- 安聯銳視沖刺IPO？毛利率逐年下滑 賒銷模式引發應收賬款激增
- 2019年09月27日 來源：中國經濟網
提要：近日，珠海安聯銳視科技股份有限公司(下稱安聯銳視)向證監會遞交了招股說明書。招股書顯示，安聯銳視本次公開發行股票不超過1720萬股，募集資金主要用于安防數字監控產品產業化擴建、研發中心建設、營銷運營平臺建設等項目及補充營運資金中，投資總額共計5.16億元人民幣。
“毛利率下滑”固然可以通過技術與產品質量來解決，但令安聯銳視更為頭疼的是，應收賬款的快速增加不但暴露出其銷售結算方式的弊端，還觸發了“經營性現金流大幅波動”的風險。
近日，珠海安聯銳視科技股份有限公司(下稱安聯銳視)向證監會遞交了招股說明書。招股書顯示，安聯銳視本次公開發行股票不超過1720萬股，募集資金主要用于安防數字監控產品產業化擴建、研發中心建設、營銷運營平臺建設等項目及補充營運資金中，投資總額共計5.16億元人民幣。
安聯銳視成立于2007年，主營業務收入主要來源于前端攝像機、后端硬盤錄像機和套 裝等視頻監控設備的銷售，該部分收入合計占公司主營業務收入的比重在99%以上。
受益于社會整體安防意識的提升，專業類和消費類安防市場迅速增長，安聯銳視近年來業績表現亦有所攀升。不過其毛利率卻呈下滑走勢，且低于同行可比公司水平。
“毛利率下滑”固然可以通過技術與產品質量來解決，但令安聯銳視更為頭疼的是，應收賬款的快速增長不但暴露出其銷售結算方式的弊端，還觸發了“經營性現金流大幅波動”的風險。
毛利率下滑 同行可比企業墊底
招股書顯示，安聯銳視近年來營收利潤有所上漲，2016年—2018年(下稱報告期)，營業收入分別為5.45億元、9.33億元及9.57億元；同期凈利潤分別為3471.55萬元、7469.13萬元及6638.32萬元。不過，相較2017年營收大幅上漲七成，2018年，該公司營收增速僅為2.6%，凈利潤甚至同比下滑11%。
與此同時，安聯銳視的毛利率亦逐年走低。
招股書顯示，該公司主營業務毛利率分別為22.28%、20.41%、19.69%，不但逐年下滑，還低于同行可比公司水平。對此，安聯銳視解釋了三方面原因，其一，該公司主要客戶為知名消費類品牌商，并以大批量采購為主，公司對單個產品型號完成研發設計后可持續大批量銷售，對該類戰略客戶的價格優惠力度較大。第二，該公司毛利率較低的前端產品(含套裝中的前端產品)銷量占比呈逐年上升趨勢，從而拉低了整體毛利率。第三，安防視頻監控消費類市場競爭激烈，公司為了推出性價比高的產品，進而影響了毛利率水平。
此外，記者發現，安防監控電子設備更新換代周期較短，每隔3—5年甚至更短時間就要進行升級換代，這需要技術實力做保障。可是安聯銳視的實際研發情況并不樂觀。
招股書顯示，報告期內該公司研發費用為2332.77萬元、3882.58萬元及4437.96萬元；占同期營業收入的比例分別為4.28%、4.16%及4.64%。而同為股份及漢邦高科的研發費用支出占營收比例分別為12.72%、15.36%及14.45%和6.33%、3.53%及6.30%。與同類企業明顯的研發投入差別，使得安聯銳視扭轉“毛利率下滑”這一不利局面并非易事。
對此，安聯銳視表示，未來將基于現有產能及市場網絡建設情況，以家用、商用、社區、車載等應用領域作為公司的經營重點，進一步擴大市場整體的占有率，獲取更多的國內外客戶。
賒銷模式引發應收賬款激增
“毛利率下滑”固然可以通過技術與產品質量來解決，但應收賬款的激增卻暴露了其銷售結算方式的弊端。
招股書顯示，報告期內安聯銳視應收賬款余額分別為9646.38萬元、12180.95萬元及15141.98萬元，呈上升態勢。2018 年末，該公司應收賬款余額較2017年末上升24.31%。
安聯銳視銷售結算方式主要以賒銷為主，具體根據與客戶業務往來情況、客戶資信狀況及合作歷史等具體情況給予30—120天的信用期。隨著銷售規模的逐年擴大，其應收賬款余額也隨之增加。
對于2018年應收賬款同比上浮24.31%，安聯銳視將主要原因歸結于公司大客戶Lorex的身上。據招股書顯示，去年Lorex自身資金周轉出現問題，從而導致其付款周期有所滯后。
值得注意的是，這種延后付款并非偶然。據招股書顯示，報告期內Lorex占應收賬款余額的比例分別為32.76%、15.12%及25.68%。作為主要客戶，Lorex若未來付款周期滯后成為常態的話，顯然對于安聯銳視的業績影響極為不利。
對此，安聯銳視向記者表示，Lorex系北美知名安防視頻監控設備品牌商。公司2010年已與Lorex簽訂了長期有效的銷售合同，合作時間已超過9年，從未發生過長期欠款未還的情況。
現金流“過山車”效應加劇
應收賬款的激增，還使得安聯銳視的經營性現金流波動進一步加劇。據招股書顯示，報告期該內公司經營活動產生的現金流量凈額分別為3644.29萬元、7864.04萬元和3407.80萬元，波動范圍較大。
值得注意的是，安聯銳視2018年經營活動產生的現金流凈額僅占同期凈利潤的五成，而在償債能力方面，公司相關數據表現又弱于同行企業。
一位業內人士對記者表示，經營性現金流凈額的大幅波動及趨緊均有可能會對企業的償債能力造成不利影響。
對此，安聯銳視向記者表示，報告期內，與同行業可比公司相比，公司流動比率和速動比率較低、資產負債率相對較高，主要是由于公司融資渠道單一，而同行業可比公司均為上市公司，融資渠道廣泛，資本實力和財務狀況較好。
安聯銳視進一步表示，2018年公司應收賬款余額增加，同時支付的原材料采購款、職工薪酬較多，從而導致經營活動現金產生的現金流量凈額下降幅度較大。但根據2019年半年度報告，1—6月公司收到的出口退稅金額較去年同期增加，且支付的原材料采購款有所降低，經營活動現金流量凈額因此上升至9535.12萬元。
