- 宜華健康業績滑坡巨額商譽面臨減值風險 資金鏈緊繃短期償債壓力巨大
- 2019年06月10日 來源：中國網財經
提要：6月6日，宜華健康再次發布公告預披露，截至當天，林正剛持有公司股份1.08億股，占公司股份12.28%，自本公告日起15個交易日后的六個月內，還將“被動減持”公司的股份不超過1755萬股，即不超過公司總股本的2%。
6月4日，宜華健康發布公告稱，截至2019年6月3日，公司第二大股東林正剛“被動減持”公司股票623萬股，達到公司總股本的0.99%，減持成交額約7941.46萬元。據宜華健康此前公告，林正剛因股票質押式回購交易“到期未及時購回”，面臨中泰證券對林正剛所持公司部分股份不超過公司總股本的1%進行違約處置。此次“被動減持”，即是林正剛因“違約”遭券商平倉。
6月6日，宜華健康再次發布公告預披露，截至當天，林正剛持有公司股份1.08億股，占公司股份12.28%，自本公告日起15個交易日后的六個月內，還將“被動減持”公司的股份不超過1755萬股，即不超過公司總股本的2%。
天眼查數據顯示，截至2019年3月31日，林正剛持有宜華健康股份占比為12.75%，為公司第二大股東。
大股東增持遲遲不到 二股東減持奪路狂奔
資料顯示，2018年10月17日，宜華健康超5000萬股(占公司總股本8%)限售股解禁，此后，宜華健康股價6連跌。公司實際控制人劉紹喜緊急推出股票增持計劃，擬于六個月內增持公司股份比例不低于公司總股本1.8%，但直到今年4月六個月期滿，劉紹喜僅增持81.9萬股，占公司股本0.13%。
在此期間，宜華健康實際控制人劉紹喜還曾于2019年初，被媒體曝出“用場外配資炒自家股票爆倉”。據相關人士爆料稱，劉紹喜曾經通過第三方機構簽訂股票配資合作協議，為上市公司提供了幾十個賬戶進行為期四個月的配資操盤，通過使用這些配資賬戶接盤信托渠道及公司二股東減持的股份，在短期內將股價抬高，以滿足公司市值管理的需求。
上述消息被交易所關注后，深交所還曾向宜華健康發出問詢函。3月29日，宜華健康回復問詢函表示否認，稱公司控股股東、實際控制人或相關方不存在與第三方簽訂配資協議，或協同他人交易公司股票情形。
而就在大股東苦苦支撐股價期間，公司二股東林正剛則不斷拋售解禁股份：2018年10月29日和10月30日累計減持228.72萬股(占公司總股本0.36%)，合計套現2335萬元；此后直至2019年2月21日期間，再減持619萬股(占公司總股本0.99%)；2019年3月20號至2019年6月3號，再減持623萬股(占公司總股本0.99%)；2019年6月6號，再次擬遭被動減持1755萬股(占公司總股本的2%)。截至目前，林正剛對宜華健康持股比例已經從14.89%下降至12.28%。
眾安康4.83億商譽“不減值”存疑：業績大幅滑坡 董事長套現不止
記者查閱天眼查發現，前述不斷減持股份的二股東林正剛，是宜華健康于2014年以定向增發方式收購的“廣東眾安康后勤集團股份有限公司”的董事長。
而就在前不久，宜華健康收到深交所的問詢函指出，早在2014年，宜華健康采用發行股份及支付現金相結合的方式以7.2億元價格購買眾安康100%股權，交易對手方承諾眾安康2014年至2017年的凈利潤不低于6,000萬元、7,800萬元、10,140萬元、10,059.33萬元。根據業績承諾實現的審核報告，眾安康在2014年至2017年的業績完成率分別為100.51%、100.75%、102.51%、152.05%。
而到了2018年，也就是“業績承諾”完成后的首個會計年度，眾安康立即出現業績大幅“變臉”：當年實現營業收12.63億元，較2017年降低15.2%；實現凈利潤732.29萬元，較2017年大幅降低95.25%；而此前重組時，宜華健康曾對眾安康進行了評估，預計眾安康2018年將實現凈利潤1.1億元。
對此，宜華健康給出的解釋是，一是毛利率下降、管理費用、財務費用上升及預計數未考慮資產減值損失；二是2018年整體資金環境較為緊張。宜華健康表示，眾安康2018年度業績較差只是暫時性的，即使當前眾安康的業績出現了大幅滑坡，公司認為，收購眾安康產生的4.83億元商譽“未發生減值是合理的”。
而據記者了解，眾安康的主要業務之一“醫療專業工程”2017年毛利率為33.92%，較2016年增加10.15%；但到了2018年，毛利率僅為14.33%，比2017年同期降低19.59%。此外，據媒體報道，眾安康的多個重點項目目前亦處于停滯不前的狀態。
并購式增長危機：業績承壓、現金流緊繃、巨額商譽“堰塞湖”
宜華健康原名宜華地產，主營業務為房地產開發，從2014年開始，公司轉型醫療健康。短短數年間，宜華健康不斷實施并購重組，擴大公司規模。
資產規模大幅度增長的背后，是企業停不下來的并購式增長方式。宜華健康2018年年報顯示，集團“已控股或托管的醫院達23家，管理醫療床位數接近10000張、護理床位數超過2000張。
頻繁的并購重組，也帶來嚴重的后遺癥。宜華健康雖然抓住了新興市場，但公司在2017年開始，卻出現了業績承壓的窘境，凈利潤出現負增長。
截至2018年三季度末，宜華健康的賬面商譽已逾21億，而賬面凈資產只有24億，商譽占凈資產比例接近90%，為公司未來穩定經營埋下了隱患。而高商譽意味著高的減值風險和企業業績暴雷風險。
此外，宜華健康的現金流日益緊繃。記者查詢天眼查發現，宜華健康2018年的資產負債率是69.52%，2019年一季度的負債率為69.92%。
宜華健康2019年一季報顯示，截至2019年3月31日，宜華健康短期負債達到11.84億，長期負債達7.28億，而公司賬面貨幣資金僅有3.53億元，短期償債壓力巨大。
