- 并購藍信科技成效顯現 思維列控一季度業績獲大幅躍升
- 2019年04月29日 來源：證券時報
提要：在2018年主營業務轉暖，凈利潤打破連續兩年下滑瓶頸期后，思維列控受益于并表同業企業河南藍信科技有限責任公司，2019年一季度業績再度實現了大幅增長。
在2018年主營業務轉暖，凈利潤打破連續兩年下滑瓶頸期后，思維列控受益于并表同業企業河南藍信科技有限責任公司，2019年一季度業績再度實現了大幅增長。
主業步入快速增長期
繼2018年度實現營業收入5.41億元，同比增長17.68%；凈利潤1.88億元，同比增長43.27%后，4月28日晚間，思維列控發布的2019年一季報顯示，期內公司實現營業收入3.99億元，同比增長151.05%；凈利潤6.97億元，同比增幅達1119.47%。
對于2019年一季度營業收入同比上升的主要原因，思維列控表示一是報告期對藍信科技形成非同一控制下企業合并，藍信科技納入合并范圍，引起相關報表項目相應變化，二是公司LKJ系統及機務安防系統產品銷量增長。
同時公司也表示，一季度凈利潤得以同比大增1119.47%的主要原因，除公司通過多次交易對藍信科技形成控制，購買日對原持有股權的公允價值進行重新計量，公允價值與其賬面價值的差額約5.56億元確認投資收益外。報告期藍信科技納入合并范圍，公司業績同比也明顯增長，對于業績均起到積極作用。公告顯示，2019年一季度，思維列控實現扣非凈利潤1.32億元，同比增長233.44%。
基于上述因素，思維列控預計2019年中期凈利潤較上年同期大幅上升。
在2016年、2017年業績出現連續下滑后，思維列控主營業務迎來上升拐點。
思維列控主營產品包括LKJ系統和機務安防系統，其中LKJ系統在公司營收占比在達80%以上，是我國LKJ系統的兩大龍頭之一。
2018年財報中，思維列控披露的LKJ系統和機務安防系統銷量出現快速增長。其中LKJ銷量在2016、2017年出現下滑后，于2018年同比增長23.41%，而機務安防系統銷量也在連續兩年下滑后，在2018年出現了同比40.64%的增幅。
在銷售量出現拐頭向上趨勢的同時，思維列控LKJ系統市場占有率已獲得連續5年提升。截至2018年底，LKJ系統市場存量約3萬套，其中思維列控LKJ系統市場占有率約48.6%，較2017年同期增長約3個百分點。
2018年4月，思維列控的最新列控系統LKJ-15通過了CRCC認證。根據鐵道部規定，包括LKJ列控系統在內的車載電子設備的更換周期為6-8年，有分析人士此前曾推算，2019年到2021年LKJ系統也將迎來又一次大規模更換期，即新一代LKJ-15列控系統也將迎來廣泛應用機遇。
值得關注的是，根據4月25日鄭州鐵路局“LKJ設備更新”項目招標采購公告，最新一批更新項目采購中，含有5套“LKJ15”。
新時代證券分析認為，雖然本次LKJ15數量較少，但此次招標是國內首次，有較強的標桿示范作用，后期其他路局或將加速跟進，列控系統未來兩年將迎來量價齊升，思維列控業績彈性將極大地釋放。
并購藍信成效顯現
2018 年4月，思維列控公告以8.82億元現金收購藍信科技49%股權，此后在2018年5月，公司進一步公告擬通過發行股份及支付現金方式收購藍信科技剩余51%股權，以實現100%控股。2018年12月28日，思維列控發布公告稱藍信科技工商變更登記手續已完成，上市公司持有藍信科技100%的股權。
作為資優標的，藍信科技曾嘗試IPO，公司招股書披露的業績表現也十分亮眼。根據財報，近年來藍信科技基本保持著營業收入增長近30%，凈利潤增長約40%的穩定成績，公司資產負債率也低于同行業可比上市公司。
在并購時，藍信科技承諾2019-2021年扣非后凈利潤分別達到1.69億元、2.11億元、2.53億元。
2018年，藍信科技已實現凈利潤1.3億元。公司2019年一季度財報中雖未具體披露藍信科技的業績貢獻金額，但從公司業績大幅增長的情況來看，藍信科技完成業績承諾或是大概率事件。
除業績貢獻外，并購藍信科技為思維列控帶來更多的是雙方業務上的協同效應。
成立于2006年2月的藍信科技，與思維列控同屬列控動態監測系統行業。藍信科技產品主要應用于高鐵領域，涵蓋機車調車作業安全輔助防護系統（LTSP）、列控數據管理平臺(DPM)、應答器傳輸系統，列控設備動態監測系統(DMS)、動車組司機操控信息分析系統（EOAS）和高速鐵路列車追蹤接近預警系統（TCAS）等。思維列控并購藍信科技，一方面是為了開拓市場，另一方面也豐富了公司產品的多樣性，為公司未來的發展提供增長潛力。
新時代證券研報分析稱，收購藍信科技完成后，不僅將增厚思維列控未來業績，公司與藍信也有望在“普速+高鐵”、“列控+監測”、“機務+電務”、“車載+地面”等方面形成較好的協同和互補效應，提升公司軌交領域競爭力。
東莞證券也表示，藍信科技是我國高鐵DMS系統、EOAS系統的核心供應商，目前其核心產品已基本覆蓋所有動車組列車，暫無競爭對手。本次收購將有利于提升上市公司列控業務的核心競爭力，完善高鐵業務布局。
