應收賬款的75.36%。

陽光系與四環(huán)生物的關聯(lián)交易同樣頻繁。2015年，四環(huán)生物擬定增不超過40億元收購三家生態(tài)園林公司等，這三家公司與陽光集團存在關聯(lián)，定增方案被股東大會否決。然而，當年，四環(huán)生物向陽光集團多家關聯(lián)公司簽訂苗木采購合同，金額多達數(shù)億元。由于四環(huán)生物不具備履約能力，雙方為此對簿公堂，最終，法院判四環(huán)生物支付2.91億元苗木款及巨額違約金。

四環(huán)生物及其子公司與陽光集團及其關聯(lián)方之間還曾發(fā)生數(shù)起房產交易。2014年10月，四環(huán)生物控股子公司新疆愛迪新能源與陽光集團子公司江蘇陽光置業(yè)簽訂房屋買賣合同，新疆愛迪新能源向陽光置業(yè)購買陽光敔山灣花園9號至19號的11個商鋪，交易總價5345.56萬元。2015年2月，子公司北京四環(huán)生物向陽光集團出售北京東城區(qū)新中街18號院3號樓的三套房屋，總面積575.39平方米，轉讓總價2301.56萬元。

此前，四環(huán)生物還曾為陽光集團提供擔保。根據證監(jiān)會江蘇監(jiān)管局核查結果，四環(huán)生物子公司新疆愛迪新能源曾為陽光集團向四川蓉都園林綠化借款3000萬元提供連帶擔保，這一擔保未履行審議程序及相應的信息披露義務。

頻頻為關聯(lián)方提供擔保，而江蘇陽光、四環(huán)生物自身資金早就捉襟見肘。截至今年6月底，江蘇陽光貨幣資金6.47億元，而其債務達21.58億元，償債壓力不是一般大。而四環(huán)生物更糟糕，截至今年6月末，公司賬面貨幣資金只有1620.47萬元。

值得一提的是，陸克平通過紫金電子控制海潤光伏，通過大規(guī)模減持，套現(xiàn)的資金超過20億元?；蛟S，正是因為有這些資金在手，陸克平才大舉布局四環(huán)生物。

監(jiān)管趨嚴下，股權質押危機一觸即發(fā)

頻頻關聯(lián)交易，陽光系旗下的三家上市公司似乎早被掏空。

海潤光伏借殼上市之時，紫金電子等股東曾作出業(yè)績承諾，但實際上連續(xù)三年都未兌現(xiàn)，最終，陽光集團共計補償了6.05億元，但其借助10派7.4元的分紅，陽光集團及其一致行動人拿回了3億多元，一下子分光了公司積蓄。

海潤光伏經營業(yè)績極其糟糕，2012年至2018年，公司扣非凈利潤持續(xù)虧損，2016年至今年上半年，合計虧損88.93億元。目前，公司已從A股退市，轉至新三板。

四環(huán)生物的經營業(yè)績同樣不佳。2002年，陸克平入主之時，當年凈利潤為8568.59萬元，而這是公司凈利潤頂點。2003年開始，凈利潤節(jié)節(jié)敗退。2003年下降12.59%，2004年下降83.73%，凈利潤為1122、24萬元，2005年直接陷入虧損，虧損金額為1.04億元。此后，公司盈虧交替循環(huán)，且多是巨虧微盈。去年以來，公司持續(xù)虧損，凈利潤上半年虧損金額為937.40萬元，同比下降1011.21%，經營現(xiàn)金流為凈流出316.82萬元，同比下降116.65%。

陽光系旗下業(yè)績最好的是江蘇陽光，1999年，上市首年，公司凈利潤為1.15億元。如今，上市已有20年，其凈利潤一直在億元左右徘徊，期間，2012年還曾巨虧13.61億元，今年上半年，其凈利潤為3974.16萬元，同比下降3.99%。目前，江蘇陽光面臨資金鏈斷裂風險。

除了經營風險外，陽光系還面臨著質押危機。

截至今年9月18日，陽光集團及其一致行動人合計持有江蘇陽光5.62億股，占公司總股本的31.52%，合并質押5.14億股，占總股本的28.84%，質押率為91.50%。公司股價在2015年曾達到13.67元/股，今年9月27日，僅為2.18元/股，最大跌幅達84.05%。

同樣，四環(huán)生物的股權質押風險不小。前十大股東中，被證監(jiān)會認定的陸克平一致行動人，合計持有公司3.23億股，除許稚未進行股權質押外，其余5人均進行了高比例股權質押，質押率達97.73%。隨著股價調整，平倉風險隨之來襲。

顯然，陽光系的危機尚未全面爆發(fā)，監(jiān)管部門還在追問關聯(lián)交易等事宜。未來，四環(huán)生物何去何從，恐怕要看其違法違規(guī)程度了。