- 多元產品結構拉平行業周期 中聯重科有望迎來估值修復
- 2020年11月02日 來源：證券日報
提要：10月31日，中聯重科公布三季報。前三季度公司實現營業收入452.44億元，比上年同期增長42.48%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤56.86億元，比上年同期增長63.41%。其中，第三季度單季公司實現凈利潤16.68億元，同比增長84.61%，增速創新高并領跑工程機械行業。
10月31日，中聯重科公布三季報。前三季度公司實現營業收入452.44億元，比上年同期增長42.48%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤56.86億元，比上年同期增長63.41%。其中，第三季度單季公司實現凈利潤16.68億元，同比增長84.61%，增速創新高并領跑工程機械行業。
值得一提的是，除了混凝土機械、起重機械和建筑起重機械等傳統優勢產品外，中聯重科土方機械、農業機械以及高空作業機械的快速崛起讓市場充滿了期待，業績與市值的錯配有望迎來修復。
中聯重科有關負責人對記者表示：“未來幾年公司將通過多元化產品結構拉平周期，農機、高機、挖機等板塊均有望達到百億元收入規模。”
“三機”打造新業績增長極
三季報顯示，中聯重科主營產品持續產銷兩旺，塔式起重機仍然穩居“全球王者”。據了解，在今年9月份公司宣布發貨量突破百億臺后，塔機銷量仍然持續攀升。中聯重科董秘楊篤志對記者表示，公司的工程起重機出貨量也已超過去年全年。
不過，中聯重科在混凝土機械、起重機械和建筑起重機械板塊的高舉高打早已成為市場共識，如何再造新的業績增長極成為機構投資者更為關注的焦點。
對此，中聯重科給出了農機、高機、挖機“三機”為代表的新思路。楊篤志以挖機市場為例說：“挖機國產品牌市場的占比在60%左右，挖機國產化進程相對于其他工程機械產品而言還有很大替代空間，未來通過智能升級與產品迭代，我們有很大的機會。”據了解，即將于明年上半年全面投產的中聯重科挖掘機械智能制造自動化生產線每6分鐘可下線一臺挖機，將實現年產能3.3萬臺。
報告期內，公司農機產品結構和利潤率均同比改善。同時，公司在蕪湖的中聯智慧農業示范基地，全程采用數字化、標準化技術種植的大規模連片稻田也已初具規模，積累了豐富大數據，未來將在更多農場推廣。
“高空作業機械在中國市場現在正處于快速發展期，對于這個板塊業績我們很有信心，基于此前積累的技術優勢，公司高空作業機械板塊發展迅速，毛利率較高的臂式高機產品進展迅速。”據楊篤志介紹，除了“三機”板塊，公司其他新興板塊還包括干混砂漿、應急裝備等。
對于中聯重科的新興產品板塊，財信證券分析師黃紅衛在接受記者采訪時給予了高度的評價。“作為后發者進入的土方機械行業，公司挖機銷量已經穩坐國內前八，高空作業平臺位居市場第一梯隊，農機板塊也于今年年中在2019年首次扭虧為盈之后出現兩位數正增長，潛力板塊挖機、高空作業平臺和農機板塊均在穩步推進。”
高增速低估值的“寶藏公司”
前三季度基本每股收益0.76元/股，營收凈利同比均實現了超四成的增長，然而，截至10月30日收盤，中聯重科股價僅7.4元/股，市盈率還不到9倍。
“公司的內在價值與市場估值存在明顯的錯位，投資者對于工程機械周期性以及企業發展狀態的理解可能存在一定偏差。”楊篤志表示。
“成立28年以來，在經歷過工程機械牛熊周期后，公司的精細化、數字化管理與風險控制都更趨科學謹慎，同時我們也將通過多元化產品結構拉平周期，通過全球化布局擴大市場空間。”楊篤志進一步解釋道。
在經歷了今年上半年科技消費等行業的突飛猛漲后，各大公募私募均在四季度調倉至更為穩健的估值洼地。在此背景下，像中聯重科這樣的上市公司也引起了機構投資者廣泛關注。
東方財富顯示，近6個月共有32家券商發表了有關中聯重科的研報。其中，25家給出“買入”評級，7家給出“增持”評級。一位私募基金經理對記者表示：“今年上半年大家的成績單都比較亮眼，為了穩住收益，年底我們會更偏向于業績穩健、估值相對較低的行業以及公司。”
值得一提的是，中聯重科最新公布的定增方案顯示，公司將通過A股詢價定增和H股增發A+H股的發行方案總計募資66億元。其中，公司高管團隊主體將以11.36億港元（約10億元人民幣）的總對價認購1.94億股H股，并主動鎖定6個月，與A股發行鎖定期保持一致。
“這是管理團隊首次‘大手筆’持有H股，希望以此激發市場活力，堅定境外投資者信心。同時，也希望以本次深港兩地定增融資為契機，更好激發公司在資本市場的活力和能見度，持續推動‘資本與產業的融合’戰略。”中聯重科上述負責人在投資者溝通會上表示。
