聚焦科創板

5月16日江蘇碩世生物科技股份有限公司(下稱“碩世生物”)的科創板上市申請近期獲上交所受理，公司計劃發行不超過1466萬新股，募資4.03億元全部用于泰州總部產業園項目建設，保薦機構為招商證券。

公開資料顯示，碩世生物成立于2010年，主營業務為體外診斷試劑、配套檢測儀器等體外診斷產品的研發、生產和銷售，截至2018 年末，公司總資產是3.9億元。

研發費用率低于同業公司

碩世生物此次科創板上市，選擇的市值標準是“預計市值不低于10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元，或者預計市值10億元，一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元”。

記者注意到，碩世生物2019年1月最近一次股權變動時的估值是17億元。有業內人士質疑，在主營業績表現還算不錯的情況下，碩世生物沒有選擇第二套上市市值標準，或許跟其研發投入比低于15%有關，研發占比是碩世生物沖刺科創板的“阻礙”之一。

對此，碩世生物相關人員接受記者采訪時表示：“選擇標準(一)作為上市標準，不存在刻意避開研發占比要求的情況，碩世生物的研發費用率和同行業公司相比不存在重大差異。”

數據顯示，2016-2018年，碩世生物研發投入分別為1431.28萬元、2141.06萬元和2638.40萬元，占營業收入的比重分別為11.08%、11.43%、11.44%，而同行業的艾德生物同期研發費用率為19.49%、15.39%和17.84%，之江生物2016年、2017年研發費用率分別為12.22%和10.82%。

此外，截至招股書簽署日，碩世生物獲得國內授權專利25項，其中發明專利14項、實用新型專利11項，報告期內獲得2項發明專利授權。而截至2018年底，同行業可比公司艾德生物擁有29項國內專利授權，其中發明專利27項；達安基因2018年共取得國家專利局授予的專利5項，其中實用新型專利4項、外觀專利1項；申請發明專利22件，其中獲得受理專利19件。

核心產品毛利率及單價下滑

業績方面，2016-2018年，碩世生物的主營業務收入分別為1.28億元、1.84億元和2.27億元；歸母凈利潤分別為836.08萬元、4266.84萬元和6382.46萬元。其中，試劑產品帶來的收入分別為1.22億元、1.78億元和2.15億元，占比均達90%以上。

然而，碩世生物旗下子公司的盈利情況卻頗為“寒酸”。截至招股書簽署日，碩世生物有4家全資子公司，2018年全部處于虧損狀態。據了解，2016年成立的碩世醫學檢驗公司主要提供醫學檢測服務，2018年成立的上海碩穎是自產原材料的運營主體，北京碩世、西安碩世為促進銷售而設立。

與業績的穩定增長不同，碩世生物2018年的毛利率出現小幅下滑。數據顯示，2016-2018年，碩世生物的綜合毛利率分別為83.79%、84.90%和84.8%，而同行業可比公司艾德生物的這項數據分別為94.88%、94.26%和92.91；凱普生物分別為88.35%、87.86%和88.19%。

值得注意的是，碩世生物的主營產品毛利率也出現下滑趨勢。招股書顯示，核酸分子診斷試劑、干化學診斷試劑、核酸純化試劑三類產品是公司收入的主要來源。報告期內，核酸分子診斷試劑毛利率分別為87.89%、87.08%和86.25%；核酸純化試劑毛利率分別為85.89%、85.72%和83.16%，產品均價分別為19.45元/人份、20.52元/人份、17.01元/人份。

核心產品毛利率下滑、單價下降是否意味著競爭力較弱？公司是否具有可持續盈利能力？碩世生物相關人員在接受記者采訪時表示：“核酸純化試劑價格下降是由于產品結構和價格差異導致，公司產品在市場同類產品中具備較強競爭優勢，整體毛利率保持較高水平。”

一年超7成經銷商變動

記者注意到，碩世生物目前采取的是“直銷和經銷相結合”的銷售模式。2016-2018年，公司經銷商數量分別為663家、814家和983家。其中，銷售額在100萬以上的“重要經銷商”數量分別為19家、28家和37家，占經銷商總數的比重不足4%，其他為“一般經銷商”。

不過，碩世生物的經銷商變動十分頻繁。2016-2018年，碩世生物新增經銷商313家、361家和401家，同期減少199家、210家和232家。以此來看，經銷商變動的家數分別為512家、571家和633家，占比分別為77.22%、70.15%和64.39%。對于經銷商大幅波動，碩世生物稱銷售規模擴大，經銷商數量增加，同時公司不斷對缺乏市場開拓能力、銷售額較小的一般經銷商進行整合優化。

記者還注意到，碩世生物經銷商模式下的客戶與碩世生物疑似存在關聯交易。招股書顯示，2018年公司經銷模式下的第三個客戶廣西南寧康碩生物科技有限公司(以下簡稱“康碩生物”)，近三年均為碩世生物經銷模式下的前五大客戶，共采購約1225.37萬元產品。不過，通過企查查查詢到，康碩生物于2011年成立，注冊資金是100萬元，2017年有3人交社保，2018年有4人交社保。而碩世生物2018年經銷模式下的其他前五大客戶的注冊資金大多在1000萬-3000萬之間。

此外，通過企查查關系圖譜查詢到，康碩生物監事劉志強是泰州碩鑫企業管理咨詢合伙企業的股東，持股4.2%，同時劉志強也是泰州碩鑫的營銷人員，而泰州碩鑫是碩世生物的股東，持股1.02%。

那么康碩生物與碩世生物之間是否存在關聯交易，有哪些交易細節沒有在申報稿中披露？碩世生物回復記者稱，公司與康碩生物之間無關聯關系，也無關聯交易，公司關聯方與關聯交易情況均已于招股書中披露。