昨日，融信中國控股有限公司(融信中國 03301.HK)公告宣布，將發行于2021年到期，總額為2.07億美元的11.25%優先票據。

據公告，2019年2月18日，融信中國與瑞士信貸、瑞銀、交銀國際等機構就同時發行新票據訂立購買協議。公司發行的新票據，目的在于為公司若干現有債務進行再融資。

無獨有偶，就在簽訂協議的前一天，2月17日，名為@ZekeQkS 的網友發微博稱，融信中國普通員工去年僅拿到工資的70%，超3成的績效工資不知所蹤。

2018年，融信中國的營銷額剛剛躋身千億，就出現了發不出工資和融資還債的情況，令人唏噓。

狂飆突進的“拿地王” 債臺高筑的“負債王”

融信兇猛，在剛剛在聯交所掛牌上市的2016年，融信中國頻頻一擲千金，江湖人稱“地王專業戶”。

2016年，位于上海靜安中興社區的一幅住宅地塊吸引了18家企業前來競拍，起拍價46億元，經過426輪競價，最終融信中國以總價110.1億元拿下N070202單元332-01-A、333-01-A地塊。

靜安地塊計算下來14.3萬/㎡的可售面積樓板價，溢價率高達139%，融信一舉就創下中國土地成交史上最貴地王記錄。

而當時的融信中國創始人歐宗洪卻淡定的表示：地王不貴。

那一年，融信中國總合約銷售額為246億;2017年，這一數據為502億元，同比增長約104%;2018年全年，增長至1218.84億元，同比增長142.63%。從這組數據可以看出，融信中國每年都以超100%的增速跨步增長，從百億到千億僅用了三年時間。

銷售業績成倍增長的背后，融信被貼上了高負債的標簽。

此前由《投資時報》推出的《中國房企缺錢報告·2018》顯示，在資產規模千億以上的港股內房企中，融信中國凈負債率大幅上升至159%，高居第5位;短期負債與貨幣資金的比值為1.18，排在榜單第8位。

另據融信中國2018年中報顯示，截至2018年6月30日，公司短期負債為210.54億元，幾乎與2017年全年短期債務218.84億元持平;長期債務為455.72億元，也幾乎與2017年全年的476.1億元持平。而負債總額約為1532億元，已經超過2017年公司全年的負債總額。

年報數據還顯示，融信近幾年負債率占總資產百分比也在逐年上漲，2016年為76.66%，2017年為81.93%。到了2018年中報期，公司的負債總額已經占到了總資產的82.24%。

首席財務官曾飛燕曾在2018年中的業績會上透露，融信會通過控總債、放緩投資等方式來繼續降低凈負債率，今年計劃將凈負債率降到100%以內。

面對高額負債，“地王專業戶”還主動放緩了拿地節奏，以此減少資金壓力。數據顯示，2018年上半年，融信中國新增權益拿地支出74億元，同比下降49%。

新債換舊債 融資成本不斷走高

隨著2019年償債高峰到來，“借新還舊”“以長換短”一直是房企的慣有操作。

2018年，融信三筆融資利率同為8.25%。相較于2017年平均僅為6.9%的融資成本大幅提升近兩成。

12月21日，融信公布將發行于2020年到期的2億美元優先票據，凈籌約1.96億美元，優先票據的年息為11.5%。票據發行的所得款項總額，未扣除有關票據發行的包銷折扣及傭金以及其他開支，為1.96億美元。本公司擬將所得款項凈額用於其若干現有債務的再融資。

而日前融信中國宣布的，對于2021年到期的8.25%優先票據中未償付的票據提出交換要約，新票據最低年利率為11.25%。是今年以來，主流房企中發出的首筆利率超過10%的債券。

失去“左右手”，融信如何應對財務重壓?

除了外患，2018年的融信還有內憂。

2018年，融信進行了組織變革，董事會成員大調整已經讓外界震驚。而歐宗洪的左右手——功勛老將吳劍、林俊嶺紛紛辭任執行董事，其中吳劍更是出乎意料的離職。

公開資料顯示，吳劍在2004年3月加入融信。自2014年12月起成為融信中國執行董事后，他負責協助規劃公司策略，協助融信中國控股有限公司主席管理集團日常運營，監督銷售與營銷部門，是融信2號人物。此外，也有人把林俊嶺視作融信3號人物。

總之，兩人在融信都屬于重要的高薪高管，據“和訊名家”報道，辭職之時，吳劍持有融信中國134萬股以及468萬份購股權，林峻嶺則468萬份購股權中擁有權益。

吳劍和林俊嶺雙雙辭任執行董事之際，融信董事會同時宣布阮友直和張立新已獲委任為執行董事。

其中，財務負責人的張立新，更值得關注。

張立新，張立新在財務管理領域擁有豐富經驗：

2003年4月至2007年9月，于大連萬達集團子公司先后擔任財務主管、副財務經理及財務經理等多個職務。

2009年9月至2012年4月，于綠地控股集團房地產業務部先后擔任副財務經理及財務總監。

2012年5月至2015年8月，任海亮地產集團財務管理中心總經理。

融信對于財務數據高度重視，意味著財務負責人承受著巨大壓力。融信的下一步棋怎么走，仍然充滿挑戰。

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