日前，學(xué)大教育聯(lián)合創(chuàng)始人金鑫大舉增持紫光學(xué)大，合計(jì)持有紫光學(xué)大17.93%的股份，且不排除繼續(xù)增持的可能。

大舉增持

紫光學(xué)大12月2日晚間公告，天津安特文化傳播有限公司（下稱“天津安特”）通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓銀潤(rùn)控股、銀潤(rùn)投資所持椰林灣投資策劃有限公司（下稱“椰林灣”）100%股權(quán)，交易價(jià)格為2.6億元。

據(jù)悉，椰林灣持有紫光學(xué)大1243.85萬(wàn)股，占總股本的12.93%，天津安特持有紫光學(xué)大480.48萬(wàn)股，占總股本的4.99%。轉(zhuǎn)讓完成后，天津安特將直接及間接持有紫光學(xué)大17.93%的股份，僅次于大股東紫光集團(tuán)23.76%的比例。天津安特在權(quán)益變動(dòng)書中表示，看好紫光學(xué)大的的發(fā)展?jié)摿ΓJ(rèn)可其長(zhǎng)期投資價(jià)值，不排除在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)一步提高自身持股比例，或出于自身戰(zhàn)略安排等原因繼續(xù)增持紫光學(xué)大股份的可能。天津安特的主要出資人、執(zhí)行董事、經(jīng)理均為金鑫，金鑫正是學(xué)大教育的聯(lián)合創(chuàng)始人、原實(shí)際控制人，紫光學(xué)大全資子公司學(xué)大信息的董事長(zhǎng)、法定代表人。

資料顯示，學(xué)大教育2010年在紐交所上市，2015年私有化。2015年初，紫光學(xué)大（時(shí)名“銀潤(rùn)投資”）停牌籌劃非公開(kāi)發(fā)行，想要募集資金收購(gòu)學(xué)大教育。同年4月，椰林灣向西藏紫光卓遠(yuǎn)股權(quán)投資有限公司（下稱“紫光卓遠(yuǎn)”）轉(zhuǎn)讓紫光學(xué)大15.59%的股份，紫光系正式入主紫光學(xué)大。2015年8月，紫光學(xué)大披露定增預(yù)案，擬對(duì)紫光系、學(xué)大教育管理層所控制公司等發(fā)行股份募集資金55億元，其中23億元用于收購(gòu)學(xué)大教育。這一定增方案若能實(shí)施，紫光系持股比例將提升至31.70%，學(xué)大教育管理層金鑫、姚勁波等人也將通過(guò)參與定增獲取學(xué)大教育的股份。然而，市場(chǎng)風(fēng)云變幻，紫光學(xué)大的非公開(kāi)發(fā)行方案遲遲不能實(shí)施。為了盡快推進(jìn)重組，紫光學(xué)大向控股股東紫光卓遠(yuǎn)借款23.5億元（利率4.35%/年），在2016年7月完成了對(duì)學(xué)大教育的收購(gòu)。

按原計(jì)劃，紫光學(xué)大繼續(xù)推進(jìn)非公開(kāi)發(fā)行，募集資金用于歸還借款。但是，在2016年底，紫光學(xué)大公告，綜合考慮經(jīng)營(yíng)情況、融資環(huán)境、監(jiān)管政策要求和認(rèn)購(gòu)對(duì)象意愿等各種因素發(fā)生了變化，決定終止非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。此后，巨額借款帶來(lái)的壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，利息給上市公司帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，業(yè)績(jī)也被吞噬，紫光學(xué)大2015年、2016年連續(xù)兩年虧損，導(dǎo)致“披星戴帽”。至今年12月4日，紫光學(xué)大已與紫光卓遠(yuǎn)三次簽署借款展期合同，剩余借款本金余額仍有15.75億元。

曲線借殼？

當(dāng)前，紫光集團(tuán)直接持有紫光學(xué)大3.02%股份，其全資子公司紫光卓遠(yuǎn)、紫光通信分別持股15.59%、5.15%。合并計(jì)算，紫光系可以控制紫光學(xué)大23.76%的股份。經(jīng)過(guò)本次增持，金鑫通過(guò)天津安特持有紫光學(xué)大17.93%的股份，不排除繼續(xù)增持的可能，與紫光集團(tuán)的差距或會(huì)繼續(xù)縮小。

無(wú)疑，金鑫通過(guò)大舉增持增強(qiáng)了在紫光學(xué)大的話語(yǔ)權(quán)。由于金鑫的身份，紫光學(xué)大再次謀求出售學(xué)大教育資產(chǎn)的可能性微乎其微。因此，若金鑫有意紫光學(xué)大的控制權(quán)，學(xué)大教育有可能完成曲線借殼。

紫光集團(tuán)屬于清華大學(xué)校辦企業(yè)，早期即引入了混合所有制，清華大學(xué)下屬的清華控股持有51%股權(quán)，趙偉國(guó)的健坤投資持有49%股權(quán)。趙偉國(guó)是紫光集團(tuán)董事長(zhǎng)，是紫光集團(tuán)的靈魂人物。2018年5月，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于高等學(xué)校所屬企業(yè)體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》印發(fā)，要求推動(dòng)高校所屬企業(yè)清理規(guī)范、體質(zhì)增效，促使高校聚焦教學(xué)科研主業(yè)。根據(jù)相關(guān)上市公司公告，按照黨中央和國(guó)務(wù)院要求，清華大學(xué)正在積極開(kāi)展校屬企業(yè)改革工作，聚焦教學(xué)科研主業(yè)，提升高校治理水平，促進(jìn)集中精力辦學(xué)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式發(fā)展。

清華大學(xué)校屬企業(yè)可分為清控本系、紫光系和啟迪系。在清控本系和啟迪系，改革已有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，清華大學(xué)均將通過(guò)轉(zhuǎn)讓持股或引入其他投資者的方式，放棄對(duì)系內(nèi)上市公司的控制權(quán)。而在紫光系，清華大學(xué)最早啟動(dòng)改革，但兩次引入其他投資者的方案均未能落地，校企改革遇到實(shí)質(zhì)性障礙。

因此，對(duì)于紫光學(xué)大而言，面對(duì)金鑫的大舉增持，紫光集團(tuán)還需要充分考慮高校企業(yè)改革工作的進(jìn)展。紫光學(xué)大主要從事教育培訓(xùn)服務(wù)，與清華大學(xué)、紫光集團(tuán)的業(yè)務(wù)契合度并不高，紫光集團(tuán)也確實(shí)曾有賣殼的打算。紫光系另外兩家上市公司紫光股份和紫光國(guó)微才是紫光集團(tuán)真正重視的平臺(tái)。