上交所日前受理了首藥控股（北京）股份有限公司（簡稱“首藥控股”）科創板首發上市申請。招股說明書顯示，公司擬向社會公眾公開發行3718萬股人民幣普通股（A股）股票，占本次發行完成后股份總數的25%。本次發行募集資金扣除發行費用后投入首藥控股創新藥研發項目、首藥控股新藥研發與產業化基地以及補充流動資金，擬投入募集資金金額合計約20億元。

研發投入高

招股說明書顯示，2017年至2019年及2020年1-9月（簡稱“報告期內”），首藥控股共實現營業收入3105.63萬元、1997.6萬元、1154.76萬元和701.91萬元，分別實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-403.75萬元、-1234.85萬元、-3960.82萬元和-29970.57萬元。經營活動產生的現金流量凈額分別為-1479.03萬元、1884.15萬元、-8466.21萬元和-6712.39萬元。研發投入占營業收入的比例分別為86.03%、159.37%、380.25%以及838.65%。

發行人專注于小分子創新藥的研發，核心產品以抗腫瘤藥物為主，適用《上海證券交易所科創板股票發行上市審核規則》第五套上市標準：“預計市值不低于人民幣40億元，主要業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫藥行業企業需至少有一項核心產品獲準開展II期臨床試驗，其他符合科創板定位的企業需具備明顯的技術優勢并滿足相應條件”。

招股說明書顯示，公司是一家處于臨床研究階段的小分子創新藥企業，研發管線涵蓋了非小細胞肺癌、淋巴瘤、肝細胞癌、胰腺癌、甲狀腺癌、卵巢癌、白血病等重點腫瘤適應癥以及II型糖尿病等其他重要疾病領域。公司目前已形成集AI藥物設計、藥物化學、生物學、藥物代謝動力學、毒理學、藥學研究、臨床研究、運營管理、質量管理于一體的全流程創新藥研發體系。

募資鞏固主業

2021年2月4日，經公司2021年第二次臨時股東大會審議通過，本次發行募集資金扣除發行費用后投入首藥控股創新藥研發項目、首藥控股新藥研發與產業化基地以及補充流動資金。上述項目計劃投資總額約為20.87億元，擬使用募集資金投入20億元。

公司本次發行募集資金擬投入的“首藥控股創新藥研發項目”、“首藥控股新藥研發與產業化基地”兩個項目緊緊圍繞公司主營業務開展，是對公司主營業務的鞏固和提升，與公司核心技術密切相關。

招股說明書顯示，首藥控股新藥研發與產業化基地將集研發、生產、管理、銷售、后勤等功能于一體，打造公司新一代的科技總部基地。新基地將新增藥品研發場所，未來，公司一方面將鞏固已有小分子創新藥的研發優勢，另一方面將大力探索大分子生物創新藥領域，進一步豐富公司產品管線。新基地依托北京市經濟開發區的產業集群及區位優勢，可吸引醫藥行業各領域的頂尖人才，為公司提供完備的研發環境，同時配套搭建高水準的藥品生產線，擺脫公司生產瓶頸，為公司創新藥的研發、臨床試驗、藥品商業化保駕護航，助力公司成為擁有國際化研發條件和現代化運營能力的創新藥企業。

具體來看，首藥控股創新藥研發項目主要投向公司目前在研的多款核心創新藥品，包括SY-707、SY-1530、SY-3505、SY-4798、SY-5007、SY-4835以及KRAS G12C抑制劑的臨床前后研究工作，主要涉及肺癌、淋巴瘤、肝細胞癌、實體瘤以及結直腸癌等適應癥。項目預計總投資8億元。

首藥控股新藥研發與產業化基地項目預計總投資78744.15萬元，擬使用募集資金7億元進行投入，項目建設周期為2.5年。

未來一定期間內或無法盈利

招股說明書顯示，公司主要存在技術風險；目前尚未盈利、存在累計未彌補虧損且持續虧損的風險；經營風險；內控風險；財務風險；法律風險；募集資金投資項目風險；發行失敗的風險；對賭協議的風險；股價波動的風險等多個層面風險。

募集資金投資項目風險方面，招股說明書顯示，主要存在研發項目進度可能不達預期或失敗的風險、募集資金投資項目可能不能順利投產或達產的風險、新增產能可能不能及時消化的風險以及新增固定資產折舊、研發費用等對公司經營業績將存在負面影響等。

公司在本次募集資金投資項目建設及完工時，折舊費用和研發費用等均會有所增加。本次募集資金投資項目中的“首藥控股創新藥研發項目”不能直接帶來經濟效益，“首藥控股新藥研發與產業化基地”實現經濟效益需要一定的時間，因此本次募集資金投資項目新增的折舊費用和研發費用將在一定程度上影響公司的凈利潤和凈資產收益率，對公司的整體盈利能力形成一定程度的負面影響。

財務風險方面，招股說明書顯示，公司在研產品上市銷售前，需要在臨床前研究、臨床開發、監管審批、藥品生產、市場學術推廣等各方面投入大量資金。公司未來將在新藥發現、在研產品臨床及商業化等方面繼續投入大量資金，隨著臨床進度不斷深入及多個產品進入臨床階段，預計公司研發投入規模將進一步上升。

招股說明書顯示，公司當前和未來一定期間內可能無法盈利，將造成公司現金流緊張，資金狀況面臨壓力。公司資金狀況面臨壓力，可能導致公司研發投入規模縮減，推遲現有產品研發進展或放棄潛在藥品研發，此外，也可能導致公司業務拓展受限、人員薪酬下降、人才引進受限、團隊穩定性減弱等阻礙公司研發及商業化目標實現的不利情況。