- 龍光地產業績漲股價連跌4日 大摩先降評級再降目標價
- 2019年04月19日 來源：中國經濟網
提要：4月15日，龍光地產控股有限公司發布2018年報，公司實現收入441.37億元，同比增長59.4%；凈利潤89.96億元，同比增長28.4%；公司權益股東應占溢利82.88億元，同比增長27%；核心溢利76.55億元，同比增長65.7%；核心利潤率17.3%，同比增長0.6個百分點。
4月15日，龍光地產控股有限公司（以下簡稱“龍光地產”?）發布2018年報，公司實現收入441.37億元（人民幣，下同），同比增長59.4%；凈利潤89.96億元，同比增長28.4%；公司權益股東應占溢利82.88億元，同比增長27%；核心溢利76.55億元，同比增長65.7%；核心利潤率17.3%，同比增長0.6個百分點。
年報發布后，龍光地產股價于4月15日、16日、17日、18日連續四個交易日下跌。其中，4月15日、16日、17日跌幅分別為0.29%、2.20%、0.45%；4月18日龍光地產收報12.92港元，跌幅2.711%。
券商分析認為，港股內資房地產股跟隨大市回軟，盡管近期續有利好因素呈現，包括政策趨松及合約銷售保持強韌，內房板塊卻是吸引力下降。
2018年，龍光地產經營活動的現金流量為140.19億元，上年同期為108.89億元。
2018年，龍光地產總資產為1700.95億元，上年同期為1118.71億元。其中，流動資產為1306.40億元，非流動資產為394.54億元。
2018年，龍光地產負債總額為1333.49億元，上年同期為847.07億元。其中，流動負債為885.39億元，非流動負債為448.10億元。
2018年，龍光地產資產負債率為78.4%，上年同期為75.7%。
2018年，龍光地產毛利為148.87億元，上年同期為95.17億元，同比增長56.4%；毛利率為33.7%，上年同期為34.4%，同比下降0.7個百分點。
2018年，龍光地產銷售及營銷開支為12.31億元，上年同期為9.29億元，同比增長32.6%。行政開支為11.34億元，上年同期為7.48億元，同比增長51.6%。
龍光地產表示，銷售及營銷開支增長主要是公司2018年加大了物業銷售推廣的力度，以應對2018年充滿挑戰的市場環境。行政開支增長主要是由于人工成本增加所致。
2018年，龍光地產存貨為547.81億元，上年同期為384.58億元；貿易及其他應收項、預付款項及其他資產為378.16億元，上年同期為204.48億元。
2018年，龍光地產貿易應收款項為1821.4萬元，上年同期為4.86億元。其中，當前至30天貿易應收款項為48.8萬元，31天至90天為819萬元，91天至180天為105.7萬元，181天至365天為837.5萬元，超過365天為10.4萬元。
2018年，龍光地產銀行及其他借貸總額為589.41億元，上年同期為408.41億元，同比增長44.3%；凈借貸總額為232.24億元，上年同期為184.33億元；凈債項權益比率為63.2%，上年同期為67.9%。
2018年，龍光地產通過公開市場“招拍掛”形式增加土地儲備約747萬平方米，并新獲取項目32個，總建筑面積為747.39萬平方米。截至2018年12月31日，龍光地產土地儲備的總建筑面積為3626.13萬平方米，平均土地儲備成本為每平方米3985元，若以貨值計算，粵港澳大灣區占比超過71%。
2018年，龍光地產實現合約銷售額為718.03億元，較上年增長65.4%，合約銷售面積為440.14萬平方米。收入為441.37億元，較去年增長59.4%。
2018年，龍光地產董事薪酬總額為7236.4萬元，其中，執行董事、集團主席紀海鵬薪酬合計為2372.8萬元。
融資方面，2018年，龍光地產發行六批14億美元的優先票據及一批2億新元的優先票據。第一批優先票據值2.5億美元，票面利率6.375%，到期日為2021年3月7日。第二批優先票據值2億新元，票面利率6.125%，到期日為2021年4月16日。第三批優先票據值4億美元，票面利率6.875%，到期日為2021年4月24日。第四批優先票據值3億美元，票面利率7.5%，到期日為2021年8月27日。第五批優先票據值8000萬美元，票面利率6.95%，到期日為2020年6月5日。第六批優先票據值3.7億美元，票面利率8.75%，到期日為2020年12月12日。
利潤分配方面，龍光地產董事會建議派發截至2018年12月31日止年度的末期股息每股40港仙及特別股息每股7港仙（股息）（2017年：末期股息每股17港仙及特別股息每股2港仙），惟須待股東于公司將于2019年6月20日（星期四）舉行的應屆股東周年大會（股東周年大會）上批準。倘股息獲公司股東于股東周年大會上批準，將于2019年7月19日（星期五）以現金派付予于2019年6月28日（星期五）名列公司股東名冊之股東。連同已于2018年11月30日派發之中期股息每股20港仙及特別股息每股8港仙，截至2018年12月31日止年度之股息總額為每股75港仙（2017年︰每股41港仙）。
盡管龍光地產業績大幅增長，大摩卻在上月先下調了對龍光地產的評級，后又下調了目標價。
3月5日，摩根士丹利發表究報告，將龍光地產評級由“增持”降至“與大市同步”，目標價13.09港元。大摩研報認為，龍光地產此前股價分別跑贏同業及恒指，主要是受惠于大灣區綱要于2月18日公布，而公司于大灣區的覆蓋達80%(以2018年底可售資源計算)，而同業平均數僅為26%。不過，龍光地產目前股價已反映上述正面因素。
3月20日，摩根士丹利發表研究報告，將龍光地產目標價由13.09港元下調至12.8港元，評級“與大市同步”；并下調公司2019及2020年核心盈利預測5%及4%。 大摩研報認為，龍光地產去年收入按年升59.4%至441億元人民幣，毛利率按年跌0.6個百分點至33.7%，核心盈利按年升51.3%至59億元人民幣，符合市場預期。
在大摩下調評級一個多月前，中金研報也對龍光地產降了評級。
1月31日，中金發表研究報告，將龍光地產評級由“推薦”降至“持有”，目標價下調17%至11.09港元，并指公司增長前景已反映在股價內。中金研報認為，龍光地產2019年核心純利將按年升33%至94億元，2020年進一步上升25%至118億元。由于2019至2020年公司有較多貢獻，來自低毛利率物業，料期內毛利率將按年跌1.6及1.3個百分點，至分別34.1%及32.8%水平。
瑞銀是最看好龍光地產的機構之一，研報中推薦龍光地產為行業首選股，但4月15日龍光地產股價已到其推薦目標價。3月20日，瑞銀研報給予龍光地產目標價為14.2港元。
