多次傳出上市消息的水滴公司，靴子終于落地。近日，水滴公司向SEC遞交了IPO招股書，計劃在紐交所上市，股票代碼為“WDH”，融資額度為1億美元。招股書顯示，2020年，保險傭金收入是水滴公司的主要收入來源，占總營收的89.1%。而打著“公益“招牌的水滴籌、水滴互助是水滴公司重要獲客來源，但這種“賺錢”模式也引來不少質疑。值得一提的是，水滴公司凈收入2020年為30.28億元，同比增長100.4%，但凈虧損6.64億元，近三年來合計虧損約11.9億元，何時實現盈利也是水滴公司所面臨的重大挑戰。

從招股書來看，水滴保險無疑是水滴公司的營收支柱，且份額逐年上升。數據顯示，2018年至2020年，水滴保險傭金收入占公司總營收的比重分別為51.3%、86.6%、89.1%。

得益于保險經紀收入的增加，水滴公司的營收業績也頗為亮眼。2018年至2020年的凈營業總收入分別為2.38億元、15.1億元和30.3億元，2019年同比增長534.6%，?2020年增幅下滑明顯，但也高達100.4%。不過，營收擴大并未給水滴帶來利潤，從2018年至2020年，水滴公司一直處于虧損狀態，凈虧損分別為2.09億元、3.22億元和6.64億元，三年累計虧損約11.9億元。對于虧損的原因，水滴公司表示，虧損來自于銷售營銷費用以及因涉足保險業務帶來的增長成本。

新快報記者查閱招股書發現，過去三年，營銷費用一直是水滴公司支出費用中的主力。從2018年至2020年，水滴公司的營銷費用支出分別為1.85億元、10.56億元、21.31億元。其中，2020年營銷費用的營收占比已達70.4%。

時至今日，水滴公司依舊面臨盈利挑戰。其在招股書的風險提示中稱，“將來可能無法實現或維持盈利能力或正現金流量。”

“營銷費用很高，證明公司并沒有定型，還沒有找到穩定的流量來源。”文淵智庫創始人王超分析指出，如果水滴公司不能深挖自有流量，又找不到新的流量來源，隨著互聯網領域流量成本越來越高，公司將會面臨更嚴峻的挑戰。