- 昊海生科：本土醫(yī)用生物材料領(lǐng)先者 推進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合與研發(fā)創(chuàng)新聯(lián)動
- 2019年07月11日 來源：中國證券報
提要：科創(chuàng)板上市委2019年第15次審議會議將于7月15日召開，屆時將審議上海昊海生物科技股份有限公司（簡稱“昊海生科”）的上市申請。
科創(chuàng)板上市委2019年第15次審議會議將于7月15日召開，屆時將審議上海昊海生物科技股份有限公司（簡稱“昊海生科”）的上市申請。這是繼中國通號之后又一家沖刺科創(chuàng)板的H股公司。作為本土醫(yī)用生物材料領(lǐng)先者，昊海生科在人工晶狀體、醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉/玻璃酸鈉、醫(yī)用幾丁糖、重組人表皮生長因子等領(lǐng)域構(gòu)建了優(yōu)勢。日前，昊海生科總經(jīng)理吳劍英接受了記者專訪。他表示，昊海生科將以產(chǎn)業(yè)并購整合與研發(fā)創(chuàng)新聯(lián)動的方式，快速構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈和競爭力，并最終實現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品替代乃至超越。
涉足四大業(yè)務(wù)板塊 市場份額領(lǐng)先
根據(jù)昊海生科招股說明書（上會稿），公司在眼科、整形美容與創(chuàng)面護(hù)理、骨科、防粘連及止血四個業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得了行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。2018年，公司實現(xiàn)營收15.58億元，同比增長15.06%，歸母凈利潤為4.15億元，同比增長11.31%。
在眼科領(lǐng)域，公司生產(chǎn)的白內(nèi)障手術(shù)用眼科粘彈劑產(chǎn)品連續(xù)11年市場份額超40%，穩(wěn)居中國最大的眼科粘彈劑產(chǎn)品生產(chǎn)商地位，2017年市場份額超45%；人工晶狀體產(chǎn)品以數(shù)量計約占中國人工晶狀體30%的市場份額（含公司銷售的非自有品牌人工晶狀體）。在整形美容與創(chuàng)面護(hù)理領(lǐng)域，公司是中國第二大外用重組人表皮生長因子生產(chǎn)商；公司玻尿酸產(chǎn)品銷售規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，逐漸成為國產(chǎn)玻尿酸產(chǎn)品知名品牌。在骨科領(lǐng)域，公司關(guān)節(jié)腔注射產(chǎn)品（含玻璃酸鈉注射液及醫(yī)用幾丁糖）連續(xù)4年蟬聯(lián)中國市場份額第一。在防粘連及止血領(lǐng)域，公司已是中國最大的手術(shù)防粘連劑生產(chǎn)商，2017年市場份額達(dá)到近50%。
安信證券研究報告指出，昊海生科生物醫(yī)用材料涉及面廣，無完全可比的上市公司，從各產(chǎn)品比較來看，昊海生科整體行業(yè)規(guī)模在國內(nèi)市場處于領(lǐng)先地位。
以并購整合快速構(gòu)建競爭力
昊海生科的前身上海昊海生物科技有限公司于2007年成立之初便以外延并購切入醫(yī)用生物材料市場，當(dāng)年先后收購了上海華源松江廠、建華生物、其勝生物切入了醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉和幾丁糖市場，2015年以來又圍繞著人工晶狀體產(chǎn)業(yè)鏈頻頻出手。
“我們并非只是簡單的‘買買買’，而是希望通過產(chǎn)業(yè)并購和整合，快速形成產(chǎn)業(yè)競爭力。從透明質(zhì)酸鈉到眼科產(chǎn)業(yè)鏈，都證明了這種模式的可行性。”吳劍英強(qiáng)調(diào)，并購只是產(chǎn)業(yè)整合的第一步，從引進(jìn)仿制到超越創(chuàng)新，提高并穩(wěn)定品牌質(zhì)量和核心競爭力才是關(guān)鍵。
以眼科產(chǎn)品為例，2015年以來，依靠在眼科粘彈劑上構(gòu)建的產(chǎn)品優(yōu)勢和銷售網(wǎng)絡(luò)，公司圍繞白內(nèi)障手術(shù)核心耗材人工晶狀體，在全球范圍內(nèi)進(jìn)行從上游原材料生產(chǎn)企業(yè)到專業(yè)化研發(fā)、生產(chǎn)和銷售人工晶狀體企業(yè)的收購整合，先后收購了河南宇宙、美國Aaren、深圳新產(chǎn)業(yè)、珠海艾格和英國Contamac，使公司眼科業(yè)務(wù)拓展至人工晶狀體及視光材料等領(lǐng)域。其中，河南宇宙、珠海艾格是為數(shù)不多的本土人工晶狀體生產(chǎn)商中成立時間較早的企業(yè)，而美國Aaren是美國市場知名品牌，英國Contamac是全球最大的視光材料生產(chǎn)商之一，深圳新產(chǎn)業(yè)為進(jìn)口高端品牌Lenstec在國內(nèi)的獨家經(jīng)銷商。
在中國白內(nèi)障是首位的致盲疾病，60至89歲人群發(fā)病率約80%，而2017年我國白內(nèi)障復(fù)明手術(shù)卻才超過300萬臺。中國每百萬人中白內(nèi)障手術(shù)率（CSR）不僅遠(yuǎn)低于歐美、日本，甚至與印度、越南等發(fā)展中國家相比也存在較大差距，這與中國人工晶狀體市場長期處于進(jìn)口品牌壟斷、售價昂貴不無關(guān)系。
“我們早在2010年就開始調(diào)研人工晶狀體市場，物色收購標(biāo)的不少于5年，并經(jīng)歷了較長時間的商業(yè)談判，最終以合適的價格收購了這些標(biāo)的。”吳劍英表示，2010年前后國內(nèi)人工晶狀體市場幾乎由各進(jìn)口品牌壟斷。在Alcon Holdings,Inc(愛爾康)、Abbott Medical Optics,Inc(眼力健)、Bausch& Lomb Holdings,Inc(博士倫)、Carl Zeiss AG(蔡司)等強(qiáng)敵環(huán)伺的市場，昊海生科制定的策略是，通過境外投資獲得優(yōu)秀研發(fā)團(tuán)隊和技術(shù)基礎(chǔ)，實現(xiàn)快速技術(shù)引進(jìn)；通過國內(nèi)整合培育先進(jìn)制造力和并購重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度等方式，促進(jìn)人工晶狀體產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)的國內(nèi)產(chǎn)業(yè)化，并最終實現(xiàn)進(jìn)口產(chǎn)品替代乃至超越。
以銷量計，2017年昊海生科銷售的人工晶狀體產(chǎn)品以數(shù)量計約占中國人工晶狀體30%的市場份額，并且公司正在通過進(jìn)一步的研發(fā)創(chuàng)新推進(jìn)后續(xù)產(chǎn)品的迭代。2017年6月，公司牽頭申報的“新型人工晶狀體及高端眼科植入材料的研發(fā)”項目成功入選“十三五”國家重點研發(fā)計劃，并于2017年12月正式啟動。該項目基于中國人眼部大數(shù)據(jù)庫完成適合國內(nèi)患者的人工晶狀體設(shè)計，旨在以優(yōu)質(zhì)、價格合理的國產(chǎn)化產(chǎn)品滿足國人需求，降低民眾醫(yī)療開支。
在研項目超過30項 不乏重磅產(chǎn)品
昊海生科目前在研項目超過30項。在一些市場研究人士看來，其中不乏角膜塑形鏡、高端人工晶狀體、創(chuàng)新型皮膚填充物等重磅在研產(chǎn)品。
“希望通過現(xiàn)有業(yè)務(wù)的利潤和現(xiàn)金流來支撐公司的持續(xù)研發(fā)。”吳劍英表示，公司堅持研發(fā)投入與收入相匹配、與公司戰(zhàn)略目標(biāo)及發(fā)展階段相匹配的原則。隨著公司收入規(guī)模的擴(kuò)大，公司的研發(fā)費用逐年遞增，但與同行業(yè)上市公司研發(fā)費用率及增長趨勢保持一致。
數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年公司的研發(fā)費用分別達(dá)4725.54萬元、7633.23萬元和9536.97萬元，占營收比重分別為5.49%、5.64%和6.12%。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)投入均直接費用化，不存在研發(fā)費用資本化的情形。
吳劍英預(yù)計，隨著“新型人工晶狀體及高端眼科植入材料的研發(fā)”等計劃取得突破，公司將提升進(jìn)口產(chǎn)品的替代率。今年4月，公司全資子公司河南宇宙申報的親水非球面人工晶狀體獲得國家藥監(jiān)總局批準(zhǔn)，也是首個國產(chǎn)親水非球產(chǎn)品，代表了公司國產(chǎn)產(chǎn)品實力的進(jìn)一步提升。此外，公司還在持續(xù)研發(fā)多焦點、散光矯正等高端人工晶狀體產(chǎn)品，該等產(chǎn)品預(yù)計有望在未來3-5年陸續(xù)上市。
對于昊海生科可能存在的一些風(fēng)險，一位買方醫(yī)藥研究員指出，短期公司醫(yī)美玻尿酸市場處在調(diào)整期，預(yù)計恢復(fù)增長需要一段時間，可能會影響公司估值。
昊海生科也在招股說明書中對半年報業(yè)績做了預(yù)測。2019年上半年，受益于玻璃酸鈉注射液、人工晶狀體和外用重組人表皮生長因子等產(chǎn)品業(yè)務(wù)的穩(wěn)步上升，公司的營收整體較去年同期有所增長。但由于醫(yī)美終端市場的整頓，加上競品數(shù)量增加，玻尿酸產(chǎn)品銷售價格呈下降趨勢，導(dǎo)致公司玻尿酸產(chǎn)品本期銷售收入同比下降超過人民幣3000萬元。毛利率較高的玻尿酸產(chǎn)品的銷售收入下降，使得本期整體毛利有所下降。
此外，對未來高值醫(yī)用耗材等也可能實行帶量采購政策，公司表示，截至目前，公司產(chǎn)品均不在“4+7”帶量采購目錄中，若未來推行帶量采購，將對該等產(chǎn)品的銷售形成一定的降價壓力，但銷售數(shù)量會有所增加。相較僅有單一品種/品種較少的企業(yè)，公司通過多品牌、多規(guī)格的優(yōu)勢，在集中采購中具備相對更強(qiáng)的承壓能力。目前，公司已形成有效的產(chǎn)品組合，通過基礎(chǔ)的產(chǎn)品獲得穩(wěn)定的市場占有率，并通過不斷投入新產(chǎn)品維持各板塊整體的價格及毛利水平，維持市場競爭力。
?
