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去年12月底，ST銀億的公司債券15銀億01宣告違約，正式掀開了“銀億系”債務危機的大幕；今年國慶節剛結束，ST銀億被債權人申請重整，如今，兩個月時間已過，法院尚未就是否受理這一申請做出決定。

債券違約是ST銀億危機的導火索，但根源在于大股東資金占用。繼銀億控股將康強電子股權抵償對ST銀億的占款后，相似的一幕再次出現，ST銀億17日公告稱，公司實際控制人熊續強計劃以其控制的山西凱能礦業有限公司（下稱凱能礦業）股權抵償占款。

ST銀億是“銀億系”的核心上市平臺，囊括房地產和高端制造兩大主業，債務危機爆發后，ST銀億的市值不斷縮水，公司也因信披違規被證監會立案調查。雖然大股東多次以資抵債，但抵債資產與ST銀億主業協同性并不明顯，同時，ST銀億流動性的恢復情況也有待觀察。

ST銀億再獲以資抵債

公告顯示，ST銀億擬與熊續強、如升實業、銀億控股及山西凱能簽署《股權轉讓暨以資抵債協議書》。交易各方中，熊續強間接持有如升實業100%股權，如升實業直接持有山西凱能100%股權；另外，熊續強通過銀億控股等關聯方實際控制ST銀億。

作為以資抵債的資產標的，以今年6月30日為評估基準日，山西凱能全部股東權益的評估值為21.1億元，但考慮到山西凱能在今年9月已將寧波凱能100%股權轉讓，故山西凱能的100%股權價值調整為20.8億元。

從銀億控股及其關聯方對ST銀億的資金占用情況來看，主要包括未清償的資金占用款項本金14.56億元及應付資金占用款項的利息。按照交易各方的約定，此次以資抵債將分步實施。

在第一步中，如升實業向ST銀億轉讓山西凱能49%股權用以抵償部分占款。由于山西凱能100%的股權價值在扣減預計利息1.85億元后為18.97億元，山西凱能49%股權價值即股權轉讓款為9.3億元。這部分轉讓款無需ST銀億實際支付，而是自動抵償相同數額的占款。

上述抵償完成后，第二步就輪到銀億控股出場了，具體而言，對ST銀億的剩余全部占款將由銀億控股在重整程序中籌集現金來償還。為確保占款問題得以徹底解決，如升實業還需將剩余山西凱能51%股權過戶至ST銀億名下，為銀億控股剩余占款清償義務提供擔保。

記者注意到，銀億控股與銀億集團已被債權人申請重整，但至今法院未正式受理。從上述條款安排來看，銀億控股的重整進度直接關系到對ST銀億占款進行現金償還的安排。因此，上述交易方還為銀億控股清償剩余占款設置了期限，即如果明年4月15日銀億控股未能以現金或其他措施償還剩余占款，將確認以山西凱能51%股權抵償剩余占款。

“銀億系”將迎曙光？

談及上述交易的目的，ST銀億表示，若此次交易完成，將徹底解決銀億控股及其關聯方對公司的資金占用問題；同時，山西凱能所屬部分礦業公司的鋁土礦資源價值未包含在此次以資抵債的評估價值中，因此山西凱能實際價值高于此次評估價值，ST銀億將從中獲益。

由于上述交易臨近年末，山西凱能股權并入對ST銀億2019年的業績無影響，但對2020年的業績影響存在兩條可能路徑。若銀億控股在明年4月15日以現金等方式抵償剩余占款，ST銀億將采用權益法對山西凱能49%股權進行核算；若未能順利抵償，ST銀億將把山西凱能100%股權納入合并報表范圍，并可能對經營業績及資產產生較大影響。

記者注意到，ST銀億在互動易平臺回復投資者提問時曾表示，公司目前仍處于流動性困難中，正盡最大努力積極籌措資金，在滿足日常生產運營所需資金的情況下，努力清償債務。

值得一提的是，就在ST銀億披露上述以資抵債交易前夕，*ST河化重大資產出售并發行股份及支付現金購買資產一事獲得證監會審核通過。*ST河化也是“銀億系”旗下上市公司，上述交易獲審通過似乎為“銀億系”危機帶來一絲曙光。

在*ST河化的交易方案中，公司作價1元出售尿素相關資產，并以發行股份及支付現金的方式購買南松醫藥93.41%的股份，作價2.66億元，同時募集配套資金。

“銀億系”入主*ST河化以來，資本運作計劃頻頻登場。其中，2016年5月曾籌劃重大資產重組，2017年3月籌劃重大資產出售，2017年9月再次籌劃重大資產重組，不過，這幾次計劃因各種原因均告終止。

*ST河化的最新重組方案雖獲得通過，但“銀億系”危機仍是公司面臨的不確定因素之一。一方面，銀億控股所持*ST河化8700萬股股份仍處于質押狀態，另一方面，銀億控股所持*ST河化8700萬股股份仍處于被長城國瑞證券有限公司申請財產保全并凍結狀態。

另外，“銀億系”旗下康強電子面臨的境況也不容樂觀，根據康強電子的公告，公司股東普利賽思及熊基凱持有的股份被全部凍結。從目前情況來看，銀億集團及銀億控股的重整何時被法院受理，重整又能否順利落地，對“銀億系”危機的化解至關重要。