- 美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期增強(qiáng) 日元強(qiáng)勢(shì)反彈
- 2024年09月18日 來(lái)源：北京商報(bào)
提要：杰富瑞外匯主管Brad Bechtel表示，在新的通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期之后，媒體向市場(chǎng)引入了降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。由于市場(chǎng)預(yù)期的變化，投資者正在調(diào)整他們的交易頭寸，以適應(yīng)可能的降息50個(gè)基點(diǎn)的情況。
9月16日，國(guó)際外匯市場(chǎng)上，日元對(duì)美元匯率升破140日元兌換1美元，為去年7月末以來(lái)首次回到這一匯率。此前多家媒體報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)可能在本周降息50個(gè)基點(diǎn)。而前紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利也主張大幅降息，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生了轉(zhuǎn)變。
目前，美國(guó)利率期貨市場(chǎng)反映出，該央行在本周的政策會(huì)議上降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為51%，遠(yuǎn)高于上周早些時(shí)候的約15%。
杰富瑞外匯主管Brad Bechtel表示，在新的通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期之后，媒體向市場(chǎng)引入了降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。由于市場(chǎng)預(yù)期的變化，投資者正在調(diào)整他們的交易頭寸，以適應(yīng)可能的降息50個(gè)基點(diǎn)的情況。
同時(shí)，摩根大通也上調(diào)日元預(yù)測(cè)，理由是對(duì)美國(guó)和日本利率將正常化的預(yù)期以及美元的潛在疲軟。摩根大通預(yù)計(jì)2024年第四季度日元兌美元報(bào)142，此前為146；料2025年第一季度為141，此前為145；料2025年第二季度為140，此前為144；料2025年第三季度為139。
法國(guó)巴黎銀行亞洲利率和外匯策略師Chandresh Jain表示：“現(xiàn)在一切波動(dòng)都源自于利率，市場(chǎng)正在消化美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息和日本央行進(jìn)一步加息的前景。”Jain預(yù)計(jì)，明年日元會(huì)繼續(xù)升值，但警告稱存在“相當(dāng)多的風(fēng)險(xiǎn)”，包括美國(guó)大選的結(jié)果和關(guān)稅上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。他補(bǔ)充稱，外國(guó)金融機(jī)構(gòu)也會(huì)被迫出售部分投資組合，以應(yīng)對(duì)日元套利交易的平倉(cāng)，但目前還沒(méi)有看到套利交易的完全崩潰。
盡管日本央行本周可能不會(huì)改變利率，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家中大多數(shù)預(yù)計(jì)，該央行12月將會(huì)再次加息。日本央行于7月31日將貨幣政策利率上調(diào)至0.25%，導(dǎo)致8月初全球市場(chǎng)動(dòng)蕩，對(duì)貨幣、債券和股票等資產(chǎn)產(chǎn)生了沖擊。
日本央行審議委員田村直樹上周四對(duì)外界發(fā)出了強(qiáng)勢(shì)鷹派信號(hào)：日本央行未來(lái)提高利率的幅度可能會(huì)比許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的更大。他指出，日本的中性政策利率為1%或更高，而且，日本央行可能將不得不快速加息。
此外，日本周一全國(guó)休假也是日元上漲的一個(gè)原因。三井住友銀行亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryota Abe警告稱，假日“投機(jī)者”利用了交易冷淡的機(jī)會(huì)，這種時(shí)候很容易引發(fā)市場(chǎng)大幅波動(dòng)。不過(guò)，他表示，今年年底日元匯率可能達(dá)到1美元兌135日元，這是去年5月以來(lái)的最高水平。
日元的強(qiáng)勁反彈也與利差交易策略的平倉(cāng)有關(guān)。長(zhǎng)期以來(lái)，交易者通過(guò)低成本借入日元，投資于高收益率的外幣資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，日本央行持有的海外投資者的資產(chǎn)規(guī)模在2020年4月只有約66.5萬(wàn)億日元，而隨著日元貶值，今年4月這一數(shù)字已經(jīng)膨脹了近一倍。
然而，隨著日本與全球主要經(jīng)濟(jì)體的利差縮小，這種策略的吸引力逐漸降低。隨著交易者平倉(cāng)，日元需求增加，推動(dòng)了其升值。
分析人士認(rèn)為，短期內(nèi)日元的升值趨勢(shì)有望延續(xù)，但隨著全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)和日本央行的未來(lái)舉措，市場(chǎng)可能迎來(lái)新的波動(dòng)期，交易者需根據(jù)市場(chǎng)信號(hào)及時(shí)調(diào)整策略。
中金公司研究部外匯組研究表示，每年10月為日本下半財(cái)年的首月，也是繼4月之后的另一個(gè)漲價(jià)窗口期，10月通脹的數(shù)據(jù)將在11月中公布，該數(shù)據(jù)也將成為日本央行判斷是否進(jìn)一步加息的重要依據(jù)，若服務(wù)通脹持續(xù)上行，日本央行或在12月會(huì)議前后繼續(xù)加息至0.5%附近。
“當(dāng)前日元升值的內(nèi)外環(huán)境逐步形成，”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)鐘正生表示，“內(nèi)因上，盡管日本通脹和經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍待觀察，但從本次會(huì)議釋放的信號(hào)來(lái)看，日本央行對(duì)后續(xù)繼續(xù)加息持十分開放的態(tài)度，進(jìn)一步加息可能只是時(shí)間問(wèn)題。外因上，美聯(lián)儲(chǔ)近期正在醞釀首次降息，美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)提前上演‘降息交易’，盡管美元未必大幅走弱，但至少升值的動(dòng)力和風(fēng)險(xiǎn)都在下降，不會(huì)過(guò)多干擾日元的升值。此外，今年5月以來(lái)美日國(guó)債利差持續(xù)縮窄，但日元卻沒(méi)有隨之走強(qiáng)，當(dāng)前美日利差水平下的日元匯率仍有較大升值空間。”
另一方面，對(duì)于日元貶值，日本社會(huì)各界的擔(dān)憂聲音越來(lái)越多，貨幣貶值這把雙刃劍帶來(lái)的“弊”似乎正逐漸超過(guò)“利”。7月，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告的更新內(nèi)容，把對(duì)2024年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)。此后不久，日本內(nèi)閣府就宣布，將2024年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)下調(diào)0.4%。
