- 業(yè)績滑坡收購杭州巴九靈告吹 昔日“股王”全通教育市值蒸發(fā)93%
- 2019年09月29日 來源：投資時報
提要：9月27日晚間，全通教育發(fā)布《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的公告》，對杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司（下稱杭州巴九靈）的收購以終止落幕。此時，這家頭頂“A股在線教育第一股”名號、股價一度力壓茅臺的創(chuàng)業(yè)板公司，總市值已較2015年5月18日封頂時蒸發(fā)超過93%，與半年前拋出此項并購計劃時相比也縮水24%。
截至9月27日，這家創(chuàng)業(yè)板公司的總市值已較2015年5月18日封頂時蒸發(fā)超過93%，同樣走下坡路的還有其業(yè)績：2019年上半年扣非后的歸母凈利潤為-0.34億元，同比大降3687.08%，降幅在全部A股中排名第16
風光不再。
9月27日晚間，全通教育發(fā)布《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的公告》，對杭州巴九靈文化創(chuàng)意股份有限公司（下稱杭州巴九靈）的收購以終止落幕。此時，這家頭頂“A股在線教育第一股”名號、股價一度力壓茅臺的創(chuàng)業(yè)板公司，總市值已較2015年5月18日封頂時蒸發(fā)超過93%，與半年前拋出此項并購計劃時相比也縮水24%。
同樣走下坡路的還有全通教育的業(yè)績。2019年上半年，該公司營業(yè)總收入同比下降16.60%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東凈利潤為-0.34億元，同比大降3687.08%，此降幅在全部A股中排名第16。
據(jù)全通教育預測，今年前三季度其累計凈利潤為-1300萬元至-800萬元，同比下降318.45%—234.43%。
扣非凈利潤持續(xù)下降
繼2018年上半年同比下降32.95%后，2019年上半年，全通教育的營業(yè)總收入進一步下滑，同比下降16.60%至2.48億元，與2017年上半年的收入相比少1.96億元。
從業(yè)務結(jié)構(gòu)上來看，2019年上半年，其繼續(xù)教育業(yè)務收入保持基本穩(wěn)定，同比微幅增長0.13%；占比最大的家?；由墭I(yè)務收入同比下降17.95%，全通教育解釋稱，主要是因應行業(yè)技術(shù)升級及客戶需求的變化，公司推動原有部分互動類基礎產(chǎn)品向增值服務型產(chǎn)品升級迭代過程之中，部分基礎類產(chǎn)品收入同比有所下降；教育信息化項目建設及運營業(yè)務收入同比下降36.54%，主要是公司繼續(xù)收縮低效競爭、資金消耗型項目類業(yè)務所致。
相比于營業(yè)收入，全通教育在盈利上的表現(xiàn)更令人失望。2019年上半年，其歸屬于上市公司股東的凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，虧損額為0.25億元；若扣除非經(jīng)常性損益，虧損額進一步擴大至0.34億元，同比下降3687.08%。在全部A股上市公司中，上半年扣非后歸母凈利潤同比下降的有1681家，全通教育在降幅榜中排名第16。
至于經(jīng)營出現(xiàn)虧損的主要原因，全通教育在半年報中表示，受宏觀環(huán)境及部分客戶自身因素的影響，報告期內(nèi)部分項目應收賬款回款未達預期，根據(jù)公司會計估計政策導致計提的壞賬準備同比大幅增加。
截至6月末，該公司應收賬款余額為4.03億元，占報告期末總資產(chǎn)的20.23%。全通教育提示，近年來整體信用收縮的宏觀環(huán)境導致部分企業(yè)資金寬裕程度相對偏緊，如未來宏觀經(jīng)濟環(huán)境及金融環(huán)境發(fā)生持續(xù)不利變化，有可能出現(xiàn)個別客戶付款不及時的情況，甚至存在應收賬款發(fā)生壞賬損失的風險，公司或?qū)⒚媾R流動資金短缺，從而對持續(xù)盈利能力造成一定不利影響。上半年，該公司計提壞賬損失達到0.24億元，與其歸母凈利潤的虧損規(guī)模相當。
縱觀全通教育登陸A股以來的財務數(shù)據(jù)，標點財經(jīng)研究員發(fā)現(xiàn)，2019年上半年其扣非后歸母凈利潤為上市以來同期表現(xiàn)最差，且已連續(xù)3年同期虧損，其中2017年上半年虧損0.18億元，2018年上半年虧損0.01億元。若從全年業(yè)績來看，自2014年上市至2018年期間，全通教育扣非后的歸母凈利潤僅在2015年實現(xiàn)正增長，其余4年均有不同程度的下降。其中2018年虧損6.66億元，同比大降2644.58%。
收購巴九靈落空
全通教育2018年度的虧損，主要是因為以商譽減值為主的資產(chǎn)減值損失大幅增加，其中主要是全通繼教發(fā)生商譽減值6.09億元。截至2019年6月末，全通教育商譽賬面價值為7.05億元，占歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)的比例為53.27%。規(guī)模龐大的商譽來自于全通教育的不斷收購。自2015年以來全通教育已陸續(xù)收購繼教網(wǎng)、西安習悅等14家公司，累計確認商譽14.25億元。
盡管商譽高企，但進入2019年，全通教育依然打算繼續(xù)在并購上一展拳腳，卻鎩羽而歸。
3月18日，全通教育披露正籌劃以發(fā)行股份方式購買杭州巴九靈96%股權(quán)，同時擬募集配套資金，此次交易預計構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，公司股票即日起停牌。4月1日，全通教育發(fā)布并購預案，交易各方初步協(xié)商確定的交易作價15億元，相當于全通教育停牌前總市值的32.82%。公司股票于當天復牌。
針對此項并購重組，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板公司管理部分別于3月31日、4月9日兩度發(fā)出問詢函，內(nèi)容涉及吳曉波個人影響力對交易估值的影響、交易的實質(zhì)是否為吳曉波個人IP證券化、交易目的及交易協(xié)同性、交易完成后新增商譽金額及其對公司未來業(yè)績的影響、交易對手方業(yè)績承諾的可實現(xiàn)性等方面，甚至提出“是否為‘忽悠式’重組”的問詢。
約半年后，交易橫生變數(shù)，并以失敗告終。
9月23日，全通教育披露重大資產(chǎn)重組進展表示，交易各方對本次重組方案的核心條款等尚未達成最終共識，可能導致公司董事會或者交易各方撤銷、中止本次重組方案或者對本次重組方案做出實質(zhì)性變更。
4天后，關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的公告出爐。全通教育在公告中表示，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、上市公司及標的資產(chǎn)經(jīng)營情況、重組政策變化以及股票二級市場價格波動等因素影響，交易雙方未能就本次重組方案所涉交易定價、業(yè)績承諾與補償安排等要素達成最終共識，公司決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項，并簽訂有關(guān)終止協(xié)議。
上市于2014年1月21日的全通教育，首日收盤后總市值僅28.71億元。隨后迅速攀升，股價于2015年5月14日沖高至467.57元，成為A股兩市“股王”，其總市值在2015年5月18日盤中達到534.6億元的峰值。然而，截至2019年9月27日收盤，其總市值已降至34.69億元，縮水幅度達到93.51%，僅較上市首日高出6億元左右。
