- LPR“按兵不動” 調(diào)降空間仍存
- 2024年05月21日 來源：中國證券報
提要：近期宏觀經(jīng)濟(jì)基本延續(xù)回升向好勢頭，進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下行的迫切性減弱。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，進(jìn)入4月，官方制造業(yè)和非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)有所回調(diào)，但都處于擴(kuò)張區(qū)間，當(dāng)月出口強(qiáng)勢增長，物價水平溫和回升，工業(yè)生產(chǎn)明顯加速。當(dāng)前處于政策效果觀察期，進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下行的迫切性減弱。
5月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場報價利率(LPR)，1年期為3.45%，5年期以上為3.95%，均與上月持平。
專家表示，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好以及房地產(chǎn)一攬子政策措施落地等因素影響下，LPR下降的緊迫性和必要性有所下降，但仍有下行空間，以進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。
多因素致LPR保持平穩(wěn)
專家認(rèn)為，本月LPR保持不變，主要源于中期借貸便利(MLF)利率未調(diào)整、銀行凈息差承壓等多重因素。
一方面，MLF利率作為LPR報價的錨定利率，其變動會對LPR產(chǎn)生直接有效的影響。在此前MLF利率未變的情況下，本月LPR保持不變。
另一方面，LPR再度調(diào)降的緊迫性和必要性下降。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，貸款利率延續(xù)下行，銀行凈息差持續(xù)承壓，報價行缺乏下調(diào)報價加點的動力。同時，個人住房貸款領(lǐng)域集中出臺多項降成本舉措，LPR再度下降的緊迫性和必要性下降。
此外，近期宏觀經(jīng)濟(jì)基本延續(xù)回升向好勢頭，進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下行的迫切性減弱。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，進(jìn)入4月，官方制造業(yè)和非制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)有所回調(diào)，但都處于擴(kuò)張區(qū)間，當(dāng)月出口強(qiáng)勢增長，物價水平溫和回升，工業(yè)生產(chǎn)明顯加速。當(dāng)前處于政策效果觀察期，進(jìn)一步引導(dǎo)LPR下行的迫切性減弱。
招聯(lián)首席研究員董希淼說，LPR未進(jìn)一步下行，在一定程度上有助于減少因貸款利率過低導(dǎo)致信貸資金被套用、挪用等行為。
挖掘利率市場化改革潛力
專家預(yù)計，央行將繼續(xù)降低MLF利率等政策利率，引導(dǎo)銀行降低存款利率，推動LPR有序下行，進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。
溫彬認(rèn)為，在提升資金效率和保持利率在合意水平等考量下，LPR再度單獨(dú)調(diào)降的概率降低。但4月以來，銀行端通過叫停“手工補(bǔ)息”、停止發(fā)售智能通知存款，以及部分銀行在額度限制下暫停發(fā)售長期限存單等方式，隱性地實行了存款降息，減輕對公存款成本持續(xù)偏高以及存款定期化帶來的負(fù)債端壓力，為后續(xù)LPR打開了一定下行空間。
盡管LPR仍有調(diào)降空間，但幅度將有所收窄。光大銀行金融市場部分析師周茂華分析，一方面，LPR改革潛力還有待挖掘，可有助于銀行平衡凈息差壓力與讓利實體經(jīng)濟(jì)；另一方面，國內(nèi)積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策推動寬信用，消費(fèi)和投資逐步回暖，銀行存貸市場供需關(guān)系也在逐步變化將制約LPR下行。
有專家認(rèn)為，LPR保持平穩(wěn)，不妨礙金融進(jìn)一步讓利實體經(jīng)濟(jì)。預(yù)計央行將繼續(xù)通過結(jié)構(gòu)性工具，挖掘利率市場化改革潛力，拓展金融機(jī)構(gòu)讓利實體經(jīng)濟(jì)空間，有效降低實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領(lǐng)域融資成本，推動實體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，提振微觀主體活力。
