高速擴張中的旭輝控股集團，對資金的渴求沒有盡頭。

6月5日，公司披露以股代息計劃，擬以每股4.616港元，向合資格股東最多配發3.88億股，總額不超過17.9億港元。

以股代息，就是將公司派發給股東的紅利吸納進來作為運營資金，股東可獲得增持。

靠著不斷融資擴張，公司終于在2017年跨進千億房企行列，也感受到樓市降溫，不再提及3000億目標。

2019年，公司定下1900億元銷售目標，同比增長25%，相比此前確定40%的年增速放緩不少。

瘋狂拿地

在國內房地產市場，旭輝控股集團是急速擴張的典型。

2017年，公司完成年銷售金額1040億元，跨進千億房企陣營，次年實現銷售金額1520億元。

記者梳理發現，從2017年開始，公司頻頻出現在各地土拍市場，成為名副其實的“拿地大戶”。

公司連續兩年分別耗資452億元和411億元，拿下78個和93個土地項目權益。而2016年，公司拿地耗資130億元、獲得36個土地項目。

與此同時，公司新增土地儲備規模大幅攀升。2017年 和2018年，分別新增土地面積1320萬平方米和1240萬平方米，同比分別增長104%和66.67%；同期新增貨值分別為3000億元和2600億元。

2018年底，公司的土地儲備總規模達到5500萬平方米，對應貨值約8000億元，分布在一二線城市及準二線城市的儲備土地占比91%。當年，公司在全國44個城市擁有超過195個項目。

第三方機構克而瑞數據顯示，2019年前4個月，旭輝控股集團新增土地的建筑面積為640萬平方米，位居國內房企新增土地建筑面積榜單第7名，新增土地貨值981億元。同期，公司的銷售額位居房企銷售榜單的第15位。

頻繁融資

2018年，公司實現營收423.68億元、歸母凈利潤54.09億元，同比分別增長33.1%和12.0%。

期末，公司存貨為943.76億元，同比增長116%，存貨周轉率為0.46，上一年度為0.65，存貨周轉速度在明顯放緩。

當年，公司每股現金流-0.37元，為最近7年來首度告負。

公司在境內外密集融資，以緩解對資金的饑渴。

2018年，公司積極在境外融資，先后發行3億美元5年期美元債券、27.90億港元可換股債券、12億港元貸款、5億美元3年期債券、10億元2年期人民幣債券、4億美元2年期美元債券等。

在境內公司先后發行35億元非公開發行公司債券、33.75億元公開發行公司債券等。

其中部分用于償還7.54億美元及50億元人民幣的境內外債務。

融資密集增多，導致公司的負債規模攀升，2018年末，公司負債總額1916.15億元，同比增長增長63.09%，資產負債率79.49%。

支銷融資及資本化的融資成本總額由2017年的23.11億元增至2018年的43.89億元，扣除擬作出售的開發中物業及在建投資物業的資本化金額，實際支銷融資成本從2.62億元增至3.69億元。

2019年，對于公司來說，又是一個壓力明顯的年份。

記者初步統計，今年至少有4筆貸款或優先票據將集中到期，分別為3筆2016年獲得貸款和1筆2015年發行的美元優先票據，分別是4.2億美元貸款、2億美元貸款、0.5億美元貸款、3.9億港元和1.5億元人民幣貸款。

3000億絕口不提

2017年中，公司主席兼執行董事林中對外公布，公司未來5年保持年復合增長率不低于40%，向3000億元年銷售規模進軍，最終進入行業TOP8。

當萬科等龍頭房企都在尋求“活下去”時，公司激進擴張的戰略，更像是一場豪賭。

幾年高速擴張，公司融資成本蠶食利潤空間，加之高價收購土地儲備，利潤是否能實現預期令市場頗為擔憂。

瑞信曾在2018年底的研報中對旭輝控股2019年和2020年的盈利水平下調5%。

克而瑞研究顯示，2019年樓市會繼續降溫，無論龍頭房企，還是小型地產企業，都對未來的業績表示出了謹慎和小心，旭輝控股似乎也在著手調整。

在今年，旭輝方面對3000億元5年戰略目標鮮有提及，在給自身制定的年度銷售目標中，也顯得更為務實。

2019年，公司將年度銷售金額定為1900億元，同比增長25%，這比前幾年已明顯放緩。

土地方面，2016年至2018年，公司新增土地面積分別為650萬平方米、1320萬平方米和1240萬平方米，同比分別增長104%、67%和6%。