7月4日，中國人民銀行、香港證券及期貨事務監察委員會、香港金融管理局發布聯合公告，同意開展香港與內地利率互換市場互聯互通合作(簡稱“互換通”)。“互換通”將于6個月之后啟動。

業內人士表示，“互換通”的推出，特別是將先行開通的“北向通”，標志著內地銀行間利率衍生品市場邁出對外開放的重要一步，將便利境外投資者管理利率風險，并推動境內利率衍生品市場和債券市場高質量發展。隨著香港與內地金融合作不斷深化，香港作為國際金融中心的地位將得到進一步鞏固。

金融衍生品市場有序開放

近年來，我國銀行間債券市場對外開放力度不斷加大。隨著境外投資者持債規模擴大、交易活躍度上升，其利用衍生品管理利率風險的需求持續增加。“互換通”的推出，將便利境外投資者參與境內人民幣利率互換市場，管理利率風險。

“互換通”指境內外投資者通過香港與內地基礎設施機構連接，參與兩個金融衍生品市場的機制安排。“互換通”將于6個月之后啟動，初期先開通“北向通”，未來再適時研究擴展至“南向通”。

對于這項新的金融開放舉措，人民銀行副行長潘功勝7月4日表示，“互換通”有利于滿足投資者的利率風險管理需求。香港金管局總裁余偉文稱，此舉將方便國際投資者更好管理投資內地債券市場的利率風險，有利于進一步提高國際投資者對內地債券市場的參與度。

在中信證券執行委員會委員鄒迎光看來，“互換通”業務可以與現有的“債券通”業務相結合，為境外機構投資者提供人民幣債券風險對沖工具，進一步豐富其投資交易策略，加強資產組合管理能力。同時，“互換通”有利于推動中國債券及衍生品市場與國際接軌，加快人民幣國際化步伐。

有關方面在就聯合公告答記者問時指出，“互換通”的推出可便利境外投資者使用利率互換管理風險，減少利率波動對其持有債券價值的影響，進一步推動人民幣國際化。

全面借鑒成熟經驗

“互換通”全面借鑒了債券市場對外開放的成熟經驗和整體框架，通過兩地金融市場基礎設施連接，使境內外投資者能夠在不改變交易習慣、有效遵從兩地相關市場法律法規的前提下，便捷地完成人民幣利率互換的交易和集中清算。

有效防范風險是金融衍生品市場高質量發展的基礎。有關方面在就聯合公告答記者問時指出，參考滬深港通機制，“互換通”初期實施總量管理，在滿足投資者風險管理需求的同時防范市場風險。

香港證監會署理行政總裁梁鳳儀稱，得益于“債券通”穩定的成交規模，相信“互換通”將受到投資者青睞。“我們會做好‘互換通’的準備工作，爭取在年底前落地。”她說。

根據聯合公告，在“互換通”機制下，可交易標的初期為利率互換產品，其他品種后續將根據市場情況適時開放。人民幣利率互換是目前銀行間衍生品市場的主要品種，經過多年穩步健康發展，交易規模逐步擴大，參與主體日益豐富，風險管理功能有效發揮，2021年成交21.1萬億元。

支持香港國際金融中心建設

近年來，內地和香港金融合作不斷深化，“滬港通”、“深港通”、“債券通”、基金互認、“跨境理財通”、ETF納入互聯互通等資本市場互聯互通機制持續推進。在業內人士看來，“互換通”的推出將是兩地深化金融市場互換互通合作的又一重要事件。

“擴大開放是實現中國金融市場發展市場化、法治化、國際化目標的強大推動力，也是進一步提升中國金融市場服務實體經濟能力的關鍵之舉。”潘功勝表示，香港作為國際金融中心，具有很多有利的條件和獨特優勢，是內地金融市場開放的重要窗口和橋梁，也是國家對外開放戰略“先行先試”的重要試驗場。下一步，人民銀行將按照中央的決策部署，支持香港國際金融中心的建設與發展，推動中國金融市場高水平對外開放。