- 五位“首席”談增消費(fèi)擴(kuò)投資：財(cái)政貨幣政策工具箱“彈藥”充足
- 2022年09月14日 來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 作者：劉琪 包興安
提要：“隨著促消費(fèi)政策頻出，商品消費(fèi)大概率將持續(xù)提速。”龐溟表示，需要重視促進(jìn)汽車、家電等方面消費(fèi)政策有可能存在邊際效應(yīng)減弱問(wèn)題，以及相關(guān)政策對(duì)整體消費(fèi)改善拉動(dòng)作用的逐步減弱問(wèn)題，后續(xù)消費(fèi)回升還需要政策層面進(jìn)一步加大精準(zhǔn)扶持力度，并注意通過(guò)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、維護(hù)房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，來(lái)修復(fù)地產(chǎn)鏈條的消費(fèi)需求。
日前召開(kāi)的國(guó)務(wù)院專題會(huì)議提出，要繼續(xù)出臺(tái)增消費(fèi)擴(kuò)投資等階段性政策舉措，能用盡用、快出快落地。各地各部門都要出實(shí)策。對(duì)此，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的五位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家(宏觀分析師)認(rèn)為，需求不足是當(dāng)前突出矛盾，下一步貨幣政策要和財(cái)政政策緊密配合，放大工具箱的作用，著力以消費(fèi)和投資拉動(dòng)需求，增強(qiáng)發(fā)展后勁。預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)有望呈現(xiàn)逐步上行勢(shì)頭，基建投資增速仍將進(jìn)一步加快。
中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，近期，固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、制造業(yè)PMI等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)反映需求不旺。同時(shí)，在外需轉(zhuǎn)弱的情況下，內(nèi)需對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要性將更加凸顯，而內(nèi)需方面，消費(fèi)與投資是兩大支柱，繼續(xù)出臺(tái)增消費(fèi)擴(kuò)投資等階段性政策舉措，有助于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，改善市場(chǎng)預(yù)期。
“在近期推出系列穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策之后，有必要繼續(xù)出臺(tái)增消費(fèi)擴(kuò)投資等階段性政策舉措，確保在接下來(lái)外需可能放緩的過(guò)程中，內(nèi)需能夠及時(shí)頂上來(lái)。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。
用好政策性金融工具
前述會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)要靠市場(chǎng)主體，要在紓困保市場(chǎng)主體的同時(shí)，針對(duì)有效需求不足的突出矛盾，促進(jìn)消費(fèi)恢復(fù)成為主拉動(dòng)力，更大力度擴(kuò)有效投資，為市場(chǎng)主體創(chuàng)造需求、提振信心”。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟表示，在“拉動(dòng)內(nèi)需”的政策引導(dǎo)下，消費(fèi)不但在穩(wěn)增長(zhǎng)、助復(fù)蘇等方面挑起重?fù)?dān)，同時(shí)在調(diào)結(jié)構(gòu)、促需求、擴(kuò)就業(yè)等方面也發(fā)揮著重要作用。商品和服務(wù)消費(fèi)需求的逐步釋放、加快恢復(fù)，有望助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
對(duì)于下一步“能用盡用”哪些階段性政策舉措？中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，貨幣政策方面，一方面是用好政策性金融工具，根據(jù)地方需求增加額度，加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項(xiàng)目的支持力度；另一方面是改革降成本，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將存款利率下降效果傳導(dǎo)到貸款端，降低實(shí)體融資成本。此外，還要用好結(jié)構(gòu)性工具，包括各項(xiàng)再貸款和普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具等。
王青認(rèn)為，貨幣政策或?qū)⒃谝韵滤膫€(gè)方面發(fā)力：首先，推動(dòng)寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)，重點(diǎn)是引導(dǎo)LPR下調(diào)，降低企業(yè)和居民融資成本，激發(fā)融資需求。其次，督促政策性開(kāi)發(fā)性銀行盡快落實(shí)新增8000億元信貸規(guī)模和新增3000億元以上專項(xiàng)金融工具，支持基建投資提速；必要時(shí)政策性專項(xiàng)金融工具還可進(jìn)一步增加額度。第三，充分挖掘各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力，加快相關(guān)貸款投放，推動(dòng)信貸總量增長(zhǎng)。第四，監(jiān)管層可以考慮加大對(duì)銀行考核力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂認(rèn)為，貨幣政策將充分發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)的雙重優(yōu)勢(shì)，助力經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)。一方面貨幣政策仍會(huì)把好貨幣供給的總閘門，靈活調(diào)整逆回購(gòu)操作，不搞大水漫灌，同時(shí)保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)資金利率圍繞政策利率平穩(wěn)波動(dòng)；另一方面，央行也會(huì)更加注重結(jié)構(gòu)性貨幣政策的運(yùn)用，實(shí)現(xiàn)對(duì)中小微企業(yè)的精準(zhǔn)滴灌，體現(xiàn)出貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度的要求。
財(cái)政政策還有“大招”
今年以來(lái)，積極的財(cái)政政策靠前發(fā)力，不斷提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)，為保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間發(fā)揮了重要作用。
“財(cái)政政策應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮主要作用，用好用足地方專項(xiàng)債額度，加快相關(guān)項(xiàng)目的投資落地，避免基建投資后勁不足。同時(shí)消費(fèi)補(bǔ)貼力度可適度加大，彌補(bǔ)疫情沖擊造成的消費(fèi)損失，在新能源車等符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向的消費(fèi)領(lǐng)域，可以進(jìn)一步出臺(tái)稅費(fèi)優(yōu)惠等鼓勵(lì)措施。”董忠云說(shuō)。
明明表示，財(cái)政政策可以從四個(gè)方面發(fā)力：一是進(jìn)一步加大留抵退稅政策力度；二是加快財(cái)政支持進(jìn)度，支持“三保”工作；三是加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，指導(dǎo)地方依法用好5000多億元的專項(xiàng)債務(wù)結(jié)存限額，擴(kuò)大專項(xiàng)債使用范圍；四是支持中小微企業(yè)紓困解難，落實(shí)各項(xiàng)稅收優(yōu)惠政策，擴(kuò)大融資擔(dān)保力度。財(cái)政政策的發(fā)力將從投資和消費(fèi)兩個(gè)方向起到刺激有效需求的作用。
值得一提的是，近期召開(kāi)的國(guó)常會(huì)決定，依法盤活地方2019年以來(lái)結(jié)存的5000多億元專項(xiàng)債限額，70%各地留用，30%中央財(cái)政統(tǒng)籌分配并向成熟項(xiàng)目多的地區(qū)傾斜。各地要在10月底前發(fā)行完畢，優(yōu)先支持在建項(xiàng)目，年內(nèi)形成更多實(shí)物工作量。
王青認(rèn)為，在此基礎(chǔ)上，有可能將明年部分專項(xiàng)債額度提前到今年使用等。預(yù)計(jì)年底前財(cái)政政策除了繼續(xù)重點(diǎn)支持基建投資提速外，也可能出臺(tái)較大規(guī)模的拉動(dòng)消費(fèi)舉措。
“可繼續(xù)發(fā)放消費(fèi)券支持汽車消費(fèi)，更大力度向購(gòu)買新能源汽車傾斜，鼓勵(lì)報(bào)廢老舊汽車、更換新車，擴(kuò)大購(gòu)置新車的補(bǔ)貼范圍，帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)和增長(zhǎng)。”陳靂表示，總體來(lái)看，貨幣政策要和財(cái)政政策緊密配合，進(jìn)一步放大工具箱的作用，實(shí)現(xiàn)資金的精準(zhǔn)滴灌。
主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將改善
展望后續(xù)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢(shì)，董忠云表示，四季度，消費(fèi)和投資數(shù)據(jù)將出現(xiàn)環(huán)比改善，但外需可能拖累出口增速走弱，預(yù)計(jì)四季度GDP有望落在4.5%至5%區(qū)間。
“隨著促消費(fèi)政策頻出，商品消費(fèi)大概率將持續(xù)提速。”龐溟表示，需要重視促進(jìn)汽車、家電等方面消費(fèi)政策有可能存在邊際效應(yīng)減弱問(wèn)題，以及相關(guān)政策對(duì)整體消費(fèi)改善拉動(dòng)作用的逐步減弱問(wèn)題，后續(xù)消費(fèi)回升還需要政策層面進(jìn)一步加大精準(zhǔn)扶持力度，并注意通過(guò)穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、維護(hù)房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展，來(lái)修復(fù)地產(chǎn)鏈條的消費(fèi)需求。
王青表示，整體而言，受上年同期基數(shù)下行等因素影響，估計(jì)8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速將由7月份的2.7%改善至4.2%左右。這將帶動(dòng)前8個(gè)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。展望四季度，在疫情得到穩(wěn)定控制、促消費(fèi)政策持續(xù)加碼帶動(dòng)下，消費(fèi)有望呈現(xiàn)逐步上行勢(shì)頭，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比有望升至在5.0%左右，并帶動(dòng)全年累計(jì)增速達(dá)到2.0%左右。
投資方面，王青預(yù)計(jì)，前8個(gè)月，固定資產(chǎn)投資增速將保持在5.7%左右，與前值基本持平，繼續(xù)處于較快增長(zhǎng)水平。其中，基建投資增速將升至7.9%，較前值加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。展望四季度，基建投資增速仍將進(jìn)一步加快，全年基建投資累計(jì)同比有望接近10%，遠(yuǎn)超過(guò)上年0.4%的增長(zhǎng)水平。
